是什么让一家Yandex分拆公司成为AI巨头？Nebius集团（纳斯达克股票代码：NBIS）由俄罗斯母公司Yandex于2024年中期拆分而来，并将总部迁至阿姆斯特丹以摆脱地缘政治包袱。如今，它作为一家纯粹的AI云提供商运营，在欧洲、美国和以色列扩大基础设施。拆分后，它留下了1,300名拥有多年大规模运营GPU集群经验的工程师。该股近期创下近298美元的历史新高，年内涨幅达212%。凭借36.8亿美元的现金，该公司正在全球范围内积极部署GPU。以色列甚至选择Nebius来建造其国家级AI超级计算机，巩固了其作为主权AI合作伙伴的地位。
AI真正的瓶颈不是芯片供应，而是电网容量。Nebius通过购买农村土地和电力绕过了这一限制，目标是在2026年获得3吉瓦的签约电力。它还与Bloom Energy签署了一项价值26亿美元的燃料电池协议，以确保独立的清洁能源。在需求端，2026年第一季度收入同比增长684%，达到3.99亿美元。其订单簿包括与微软达成的174亿美元交易，以及与Meta达成的高达270亿美元的扩大协议。英伟达（NVIDIA）通过20亿美元的投资直接为其背书。
除了核心云业务，Nebius还拥有传统指标所忽略的宝贵私募资产。其中包括ClickHouse、自动驾驶合资企业Avride、数据标注公司Toloka以及在线教育（EdTech）平台TripleTen的股份。大约506项授权专利组成的产品组合保护了其服务器架构和集群优化工具免受竞争对手的抄袭。近期对Eigen AI and Tavily的收购增强了其推理和AI搜索能力。被纳入纳斯达克100指数带来了一股稳定的技术面尾风。
风险依然存在。庞庞大的资本需求意味着在建设阶段自由现金流疲软，而高度集中的客户群体使收入面临波动。公司还必须在2026年底前纠正与固定资产会计和EdTech收入确认相关的内部控制缺陷。悬而未决的问题是，在市场完全消化这一机遇之前，Nebius能否将其庞大的积压订单转化为持久的盈利能力。
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