华尔街估值93美元的30美元股票？Viking Therapeutics (VKTX) 在2026年正处于一个戏剧性的十字路口。作为一家临床阶段的生物制药公司，其股价在30美元附近徘徊，而分析师赋予的公允价值却高达92.72美元，这意味着其被严重低估了67.6%。该公司2026年第一季度净亏损达1.583亿美元，主要原因是其在研发上投入了1.502亿美元，积极推进其核心资产VK2735进入针对肥胖和2型糖尿病的关键性3期VANQUISH试验。尽管产品收入为零，Viking仍拥有6.03亿美元的现金储备，管理层预计这足以支持运营至2028年。在华尔街18位分析师中，有17位给予该股“买入”评级，12个月的共识目标价为95.50美元。机构的信心依然异常坚定，即便做空者维持着21%的空头头寸，这也凸显了围绕该股的深刻两极分化。
Viking所追逐的科学和商业机会是巨大的。全球GLP-1肥胖症市场在2025年估值为82.1亿美元，预计到2035年将达到665.7亿美元，复合年增长率（CAGR）高达23.28%。VK2735是一种双重GIP/GLP-1受体激动剂，在2期临床试验中证明其可使平均体重减轻高达14.7%，93%的接受治疗的患者实现了至少5%的体重减轻——这一结果足以媲美礼来公司（Eli Lilly）的Tirzepatide所设定的同类最佳基准。也许最具战略意义的是Viking的口服片剂配方，该配方在2期试验的13周内显示出12.2%的体重减轻，并计划在2026年第四季度启动3期临床。一种有效的口服GLP-1疗法将彻底改变患者的依从性以及直接面向消费者的远程医疗渠道。
然而，商业化之路充满严重的结构性风险。地缘政治贸易战——包括对医药进口征收100%的关税，以及切断中国供应链的《生物安全法案》（BIOSECURE Act）——威胁着GLP-1制造所必需的活性成分供应链。针对临床研究机构的网络安全威胁已急剧升级，仅在2026年初，破坏性的数据擦除攻击和大规模勒索软件事件就已使数百万份医疗记录遭到破坏。来自诺和诺德（Novo Nordisk）和礼来公司（其研发管线也在不断推进）的竞争压力可能会缩小Viking所需的市场窗口。
归根结底，Viking Therapeutics最好被理解为一场高信念的二元押注：在地球上增长最快的制药类别中拥有经过高度验证的药物管线，同时又笼罩在一家尚未盈利、正在为2027年的数据读取而烧钱的公司的脆弱性之中。任命一位拥有安进（Amgen）和礼来（Eli Lilly）背景的首席商业官表明，该公司正在积极为商业推广或被收购做准备。考虑到辉瑞（Pfizer）和艾伯维（AbbVie）等行业巨头正迫切寻求进入肥胖症市场，被收购可能是更有可能的退出方式。无论Viking是成为下一个重磅炸弹，还是被制药巨头吞并，它在重塑肥胖症治疗格局中的角色似乎已成定局。
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