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牛市从不回调吗?思考灰度对市场带来的改变。

COINBASE:BTCUSD   比特币/美元
1. 最近你空了嘛?关注我比较久一点的朋友,相信大家并没有做空BTC,要空的话,也是踏空BTC。

2. 我在17000按照先前的计划逐步卖掉了手中的BTC,期货账户也分别做了套保,思路很简单,就是:等回调。

3. 但是行情总是会与大部分人的意料相反,BTC拒绝任何带有趋势性的回调,目标直指20000大顶,这种情况下,踏空的感觉甚至要比做空扛单的朋友还要难受;

4. 那么现在这种拒绝回调的状态到底源自何处呢?相信很多人都在聊:灰度资本;

5. 灰度的GBTC信托其实早在2015年就有了,其模式至今也没有明显变化,由于其底层设计的“不可赎回”性质,所有通过灰度质押的实物BTC都最终变成了二级市场上的GBTC,也就是类似股票形式的债券,迄今为止,灰度持有的BTC总量已达51万枚,最近每天超过1000枚的增持量也远远超出了矿工产量的总和,目前所有人都认为当前的牛市来自灰度及减半后的连锁效应;

6. 那么牛市真的不会有回调了吗?答案是否定的,牛市一定会有回调,而且往往是巨额的回调,这在过去的历史中已经出现了很多次,这种动辄30%~40%的回调经常发生在BTC价格突破历史新高或关键压力位后,持续的时间往往较短,仅需2~3日即可继续恢复多头趋势。

7. 那么目前我们面前的问题就很清晰了,这些未知的大回调到底什么时候?什么位置会发生呢?

8. 因果关系,有因就有果,让我们说回灰度资本,市场上大量的套利交易者依靠GBTC的高溢价,进行着无限循环的:买入BTC-质押灰度-二级市场GBTC卖出的套利模式,除此之外,还有其他套利方式,总体归纳而言,所有的利润均来自GBTC当前相对BTC的那部分丰厚的溢价上,可以很确定的说,这部分溢价若是消失,则灰度引领牛市不回调的趋势就会结束,BTC市场将恢复正常的供需关系,走一个长达1年的牛市;

9. 那么这个溢价来自何处呢?很大原因是美国市场有一部分机构投资者,他们本身对BTC及加密货币有投资需求,但是由于美国对加密货币税务层面上的监管过于苛刻,一直未能大举进入加密货币市场,而灰度作为唯一通过审核的信托机构,在税务方面为这些投资者提供了大量的便利(利益),配合着近6个月以来的全球金融放水以及BTC减半事件的发生,一同促成了这段趋势性的抢购狂潮,并带来了持续不断的GBTC高溢价,高溢价又吸引了大量套利者,形成了正向循环,俗称“牛市永动机”。

10. 但是,只要你有一些基本常识,就知道,永动机是不存在的,即使灰度资本的BTC无法赎回,且抛压仅仅会体现在GBTC的价格上,只要6个月赎回期到期,那么GBTC的溢价就会遭遇抛压,溢价低于17%后,套利交易者就会无利可图,同时做空GBTC将变得有利可图,一旦GBTC溢价趋于负值,原先的套利方式只需反过来,就会形成另一个方向上的恶性循环,也就是说,GBTC在未来是有可能暴跌的。

11. 听起来有些玄乎了吧?请问GBTC暴跌时,灰度持有的BTC会受影响嘛?答案是不会,但是在高位接盘GBTC且还处于锁仓期的投资者就亏大了,因为到时候BTC价格可能还在高位徘徊,而GBTC已经跌倒1万美元以下了;(最近GBTC溢价已经开始有略微下滑)

12. 这种小概率事件对BTC市场有何影响?答:市场短期会损失很大的需求量,如果供应形成趋势,就会迎来一段所谓的“牛市回调”,30%左右吧,但是不用担心,BTC整体市场还是非常健康的,灰度坑不了你,要坑,就坑那些高位接盘的美国机构吧,就看他有没有这个胆量了。

以上均为个人最近的简单研究,说实话对于很多细节还是没有研究清楚,可能在观点的表述中会有一些错误,还请大家多多指正。
评论: 2020-11-26更新
前高位置19500附近接近于到达,目前开始出现回调倾向,同时如果留意GBTC溢价水平,会发现已经在感恩节前跌破17%的溢价率,目前14%左右;
这意味着来自灰度的套利买盘将会在短时间枯竭,同时由于假期影响,BTC本身也会存在一定抛压,个人猜测回调目标位置可能还要更深一些,参考上图最佳接货点B;

牛市回调:久旱逢甘霖

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