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背着欧盟“牵手”任性总统还不够,这个“熊孩子”又要作妖了……

FX:EURUSD   欧元/美元
FX:EURUSD 距离上次“吓跌”市场才几个月,欧盟的“熊孩子”——意大利又要出来“作妖”了。

任性的反建制派上台以来,意大利成为欧元乃至全球市场的忧虑之一。近来,不少分析师提示,尽管短期内欧洲局势看似风平浪静,但意大利风险仍不容小觑,今年秋季该国新政府提出的预算计划,可能成为新一轮市场动荡的引爆点。

随着欧央行QE进入尾声,意大利主权债务的恶性循环令市场越发担忧。分析师普遍认为,意大利可能因预算问题与欧盟产生冲突,机构对意大利的评级也可能成为市场波动的导火索,欧元可能因此开启下跌之路。

此外,基本面上来看,表现疲软的经济也是意大利的长期拖累。

万众瞩目的意大利预算计划,应该关注什么?

投资者可以重点关注9月27日,届时意大利会公布经济与财政文件,另一大关键时点则看向10月15日,意大利将向欧盟委员会递交预算草案。

高盛预计,如果两党采取所有拟议的改革措施,赤字占GDP的比重将在明年达到6.4%-7.4%,该区间仍高于欧盟《稳定与增长协定》规定的3%界限。

随着意大利就预算问题与欧盟交涉的时间越来越近,Berenberg首席经济学家Holger Schmieding对CNBC表示,需要观察意大利政府在财政预算方面的行动,如果9月底该国政府仍未能给出方案,意大利的情况可能会出现恶化,“预算计划的巨大不确定性对意大利来说,是一次较大利空,因为这意味着债务危机有可能发生。”

彭博调查显示,如果赤字占GDP 3%的限制被打破,息差可能飙至470bp,这将是欧债危机以来的最高水平。而就在本月中旬,意大利与德国国债息差飙至2013年7月以来最高。

来自评级机构的“恶意”

今年5月底,穆迪曾表示将审查意大利的Baa2评级,并警告可能继续下调意大利评级,这在当时导致市场的担忧进一步加剧。

而就在未来几个月,穆迪等机构将更新对意大利的评级,如果意大利再遭“嫌弃”,市场难免再次出现动荡。

具体来看,惠誉、穆迪和标普将分别于8月31日、9月7日,以及10月26日公布对意大利的评级。

路透援引Natixist债券策略师Jean-Christophe Machado称,若意大利新政府宣布庞大的支出计划,令该国预算处于欧盟规则冲突的轨道上,那么意大利的评级可能会受到负面影响。

BK Asset Management董事总经理Kathy Lien也在近日的报告中表达了类似的担忧,认为如果意大利信用评级遭到下调,欧元可能无法避免下跌。

经济发展堪忧

无论是过去还是未来,意大利的经济状况都不令人省心。

兴业证券王涵分析称,尽管2012年之后财政整顿力度下降为欧债国家带来喘息机会,但高政府债务率、银行资产质量差、银行体系与政府深度绑定、贫富差距大等本质问题并未得到解决,这背后实质上是全球长期处于弱需求,名义经济长期处于低增速中枢,而使得无法通过增长来化解债务问题。

根据彭博调查,意大利经济扩张将在2020年放缓,且表现持续差于欧元区平均水平。

就业市场方面,意大利失业率下行速度缓慢,预计失业率仍将维持10%以上的水平,这高于欧元区平均比率(8.3%),也远高于德国和荷兰等北欧国家(4%以下)。

QE进入尾声,意大利急了

过去几年来,欧央行大量买入意大利国债,而鉴于欧央行将结束QE,意大利银行机构也不愿意再充当“边际买家”的角色,且海外投资者疯狂抛售该国国债,意大利国债将面临“无人愿买”的窘境。

如果意债难以找到买家,未来几个月其收益率将大幅飙升,意大利政府则面临未能兑现的困境。

作为欧猪五国之一,意大利并不吝于向欧央行求援。该国稍早要求欧央行延长QE未获回应,却意外得到美总统的“赏识”,嘴炮总统称,明年开始将购入意大利主权债券。

上周稍早,意大利还表达了对希望欧央行延长QE期限的意愿。总理府秘书长Giancarlo Giorgetti称,希望QE能够继续下去,保护意大利免受投机者带来的波动。

本周,据意大利新闻报报道,意大利政府正就新一轮QE与欧洲央行展开接触。

不过,意大利副总理Di Maio在8月29日否认了希望欧央行提供援助的报道,并表示如果有针对意大利的投机性攻击,其动机应该是政治性而非经济性的。
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