《中国债市综述》暖意更盛无视亮丽PMI，复苏阶段性兑现后走势修正

2023年1月31日UTC 09:28

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尽管最新官方PMI数据亮丽，但中国债市周二暖意更盛，银行间市场10年国债收益率回到2.90%下方，期货在空头平仓以及补贴水带动下亦延续强势。疫后经济复苏阶段性兑现，后续对基本面的乐观预期还需进一步回暖巩固，债市在充分消化利空因素后调整动力不足。

“节前对股票一片看好，对债券预期悲观，节后发现没按预想的剧本走，算是修正走势吧。”北京一券商交易员称。

中国防疫进入新阶段后，市场需求短期内快速释放，2023年首月官方PMI显现“开门红”，官方制造业和非制造业PMI均重返景气区间，并分别创下四个月和七个月高点。分析人士认为，疫情影响减弱后，经济恢复基础强化，持续恢复前景可期。

上海一银行交易员谈到，经济确实在回暖，数据也还行，但股市回调表明对于复苏持续性以及力度的预期仍有分歧。而且央行月末大力投放维稳资金面，货币政策依旧会维持偏宽松基调，债市短期保持相对平稳。

中国股市沪综指周二收低，指数此前连续四个交易日收高，月线则上扬。分析人士认为，1月官方制造业采购经理人指数(PMI)重返扩张区间，但分类指数显示疫情扰动尚未消散，投资者关注中国就业数据的反弹、地产板块的拐点信号、以及人民币汇率的稳定。

中信证券明明债券研究团队指出，目前10年期国债收益率已包含了经济修复以及2023年GDP增速回升到5%以上的预期；央行对货币政策的定调以及实际操作均体现出呵护流动性合理充裕的决心，预计宽货币还将继续为经济修复保驾护航。

“综合来看，10年期国债利率在2.9%以上已具有较高安全边际，当前债市存在做多机会。”他们认为。

10年期国债活跃券220025最新成交在2.896%，较上日尾盘走低1.65个基点（bp）；10年国开债活跃券220220最新成交在3.0475%，较上日尾盘下滑2.75个bp。

以下为中国金融期货交易所国债期货各主力合约的收盘情况：

**央行强力投放，资金先紧后松**

春节过后不久即迎来月末，中国央行继续加力投放。只是受本月最后一个交易日影响，银行间市场周二隔夜回购跳涨近60个基点（bp）并创下元旦以来新高，早盘资金供不应求态势明显；不过午后流动性趋缓，跨月有惊无险。

继上日在公开市场净投放近千亿后，中国央行周二开展了4,710亿元人民币七天期逆回购操作，单日净投放规模增至1,700亿元。

“过了3点开始松了，这次正好春节后又赶上月末，过了这个时点应该就没啥问题了，”上海一银行交易员称。

上海一券商交易员透露，因非银融资需求绝对金额不大，今日融资除了价格略高外，难度还好。以信用债融入七天期资金，利率在2.3%-2.4%左右，隔夜则因最“经济实惠”报价都在3%以上。

中信证券认为，不考虑MLF（中期借贷便利）和逆回购到期，静态测算下存在超过4,000亿元的流动性缺口，但考虑到央行操作以及节后现金回流，预计资金面大概率企稳。

长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新发行报价在2.58%附近，伴有部分成交量；二级市场同期限存单成交在2.57%左右，较上日略降。

今日银行间市场存款类机构以利率债为抵押品的质押式回购总成交11,810.95亿元。中国货币网数据显示，上一交易日银行间质押式回购总成交规模大增逾一倍至40,948.24亿元。

以下为主要货币市场利率报价：

注：上述银行间质押式回购成交量统计口径为存款类机构以利率债为抵押的成交金额。（完）