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医药行业潜在龙头企业-东诚药业(002675)

SZSE:002675   东诚药业
18F-FDG是一种核显象剂-碘造影,原理是通过恶性肿瘤细胞由于代谢旺盛,导致对葡萄糖的需求增加,因此静脉注射葡萄糖类似物——18FDG后,大多数肿瘤病灶会表现为对18FDG的高摄取,因此可应用18FDG PET-CT显像可早期发现全身肿瘤原发及转移病灶,准确判断其良、恶性,从而正确指导临床治疗决策。

目前国内拥有18F-FDG批文的企业只有安迪科(东诚药业全资子公司)、原子高科、上海科兴和江苏华益,其中原子高科和上海科兴均为中国同辐的控股子公司,因此国内实际上只有3家企业拥有18F-FDG批文。但江苏华益是2019年6月才拿到批文,目前尚未产生销售。18F-FDG需要借助核药房网络进行销售,核药房建设审批环节多、周期长、投资大,江苏华益暂时没有核药房网络,短期内难以撼动前两家的地位。18F-FDG市场实际上仍是东诚药业和中国同辐双寡头竞争格局。

核药房投入资金压力大:单个核药房投入4000-5000万元;
核药房建设周期长:核药房需要经过环保部门、国防科工委、药监部门等多部门审批,建设和审批周期约3年时间;
核药房占位效应明显:单个核药房辐射4小时车程范围,范围内核医学科将被先布局的企业优先供应,后来者进入难度加大。

安迪科通过自建和收购方式加强核药房布局,领先优势明显。截至2019H1,安迪科现有核药房11个,通过收购高尚旗下子公司新增4个,基本覆盖PET-CT装机量高的省份,另外还有17个在建。

根据《2018-2020年大型医用设备配置规划》,到2020年底,全国PET-CT装机量达到710台,新增377台。装机量的大幅提升必然带动18F-FDG的放量。而从长期核医学科规划以及发达国家装机量水平来看,我国潜在PET-CT装机量有望达到3000台,较2017年底有10倍成长空间。 预计股价到18.1-20元之间为合理空间。
风险提示:1 )原料药业务业绩波动风险。 2)财务费用增加。3)研发风险,研发能否成功并顺利获批上市具有不确定性。
关注上游企业:司太立603520、恒瑞医药600276。
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