《一周展望》美国股市高歌猛进，投资者愈难容忍令人失望的财报

估值高企的美国股市令投资者越来越难以容忍令人失望的财报，这在未来一周又将有两家科技和成长型巨头公布业绩之前加大了风险。

微软MSFT和谷歌母公司AlphabetGOOG周四发布了强劲财报，扶助标普500指数 SPX创下11月初以来的最大单周涨幅。标普500指数2024年迄今上涨了约7%，自10月底以来上涨约24%。

但投资者对Meta PlatformsMETA不及预期的财测进行了惩罚。报告发布后，该公司股价周四暴跌超过10%。工程机械行业领头羊卡特彼勒CAT的营收预警导致股价下跌 7%。

摩根大通的策略师们表示，从更广泛的角度来看，本季获利超过分析师预估的标普500指数成分股公司的股价，表现仅比分析师预期高出0.2%。相比之下，那些获利低于预估的公司股价表现落后幅度的中位数为4%，是至少八年来未达预期的公司股价表现最差的一次。

Cherry Lane Investments的合伙人Rick Meckler说，财报“相当不错”。但“任何业绩不及预期的公司都要付出相当沉重的代价。”

未来一周，去年推动市场走高的“七巨头”中将有更多公司公布业绩。亚马逊 AMZN 财报周二出炉，苹果 AAPL财报周四登场。周三，美联储将在结束为期两天的会议后发布最新货币政策声明。

一些人认为，股市涨势在过去六个月中有增无减，让投资者对业绩不佳的容忍度越来越低。根据伦敦证券交易所集团(LSEG) Datastream的数据，标普500指数的远期市盈率为20倍，远高于15.7倍的历史平均水平。

• “我们警告，获利可能超出预期的表现或许不会在财报季期间推高股市，因为市场在财报季之前已经走强，而且仓位紧绷
• ，”摩根大通策略师表示。“事实上，美国股市目前为止的反应并不大。”

美国公债收益率上升可能是另一个因素。当收益率上升时，分析师模型中对公司未来获利的预期会打个更大的折扣，因为投资者现在就可以从无风险的公债中获得较高的回报。指标10年期美国公债收益率本周触及4.74%，为去年11月初以来最高，此前有更多证据表明通胀强于预期。

不过LSEG IBES周五表示，总体而言，78%的标普500指数成份股公司第一季获利优于分析师预期，获利有望比去年同期增长5.6%。

Horizon投资服务公司的首席执行官Chuck Carlson说，由于公债收益率攀升和顽固的通胀加剧了股市的不确定性，稳健的企业业绩变得更加重要。

Carlson说，企业获利“正在达到可以为市场提供支撑的水平，并在某种程度上克服了通胀和利率环境中的一些不稳定因素。”

如果债券收益率继续走高，或者通胀数据仍强于预期，那么获利因素可能会退居次席。尽管投资者预计美联储不会在下周会议上采取任何利率行动，但他们将聆听美联储对近期通胀强于预期的迹象有何见解。

股市这波涨势背后的关键因素是降息预期，但在经济走强和通胀居高不下的迹象出现后，降息预期已经消退。周五的期货市场显示，投资者预计2024年的降息幅度仅为35个基点，而1月时预期为150多个基点。

富国银行投资研究所(Wells Fargo Investment Institute)资深全球市场策略师斯Scott Wren说，“获利是一个利好因素，但我认为市场更关心的是通胀、以及美联储将如何应对通胀。”(完)