做空

Фунт на дне: время для продаж EURGBP пришло

Вчера британский фунт в паре с долларом достиг минимальных отметок со времен оглашения итогов референдума о выходе Великобритании из ЕС. Напомним, тогда был сильнейший шок, основанный на полнейшей неожиданности и соответственно тотальная неопределенность по поводу будущего Британии и возможных последствий Брекзита.

Так вот сейчас фунт находится на том же уровне. При том, что с позиции Брекзита ситуация радикально другая, то есть в игре «мягкий» Брекзит и вопрос лишь в торговом соглашении с ЕС. Которое, кстати, в процессе переговоров. То есть с точки зрения того же Брекзита фунт сейчас должен котироваться скорее в районе 1,40, нежели 1,20.

Понятно, что риск провала переговоров с ЕС присутствует, но до его фактической реализации еще очень далеко. Кроме того в текущей экономической реальности, шансы на успех переговоров очень велики, поскольку последствия от пандемии для экономик стран-переговорщиков и без того очень велики. Если раньше провал переговоров был бы просто выстрелом в ногу, то сейчас это будет выстрел в голову.

Что же тянет фунт вниз здесь и сейчас? В общем и целом все сейчас сводится к новостям об эпидемии коронавируса. Именно они определяют ценовую реальность на финансовых рынках.

Но здесь у нас возникает очень интересная ситуация, которая лишь сильнее убеждает нас во мнении, что покупки фунта от текущих цен – это отличная среднесрочная торговая идея.

Начнем с того, что эпидемический фон в Британии чисто количественно в разы лучше, нежели в Еврозоне. Италия, Испания, Франция и Германия в сумме имеют под 50 000 диагностированных случаев против 1500 в Великобритании. А главное - это динамика. Если в Британии число новых случае в день порядка 150, то по странам Еврозоны цифра достигает 10 000 (!).

Не забываем также, что потенциал по борьбе с эпидемией в Великобритании на порядок лучше, нежели в Еврозоне. Речь идет о чисто географическом моменте. Британия – остров. То есть оградить себя от внешнего влияния Великобритании гораздо легче, нежели странам на материке. Кроме того исторически Британия как метрополия с большим количеством колоний, богатых на разного рода инфекционные заболевания, имеет гораздо больше опыта в борьбе с эпидемиями.

Ну и еще одни аргумент, далеко не последний по значимости. ФРС в воскресенье экстренно снизила ставку до 0% (за последние пару недель ставку снизили всего на 1,5%). Ставка ЕЦБ итак нулевая. А вот Банк Англии в этом плане действовал гораздо более консервативнее (снизил ставку лишь один раз на 0,5%). То есть текущий процентный дифференциал фунта против евро и доллара в пользу британской валюты.

Как видим, с какой стороны ни посмотри, фунт выглядит исключительно недооцененным относительно евро. То есть текущая паника на финансовых рынках привела к тому, что фунт стоит меньше, нежели он должен стоить при таком фундаментальном фоне. Он должен стоить гораздо выше в первую очередь против евро. Экономика Еврозоны и без текущего кризиса была проблемной. Последствия карантина будут катастрофическими. Чтобы понять их масштабы, приведем последние данные из Китая. В феврале промышленное производство там рухнула на 13,5%, а розничные продажи – на 20,5%. Нечто подобное ждет Еврозону. Так что посадка евро против фунта будет очень жесткой.

Итого: покупаем фунт против евро, пока он нерационально дешевый. То есть продаем EURGBP от текущих цен с добавлением около 0,93 со стопами выше 0,9450. Минимальные цели при этом 0,8650.