做空

Сезон отчетности как повод для старта коррекции

На этой неделе в США стартовал сезон отчетности за четвертый квартал 2019 года. Учитывая, что большинство аналитиков ожидают довольно слабых финансовых результатов со стороны ведущих корпораций, велика вероятность того, что именно на концовку января 2020 года может попасть начало коррекции на фондовом рынке США.

Если усреднить прогнозы аналитиков на этот сезон отчетности, то получается, что прибыль компаний, входящих в Индекс S&P 500 снизится на 2,6% в годовом исчислении. Если это случится, то это станет четвертым (!) подряд (!) кварталом, в котором наблюдалось снижение прибыли относительно ситуации годом ранее.

Почему это так важно? Кроме того, что прибыль в принципе – это священная корова американских корпораций, есть еще один очень важный нюанс, который часто остается незамеченным. Дело в том, что в последние несколько лет значительную часть прибыли американские корпорации тратили не на инвестиционную активность, а на выкуп собственных акций. Таким образом, создавался избыточный спрос на акции компаний, что приводило к росту их цены. К примеру, Apple за последние годы потратили сотни миллиардов на выкуп собственных акций. Как результат в прошлом году акции компании выросли на 100%.

Если же прибыли становятся меньше, снижаются и объемы программ выкупа собственных акций. В свою очередь исчезает значительная часть спроса на акции. Что в свою очередь может спровоцировать разрыв в спросе и предложении на рынке и привести к резкому снижению цен на акции.

Лучшего повода для начала коррекции на фондовом рынке США, нежели полноценная тенденция к ухудшению финансовых показателей, пожалуй, нет.

Напомним, мы считаем 2019 год последним годом безосновательного роста фондового рынка США. Уже в 2020 году он начнет корректироваться. Масштабы коррекции – от 50% и выше. Учитывая, что за последние годы акции компаний технологического сектора фондового рынка США выросли в среднем в 7-8 раз (а некоторые эмитенты демонстрировали рост в 10 и даже 20 раз), фондовый рынок США без сомнения станет объектом массированных распродаж. В этом процессе мы и рекомендуем поучаствовать, продавая как рынок в целом (индекс Насдак), так и акции отдельных эмитентов (Apple, Microsoft, Alphabet, Oracle и т.д.).