RTX Corporation Shs Cert.Deposito Arg.Repr. 0.2 Shs交易观点 — BCBA:RTX

2510亿美元积压订单能否预测未来？RTX 公司已将自身定位于全球国防需求急剧上升与商用航空复苏的交汇点，打造出价值 2510 亿美元的强大积压订单，提供前所未有的收入可见性。公司报告了强劲的 2025 年第三季度业绩，销售额达 225 亿美元（同比增长 12%），并上调全年指导预期，受所有部门双位数有机增长驱动。这一表现反映了 RTX 的双重市场优势：国防支出激增，2024 年全球军事支出达 2.7 万亿美元，北约到 2035 年新的 5% GDP 目标，与商用航空需求复苏相结合，预计到 2030 年乘客量将超过 120 亿。 RTX 的技术优势集中在专有的氮化镓 (GaN) 半导体创新上，这些创新驱动下一代雷达系统，构筑了重大进入壁垒。公司 LTAMDS 雷达提供传统爱国者系统的两倍功率，同时消除战场盲区，新推出的 APG-82(V)X 雷达提升战斗机对抗先进威胁的能力。主要合同凸显这一主导地位，包括陆军 50 亿美元的 Coyote 反无人机系统奖项，该系统持续至 2033 年。RTX 今年已承诺超过 6 亿美元用于制造扩张，Redstone 导弹集成设施扩张特别针对增加标准导弹变体和反高超音速解决方案的生产。在商用领域，Pratt & Whitney 的 GTF Advantage 发动机于 2025 年第四季度获得 EASA 认证，解决了早期的耐用性挑战，设计目标是翼上时间是先前型号的两倍。这一突破确保了 RTX 对 A320neo 和 A220 机队的控制，保证数十年高利润维护、修理和大修收入。Collins Aerospace 的全球 70 多个 MRO 站点网络和灵活的 AssetFlex 程序，利用供应链限制迫使航空公司更多投资于机队维护而非新飞机采购。财务轨迹引人注目：分析师预计自由现金流将从 2023 年的 55 亿美元跃升至 2027 年的 99 亿美元，代表 15.5% 年化增长，并将价格/FCF 倍数从 31.3 倍压缩至 17.3 倍。华尔街维持十三家覆盖公司的共识“买入”评级，无卖出推荐。RTX 的 6 万项专利组合，建立在每年 75 亿美元研发支出基础上，涵盖先进材料、AI、自治和下一代推进，创造了一个自我强化循环，其中投资驱动专有技术，确保长期政府合同。凭借 BBB+ 信用评级确认和稳定展望，RTX 呈现出基于地缘政治必要性、技术护城河和现金生成扩张的结构健全投资论点。

多多

创新能否比F-22“猛禽”飞得更高？航空动力巨头普拉特·惠特尼公司（Pratt & Whitney）近日与美国空军签订了一份价值15亿美元、为期三年的合同，负责维护F-22“猛禽”战斗机的F119发动机。这份合同于2025年2月20日正式公布。这不仅仅是一项财务交易，更是普拉特·惠特尼在军事航空领域的一次大胆创新尝试，旨在通过技术创新和效率提升，重新定义行业标准。普拉特·惠特尼公司将负责维护超过400台F119发动机，这些发动机的总飞行时长已超过90万小时。根据合同，普拉特·惠特尼不仅要确保这些发动机的良好运行状态，还要努力降低维护成本，从而使F-22“猛禽”始终保持其在空中的绝对优势。想象一下，未来的天空，每一丝发动机推力都得到精确优化，每一次维护都安排得恰到好处，这便是这份合同的目标，也是普拉特·惠特尼公司努力实现的目标。 F119发动机是F-22“猛禽”的“心脏”，它能提供超过35,000磅的强大推力，帮助F-22突破65,000英尺的高空，并在不使用加力燃烧室的情况下实现超音速巡航。这种“超音速巡航”能力显著提高了燃油效率和作战半径，使飞行员在执行空中优势任务时更具优势。此外，F-22还配备了下一代红外传感器等先进设备，使其在智能化和精准度方面更上一层楼。然而，挑战依然存在：像“基于使用寿命管理”（UBL）这样利用实时数据预测维护需求的技术，能否真正彻底改变我们对高性能发动机的维护方式？普拉特·惠特尼公司预测，UBL技术有望节省超过8亿美元的维护成本，他们对此充满信心。但与此同时，我们也需要思考预测性创新的极限在哪里。从财务角度来看，这份合同无疑为普拉特·惠特尼公司带来巨大的发展机遇。该公司2023年的收入达到了162亿美元。在与通用电气和劳斯莱斯等竞争对手的竞争中，这份合同进一步巩固了普拉特·惠特尼在军用航空领域的领先地位，并有望显著提升其市场影响力。但这份合同的意义远不止于经济利益，它更代表着一种雄心壮志：在维护国家安全的同时，积极探索能够影响整个行业的创新模式。如果这种力量与精准的结合不仅仅是为了维护战斗机，更是为了在压力下推动创新，那将具有更深远的意义。天空在见证着这一切，我们每个人都应该密切关注。

能否将全球紧张局势转化为可持续增长？国防巨头的挑战在现代国防经济学中，存在一个耐人寻味的矛盾：RTX公司一方面面临着不断增长的全球安全需求，另一方面却受到生产能力的限制。RTX拥有900亿美元的未交付订单，并最近获得了向丹麦出售价值7.44亿美元导弹的批准，这表明地缘政治紧张局势正在直接影响国防和航空行业。然而，这种需求激增引发了对行业增长可持续性的担忧，因为生产能力存在固有局限。公司的财务表现展示了其出色的适应力和弹性，股票受到主要分析师的青睐，并上调了盈利预期。然而，背后存在更大的挑战：RTX必须在满足全球防务需求的即时压力与长期的生产能力和技术创新挑战之间取得微妙平衡。随着公司同时服务于多个盟国，这种平衡变得更加重要。这引出了一个值得深思的案例：国防制造商如何将短期地缘政治压力转化为长期可持续的增长？答案可能在于公司的多元化战略，结合传统防务合同和创新的航空解决方案，同时在当前市场需求与长期战略规划之间找到平衡。这一情景挑战了我们对国防工业动态的传统理解，并迫使我们重新思考全球安全需求在未来几十年中可能如何重塑工业能力。