AT&T能挺过星链1.6万亿美元的攻势吗？SpaceX 正在席卷价值 1.6 万亿美元的美国通信市场。奥本海默（Oppenheimer）分析师蒂莫西·霍兰（Timothy Horan）将 AT&T 列为受威胁最严重的单一运营商。目前，星链（Starlink）已在 160 多个国家拥有超过 1000 万活跃用户。SpaceX 总裁格温·肖特维尔（Gwynne Shotwell）证实了推出零售移动服务的计划。该服务将在标准的 LTE 智能手机上运行，无需任何特殊硬件。这让 SpaceX 直接切入了价值 7400 亿美元的移动市场。
华尔街正在实时重新评估这一威胁。伯恩斯坦（Bernstein）将 AT&T 的目标股价从 30 美元下调至 25 美元。AT&T 和 Verizon 的股价正走向多年来表现最差的一周。吉姆·克莱默（Jim Cramer）告诉投资者，他不想持有这两家公司的任何股票。富国银行（Wells Fargo）警告称，随着星链使用量的飙升，AT&T 可能会陷入困境。与此同时，SpaceX 向 EchoStar 支付了约 196 亿美元以获取优质频谱。AWS-4、H-Block 和 AWS-3 许可为其“直连手机”（direct-to-cell）卫星星座提供了动力。
更深层次的原因是残酷的成本不对称。AT&T 在光纤、电线杆和铁塔上背负着沉重的债务，这些设施需要不断的维护。高利率进一步挤压了这一历史遗留的资产负债表。而 SpaceX 则利用可回收火箭在约 550 公里的高度部署卫星。这种物理优势带来了低于 99 毫秒的延迟，且几乎无需地面有线维护。新型 Starlink V5 终端的功耗仅为 35 到 50 瓦。Starshield（星盾）则增加了一个坚固的防御层，加深了五角大楼对 SpaceX 的依赖。
AT&T 并没有坐以待毙。首席财务官帕斯卡尔·德罗什（Pascal Desroches）回应了这一威胁，该运营商已与 Verizon 和 T-Mobile 联合开展直连设备标准的合作。然而，防御性联盟很少能阻止价格战。更廉价的轨道带宽预示着每个用户平均收入（ARPU）的流失。现在的问题已经不再是星链是否会颠覆电信行业，而是市场已经抹去了 AT&T 多少未来的价值。
做空
