Экономика России: хроники падения. Ч. 91. Итоги 2023 года
已更新
Дисклеймер
В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля».
Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом.
Формально главным достижением российской экономики 2023 года стало отсутствие системного экономического кризиса. Хотя победа эта скорее пиррова, поскольку обеспечена была активным заниманием у будущего в прямом и переносном смыслах.
2022 год экономика вывезла за счет настоящего и прошлого: аномально высоких цен на энергоресурсы вкупе с невозможностью «недружественных» стран моментально от них отказаться, а также проедания накопленных за последние пару десятков лет резервов.
Хотя справедливости ради отметим, что и этого не хватило, поэтому пришлось потрусить «Газпром», который после выбитого триллиона с лишним с «мечты сбываются» и одной из самых крупных компаний мира по капитализации (третье место в 2008 году) вылетел не только из первой сотни, но и второй, и третьей, и четвёртой и нынче покоится на 442 месте между Lennar и Oneok (ага, 99% жителей планеты Земля эти названия компаний ни о чем не говорят, что как бы намекает на место «Газпрома» в современной истории).
В 2023 году ситуация поменялась и пришлось брать взаймы у будущего. В самом что ни на есть прямом смысле. Техническое задание было следующее. Нужно создать иллюзию, что ситуация лучше, чем есть на самом деле. То есть потребители потребляют, квартиры и дома покупаются, как и машины и все остальное. Как результат и статистика на выходе пристойная и система в целом функционирует: не закрываются автодилеры, не банкротятся девелоперы, работают торговые центры и т.д.
Реализовать на практике это техзадание можно, например, «вертолетными деньгами», то есть просто раздать гражданам деньги – пусть тратят. Подобный трюк проворачивали многие страны, в частности США на пике пандемии и локдаунов. Очевидные минусы этой схемы: чтобы раздать деньги нужно их иметь, а их нет. Можно, конечно, запустить печатный станок, но даже «профи из ЦБ» понимают, что тогда получишь такую инфляцию, которая идею эту помножит на ноль очень быстро.
Альтернативой раздаче денег просто так является раздача денег в долг. Этот вариант и был избран в качестве базовой стратегии на 2023 год. И в моменте отработал он великолепно: на рынке недвижимости бум, китайский автохлам по цене Мерседесов и БМВ расхватывали как горячие пирожки, потребители так активно потребляли, что раскупили сначала весь наличный бензин, а потом и все яйца. То есть результат был абсолютно искомый – можно рапортовать о том, как здорово экономика трансформируется.
Проблема этого подхода состоит в маленьком нюансе – за все нужно платить, то есть кредит нужно возвращать, льготы компенсировать и т.д. Да, делать это нужно не сейчас, а завтра. Именно поэтому 2023 год был годом активного воровства у будущего и радикального увеличения масштабов будущего кризиса.
Об этом и прочих итогах года 2023 для российской экономики, а также о том, что ждет ее в будущем 2024 году мы и поговорим в сегодняшнем обзоре.
Но начнем традиционно с последних санкционных новостей.
Последние санкционные новости
- Европейский союз внес крупнейшую российскую алмазодобывающую компанию Алроса, а также ее генерального директора, в свой санкционный список;
- Немецкий фармгигант Stada покидает Россию;
- Корейский автопроизводитель Hyundai Motor договорился о продаже завода в РФ с российской компанией Арт-Финанс;
- Японская компания-производитель шин Bridgestone решила окончательно завершить ведение дел в России и передать соответствующие активы российскому холдингу S8 Capital;
- Российское подразделение Bosch уволило оставшихся менеджеров по продажам бытовой техники и ведет переговоры о продаже бизнеса турецкому инвестфонду Can Holding;
- Турецкая Anadolu договорилась о выкупе у бразильско-бельгийского концерна AB InBev неконтролирующей доли в российском пивоваренном предприятии AB InBev Efes BV, станет его единственным владельцем.
Последствия санкций
- Российский рубль по итогам 2023 года показал сильнейшее с 2015 года падение и вошел в топ-3 рейтинга слабейших валют развивающихся стран, которые отслеживает Bloomberg;
- Россия в 2023 году сократит экспорт древесины и пиломатериалов на 7%, до 25 миллионов кубометров, следует из оценки "Рослесинфорга". По сравнению с докризисным 2021 годом падение составит 38,5%;
- На конец 2023 года активы иностранных кредитных организаций в РФ были вдвое ниже, чем в 2021 году ($119 млрд), и почти вчетверо меньше рекорда, установленного в 2012 году ($239 млрд);
- Поставки газа из России сократились в стоимостном объеме на 69%, а в физическом объеме - на 34% по сравнению с прошлым годом за 11 месяцев;
- Доля РФ в научных публикациях, которые индексируются в крупнейшей базе рецензируемой научной литературы Scopus, сократилась до 7-летнего минимума. От Китая РФ отстала практически в 9 раз;
- Порядка половины из 400 бортов российского воздушного бизнес-флота не летают либо проданы из-за внешних санкций.
Санкционная статистика
Казалось, что 2022 год показал весь количественный потенциал санкций и 10 400 новых санкций за год и 13 000 итого – это некий предел. Но год 2023 показал, что нет предела совершенству и почти 6000 новых ограничений добавить вполне себе можно. Итого в 2024 год российская экономика вступает, неся на себе груз из более чем 18 700 санкций.
География русофобов за год радикально не изменилась: первое место США (итого 4500 санкций против РФ с 2014 года), второе - Канада (3200). Главным сюрпризом стало третье место нейтральной Швейцарии, которая со своими почти 2500 санкциями обогнала эталонных англосаксов из Великобритании с их менее чем 2000 штук.
Чтобы лучше понять тяжесть санкционного бремени, рекомендуем ознакомиться с нашим обзором «Рубль: хроники падения. Ч. 10. Экономика под санкциями (история)», где мы рассматривали на примерах Ирана, Венесуэлы, Сирии и Северной Кореи, чем для экономики страны заканчиваются такие вот санкционные рекорды.
Наиболее знаковыми санкционными явлениями 2023 года были:
- нефтяное эмбарго со стороны развитых стран;
- 10 пакет санкций от ЕС (новые санкции коснулись статей экспорта в РФ из ЕС общей суммой под 11,4 млрд евро. Учитывая, что до этого все предыдущие пакеты смогли обложить экспорт в РФ на 32,5 млрд евро, получилось не так уж и мало);
- 11 пакет санкций от ЕС (ограничение транзита товаров через Россию + расширение списка санкционных товаров);
- 12 пакет санкций от ЕС (российские алмазы + расширение списка санкционных товаров);
- США обложили санкциями практически все ключевые банки РФ;
- Большая Семерка забанила российские алмазы.
Это не более чем тезисное перечисление принятых в 2023 году санкций, но резюмируя отметим, что на момент старта 2024 года относительно нетронутыми осталась разве что атомная промышленность РФ. То есть в секторальном плане количественно санкции себя практически исчерпали, а значит пришло время концентрировать внимание на санкционном комплаенсе, а также отдельных компаниях.
Что касается санкционного комплаенса, то в 2023 году, особенно во второй его половине, усилия в этом направлении становились все более ощутимыми. По этому поводу у нас был отдельный обзор «Ч. 82. Соблюдение санкций», а здесь отметим лишь, что вектор санкционных усилий в 2024 году, очевидно, сменится и будет направлен на санкционный комплаенс. Так что российской экономике придется основательно покрутиться, дабы сохранить текущий баланс.
Исход компаний
Если в 2022 году очень часто озвучивался тезис, что никуда иностранные компании не денутся, в РФ им медом намазано, убытки слишком большие, да и все равно вернутся. То в 2023 году ничего этого уже не было.
Компании продолжали исход, несмотря на дисконты в 50%, 70%, 90%, какие-то дополнительные поборы в казну, бюрократические процедуры, проволочки и т.д.
В санкционных итогах 2022 года мы обращались к статистике от исследователей из Йеля, которые отследили 1589 иностранных компаний, работавших в России. В этом году с целью сопоставления, воспользуемся из данными еще раз, но уже с высоты 2023 года:
- 218 (в 2002 году было 227 компаний) или 14% (16% в 2022 году) сделали вид, что ничего не произошло и продолжили работать как работали;
- 176 (161) или 11% (12%) приняли озабоченное выражение лица и отложили инвестиции, а также свернули некоторую деятельность, но при этом частично продолжили оперировать на рынке РФ в той или иной форме;
- 157 (171) или 10% (13%) озаботились всерьез и значительно сократили свое присутствие на рынке РФ, как правило это проявлялось в полной остановке новых продаж/проектов, но при этом работа по старым контрактам/заказам в той или иной форме продолжалась;
- 503 (495) или 32% (35%) свернули всю (или почти всю) активность на рынке РФ, большинство из них ищут покупателя на свой бизнес в РФ или находятся в процессе выхода;
- 535 (335) или 34% (24%) продали свой бизнес в РФ и больше не работают в стране.
Как видим, ¾ иностранных компаний в той или иной форме перестали вести бизнес в РФ. При этом треть компаний от общего числа в почти 1600 продали бизнес и больше не работают в стране. Есть ощущение, что если бы компаниям давали уйти по их воле без всех этих комиссий по выходу и прочих препятствий, то была бы не треть, а 2/3. И это несмотря на то, что компании, объявившие об уходе из России после 24 февраля 2022 года, понесли убытки на сумму более 103 миллиардов долларов США.
Но зато в 2023 году можно было продолжать делать вид, что инвестиционный бум продолжается. Выкупили бизнес зарубежной компании? Запишем как инвестицию И ничего, что при этом построено ноль заводов и нанято 0 новых работников. Такие вот они инвестиции.
Главные экономические темы по итогам 2023 года мы выбрали следующие:
- рубль;
- инфляция;
- кредитные пузыри;
- бюджет;
- военная «экономика».
Рубль
За первые семь месяцев 2023 года рубль потерял относительно доллара 57% и вошел в первую тройку слабейших валют мира.
Российские власти, включая Центробанк, до последнего момента делали вид, что не замечают слона в комнате. Но, когда слон начал бить посуду (курс рубля к доллару стал трехзначным), выбора уже не оставалось – нужно было начинать что-то делать.
Реакция традиционно была максимально нервной и предельно неадекватной с точки зрения экономики. Всех крупных экспортеров раскулачить, взять под карандаш и следить за каждым валютным чихом, а даже если они получали выручку в рублях, то заставить их завести доллары или евро.
В моменте эффект это, конечно, дало. От 100 рубль отогнали и есть ощущение, что до марта-апреля удержат его на некотором расстоянии.
А вот в перспективе это очередная форма грабежа компаний и занимание у будущего.
Впрочем, нельзя не отметить позитивный эффект от потери рублем половины стоимости. Можно рассказывать, как у нас в рублях вот то выросло и вот это. Главное не пересчитывать в доллары, потому как вдруг оказывается, что растущий сектор какой-нибудь рекламы или фитнеса на самом деле за год не вырос на 20%, а упал на 20%. В том числе и поэтому рубль обречен. Видимость благополучия нужно будет поддерживать и в 2024 году. А в виду отсутствия оного минус 20% по курсу рубля к доллару – это автоматом +20% к любым экспортным доходам. Удобно.
Инфляция
Удивительное рядом, но падение рубля с 55 до 100 привело к инфляции. На самом деле, конечно, нельзя все спихивать на хилый рубль. Разбрасывание бюджетными деньгами направо и налево при неспособности экономики произвести что-либо кроме орудий войны, которые отправляются на утилизацию в Украину и таким образом имеем интересную коллизию: зарплаты военным и работникам военных производств заоблачные, а вот экономический эффект, что от первых, что от вторых нулевой. В общем несложно предположить, что такая вот «экономика» первым делом спровоцирует раскручивание инфляционной спирали с последующим дефицитом всякого (топливо и яйца передают привет, а прочие потребительские блага рекомендуют приготовиться).
Если еще на старте 2023 года Центробанк бодро что-то там вещал про 4% и таргетирование инфляции, то уже под конец года откровенно сдулся, понимая, что провалил свою главную миссию. Не помог даже Росстат, который как мог рисовал одноразрядное значение, хотя даже самым далеким от экономики и интеллекта обывателям было очевидно, что в реальности инфляция болтается в районе 20% (это если не покупать яйца).
И если кому-то кажется, что худшее позади, и профи из ЦБ все разрулили, подняв ставку в 2 раза, то у нас тут плохие новости. Речь идет, естественно, о бюджете на ближайшие годы и 2024 год, в частности.
Бюджет
На старте 2023 года бюджет был топовой темой, потому как правительство бросалось настолько толстыми пачками денег всем и вся, что даже у свидетелей экономического величия и трансформации волосы слегка шевелились на голове, а в горле стоял комок от осознания масштабов бюджетного дефицита.
Но впоследствии бюджетный импульс погасили и конец года, слив под шумок пару триллионов из ФНБ, удалось закрыть без бюджетной дыры, которую видно из космоса.
Но проблема на самом деле не в бюджете 2023 года, а в перспективах. Власти явно решили, что хакнули экономическую систему. Суть «хака» очень проста: даем всем, кому нужно бюджетные деньги (банкам, чтобы давали льготные кредиты, авиакомпаниям, чтобы выкупали самолеты, предприятиям ВПК, чтобы производили всякое, военным – зарплаты и гробовые и т.д.), а они в ответ производят, потребляют, соответственно экономика процветает, налоги платятся, бюджет получает доходы. Гениально же. И чего это раньше никто не додумался до этого?
В общем в 2024 году схему решили провернуть еще раз, только увеличив масштабы. Власть решила, что если увеличить бюджетные траты на треть, то результат будет еще более впечатляющий, чем в 2023 году. Мы преклоняемся перед финансовым гением Силуанова и его ведомства и искреннее желаем ему не давать в этом деле заднюю и гнуть свою линию до конца.
Кредитные пузыри
Одним из очевидных последствий раздачи кредитов направо-налево, да еще за счет государства, стало возникновение кредитных пузырей. Причем не в отдельном сегменте, а во всех сразу: потребительское кредитование, ипотечное кредитование, кредитование наличными.
Естественно, что параллельно надулся пузырь на рынке недвижимости с заоблачными ценами.
И чем дальше в этот лес, тем интереснее. Кредиты раздавали всем желающим, особо не вдаваясь в подробности, будут ли эти все потом платить по долгам. А платить будут далеко не все. Соответственно выход будет по большому счету один – рефинансировать, а по факту строить пирамиду долга, которая рано или поздно развалится под собственной тяжестью.
Учитывая, что ЦБ поднял ставку в 2 раза, а правительство ужесточает условия кредитования плюс уже летом льготные программы могут банально свернуть, есть ощущение, что 2024 год может очень неприятно удивить банковскую систему. Но пока они, конечно, пьют шампанское, отмечая 2-3 триллиона прибыли по итогам года. Уж кто-то, а банкиры понимают, что обратный отсчет уже запущен и джинна, которого они выпустили назад не засунешь. Банковская система обречена на системный кризис, несмотря на все те обряды очищения, которые проводил ЦБ. Вопрос лишь во времени.
«Военная» экономика
Еще один экономический «хак», который открыла для себя власть стала иллюзия экономического роста и активности за счет стероидной накачки ВПК. Оно ведь как получается: предприятия работают в три смены, работники получают х3 зарплаты, сырья нужно соответственно тоже х3, что приводит к резкому росту спроса на всякую металлургию.
И все бы оно ничего, если бы на выходе мы не получали ничего. Одно ведь дело потратить пару миллионов (затраты на сырье, материалы, зарплату и т.д.) и произвести ракету, чтобы продать ее какой-нибудь Индии за 5 миллионов долларов (не рупий, а долларов). А другое дело потратить пару миллионов и пульнуть ракетой в какое-нибудь поле в Украине.
Разница на каждой ракете получается минус 5 млн. Напомним, в России такая вот экономика сейчас работает в три смены. И в три смены только тем и занимается, что генерацией отрицательного экономического эффекта. Если кому-то кажется, что так можно делать вечно, то нет.
И это мы еще не говорим о том, что цивильный сектор экономики, который после мобилизаций и миграций и так был не избалован рабочей силой, после появления такого конкурента как ВПК с его зарплатами окончательно впал в уныние и неконкурентоспособность на рынке труда. Последствия этого в общем-то очевидны, но в контексте стратегии власти: нужно протянуть сегодняшний день неважно какой ценой, о последствиях никто не задумывается. Зато потом власть искренне удивляется: а где это яйца, где мясо, и молоко где. Где вообще все это произведенное в России в рамках успешного импортозамещения? А нет его и не будет. Некому, не на чем и не за что производить. Вы видели толпы инвесторов из дружественных стран, массово строящих новые заводы? Не видели. Потому что их нет.
Наглядное тому подтверждение российский автомобильный рынок. Ну как российский - китайский. Доля китайских брендов в продажах достигла 60%, они доминируют в топ-10 самых популярных моделей и марок.
В общем российская экономика напоминает такого себе дурачка с хитрецой в глазах, который искреннее считает себя умнее всех остальных. Весь 2023 год этот дурачок скупал снег, чтобы зимой поехать к эскимосам и продать его втридорога. Так вот груз свой он уже погрузил и выехал на встречу неизбежному.
Чего ждать от 2024 года? Топ 10 прогнозов.
Прогнозы – дело максимально неблагодарное. Но видя некоторые тенденции какие-то проекции все же делать можно, естественно, с определенной вероятностью, отличной от 100%. В общем вот топ-10 прогнозов от нас на 2024 года, чтобы через год была возможность оценить наш уровень как прогнозистов:
1. Инфляционная спираль продолжит раскручиваться, а уровень инфляции будет измеряться двухзначными числами даже несмотря на то, что учетная ставка ЦБ уйдет выше 20%.
2. Курс рубля после «выборов» «президента» преодолеет отметку в 100 и забудет о том, что когда-то был двухзначным
3. Новая волна мобилизации проредит и без того дефицитный рынок труда, что поставит власть перед необходимостью выбора: война или экономика. Власть выберет войну.
4. Власть решит в той или иной форме экспроприировать банковские вклады населения или их часть.
5. В 2024 году недружественные страны начнут дерибанить замороженные активы РФ.
6. Ипотечный пузырь схлопнется и похоронит под собой минимум одного из топ-10 девелоперов страны.
7. Рост неплатежей по кредитам резко ухудшит финансовое положение банков и спровоцирует банковский кризис.
8. ФНБ закончится в 2024 году и будет расформирован, как до этого сделали с Резервным фондом.
9. Московская биржа вслед за биржей СПБ попадет в черные списки США и на этом биржевые торги недружественными валютами прекратятся.
10. После череды авиакатастроф с людскими жертвами авиационная отрасль окажется в кризисном состоянии.
Итоги, выводы, перспективы
Начнем итоги с такого вот факта: за первую половину 2023 года выручка российских компаний снизилась в два раза по сравнению с первой половиной 2022-го — с 694,1 трлн рублей до 342,2 трлн рублей.
Можно сколь угодно долго рассказывать про успехи трансформации российской экономики, можно манипулировать статистикой, можно раскачивать оборонку, выдавая ее за экономику, можно заливать экономику деньгами. Но реальность от этого не изменится. Дела становятся все хуже и хуже и вечно оттягивать неизбежно не получится.
Да, вчера раскулачили «Газпром» и прочие компании и как-то протянули день. Сегодня раздали всем по кредиту, а заодно по локоть засунули руку в прибыль компаний и протянули еще один. Допустим, завтра экспроприируем сбережения населения «на развитие экономики» (Силуанов уже об этом говорит вслух) ну и банки еще потрусим хорошенько, а то как-то много заработали. А дальше-то что. Что делать послезавтра или скажем через неделю? Кого будет государство трясти, когда раскулачат всех?
Тем более, что через условную неделю к текущим проблемам прибавятся невозвращенные населением кредиты, которые так щедро и так бесплатно раздавали, оборудование, которое исчерпало свой ресурс, но его не обновляли, потому как все излишки средств на это забрало государство, девелоперы, которые разорились, потому что у них перестали покупать недвижимость, банки, которые получили дыру в балансе из-за невозвратов кредитов как физических, так и юридических лиц вкупе с невозможностью компенсировать убытки залоговым имуществом, потому как его некому продать, да и цены радикально упали.
Что дальше? Ответ на этот вопрос очевиден – полноценный экономический кризис. Более интересен ответ на вопрос: когда? Но здесь ясности меньше из-за слишком большого количества неизвестных, которые к тому же окутывает «туман войны».
Если смотреть на триллионы сбережений населения, остатки ЗВР, остатки ФНБ, то складывается ощущение, что 2024 год вполне себе можно будет протянуть. Правда тут возникает еще один вопрос: зачем? Проедание остатков резервов ведь никак не решает существующие проблемы экономики, а, наоборот, усугубляет последствия. Или на столе есть прорывные идеи по выведению экономики РФ из кризиса? Пока кроме «Силы Сибири 2» идей озвучено не было. Так что если по мнению властей рецепт экономического успеха в ХХI веке – увеличить продажи сырья, то их ждет очень неприятное открытие в очень обозримом будущем.
Это в 2022 году еще всем было смешно от слов инфляция, нищета, деградация в контексте экономики РФ. Сейчас уже никто не смеется. На старте 2024 года – это вполне себе констатация или уже свершившегося или обоснованные ожидания грядущего.
На этом на сегодня все, но все по теме санкций. Так что мы еще вернемся с новыми обзорами.
И не забываем продавать рубль.
В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля».
Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом.
Формально главным достижением российской экономики 2023 года стало отсутствие системного экономического кризиса. Хотя победа эта скорее пиррова, поскольку обеспечена была активным заниманием у будущего в прямом и переносном смыслах.
2022 год экономика вывезла за счет настоящего и прошлого: аномально высоких цен на энергоресурсы вкупе с невозможностью «недружественных» стран моментально от них отказаться, а также проедания накопленных за последние пару десятков лет резервов.
Хотя справедливости ради отметим, что и этого не хватило, поэтому пришлось потрусить «Газпром», который после выбитого триллиона с лишним с «мечты сбываются» и одной из самых крупных компаний мира по капитализации (третье место в 2008 году) вылетел не только из первой сотни, но и второй, и третьей, и четвёртой и нынче покоится на 442 месте между Lennar и Oneok (ага, 99% жителей планеты Земля эти названия компаний ни о чем не говорят, что как бы намекает на место «Газпрома» в современной истории).
В 2023 году ситуация поменялась и пришлось брать взаймы у будущего. В самом что ни на есть прямом смысле. Техническое задание было следующее. Нужно создать иллюзию, что ситуация лучше, чем есть на самом деле. То есть потребители потребляют, квартиры и дома покупаются, как и машины и все остальное. Как результат и статистика на выходе пристойная и система в целом функционирует: не закрываются автодилеры, не банкротятся девелоперы, работают торговые центры и т.д.
Реализовать на практике это техзадание можно, например, «вертолетными деньгами», то есть просто раздать гражданам деньги – пусть тратят. Подобный трюк проворачивали многие страны, в частности США на пике пандемии и локдаунов. Очевидные минусы этой схемы: чтобы раздать деньги нужно их иметь, а их нет. Можно, конечно, запустить печатный станок, но даже «профи из ЦБ» понимают, что тогда получишь такую инфляцию, которая идею эту помножит на ноль очень быстро.
Альтернативой раздаче денег просто так является раздача денег в долг. Этот вариант и был избран в качестве базовой стратегии на 2023 год. И в моменте отработал он великолепно: на рынке недвижимости бум, китайский автохлам по цене Мерседесов и БМВ расхватывали как горячие пирожки, потребители так активно потребляли, что раскупили сначала весь наличный бензин, а потом и все яйца. То есть результат был абсолютно искомый – можно рапортовать о том, как здорово экономика трансформируется.
Проблема этого подхода состоит в маленьком нюансе – за все нужно платить, то есть кредит нужно возвращать, льготы компенсировать и т.д. Да, делать это нужно не сейчас, а завтра. Именно поэтому 2023 год был годом активного воровства у будущего и радикального увеличения масштабов будущего кризиса.
Об этом и прочих итогах года 2023 для российской экономики, а также о том, что ждет ее в будущем 2024 году мы и поговорим в сегодняшнем обзоре.
Но начнем традиционно с последних санкционных новостей.
Последние санкционные новости
- Европейский союз внес крупнейшую российскую алмазодобывающую компанию Алроса, а также ее генерального директора, в свой санкционный список;
- Немецкий фармгигант Stada покидает Россию;
- Корейский автопроизводитель Hyundai Motor договорился о продаже завода в РФ с российской компанией Арт-Финанс;
- Японская компания-производитель шин Bridgestone решила окончательно завершить ведение дел в России и передать соответствующие активы российскому холдингу S8 Capital;
- Российское подразделение Bosch уволило оставшихся менеджеров по продажам бытовой техники и ведет переговоры о продаже бизнеса турецкому инвестфонду Can Holding;
- Турецкая Anadolu договорилась о выкупе у бразильско-бельгийского концерна AB InBev неконтролирующей доли в российском пивоваренном предприятии AB InBev Efes BV, станет его единственным владельцем.
Последствия санкций
- Российский рубль по итогам 2023 года показал сильнейшее с 2015 года падение и вошел в топ-3 рейтинга слабейших валют развивающихся стран, которые отслеживает Bloomberg;
- Россия в 2023 году сократит экспорт древесины и пиломатериалов на 7%, до 25 миллионов кубометров, следует из оценки "Рослесинфорга". По сравнению с докризисным 2021 годом падение составит 38,5%;
- На конец 2023 года активы иностранных кредитных организаций в РФ были вдвое ниже, чем в 2021 году ($119 млрд), и почти вчетверо меньше рекорда, установленного в 2012 году ($239 млрд);
- Поставки газа из России сократились в стоимостном объеме на 69%, а в физическом объеме - на 34% по сравнению с прошлым годом за 11 месяцев;
- Доля РФ в научных публикациях, которые индексируются в крупнейшей базе рецензируемой научной литературы Scopus, сократилась до 7-летнего минимума. От Китая РФ отстала практически в 9 раз;
- Порядка половины из 400 бортов российского воздушного бизнес-флота не летают либо проданы из-за внешних санкций.
Санкционная статистика
Казалось, что 2022 год показал весь количественный потенциал санкций и 10 400 новых санкций за год и 13 000 итого – это некий предел. Но год 2023 показал, что нет предела совершенству и почти 6000 новых ограничений добавить вполне себе можно. Итого в 2024 год российская экономика вступает, неся на себе груз из более чем 18 700 санкций.
География русофобов за год радикально не изменилась: первое место США (итого 4500 санкций против РФ с 2014 года), второе - Канада (3200). Главным сюрпризом стало третье место нейтральной Швейцарии, которая со своими почти 2500 санкциями обогнала эталонных англосаксов из Великобритании с их менее чем 2000 штук.
Чтобы лучше понять тяжесть санкционного бремени, рекомендуем ознакомиться с нашим обзором «Рубль: хроники падения. Ч. 10. Экономика под санкциями (история)», где мы рассматривали на примерах Ирана, Венесуэлы, Сирии и Северной Кореи, чем для экономики страны заканчиваются такие вот санкционные рекорды.
Наиболее знаковыми санкционными явлениями 2023 года были:
- нефтяное эмбарго со стороны развитых стран;
- 10 пакет санкций от ЕС (новые санкции коснулись статей экспорта в РФ из ЕС общей суммой под 11,4 млрд евро. Учитывая, что до этого все предыдущие пакеты смогли обложить экспорт в РФ на 32,5 млрд евро, получилось не так уж и мало);
- 11 пакет санкций от ЕС (ограничение транзита товаров через Россию + расширение списка санкционных товаров);
- 12 пакет санкций от ЕС (российские алмазы + расширение списка санкционных товаров);
- США обложили санкциями практически все ключевые банки РФ;
- Большая Семерка забанила российские алмазы.
Это не более чем тезисное перечисление принятых в 2023 году санкций, но резюмируя отметим, что на момент старта 2024 года относительно нетронутыми осталась разве что атомная промышленность РФ. То есть в секторальном плане количественно санкции себя практически исчерпали, а значит пришло время концентрировать внимание на санкционном комплаенсе, а также отдельных компаниях.
Что касается санкционного комплаенса, то в 2023 году, особенно во второй его половине, усилия в этом направлении становились все более ощутимыми. По этому поводу у нас был отдельный обзор «Ч. 82. Соблюдение санкций», а здесь отметим лишь, что вектор санкционных усилий в 2024 году, очевидно, сменится и будет направлен на санкционный комплаенс. Так что российской экономике придется основательно покрутиться, дабы сохранить текущий баланс.
Исход компаний
Если в 2022 году очень часто озвучивался тезис, что никуда иностранные компании не денутся, в РФ им медом намазано, убытки слишком большие, да и все равно вернутся. То в 2023 году ничего этого уже не было.
Компании продолжали исход, несмотря на дисконты в 50%, 70%, 90%, какие-то дополнительные поборы в казну, бюрократические процедуры, проволочки и т.д.
В санкционных итогах 2022 года мы обращались к статистике от исследователей из Йеля, которые отследили 1589 иностранных компаний, работавших в России. В этом году с целью сопоставления, воспользуемся из данными еще раз, но уже с высоты 2023 года:
- 218 (в 2002 году было 227 компаний) или 14% (16% в 2022 году) сделали вид, что ничего не произошло и продолжили работать как работали;
- 176 (161) или 11% (12%) приняли озабоченное выражение лица и отложили инвестиции, а также свернули некоторую деятельность, но при этом частично продолжили оперировать на рынке РФ в той или иной форме;
- 157 (171) или 10% (13%) озаботились всерьез и значительно сократили свое присутствие на рынке РФ, как правило это проявлялось в полной остановке новых продаж/проектов, но при этом работа по старым контрактам/заказам в той или иной форме продолжалась;
- 503 (495) или 32% (35%) свернули всю (или почти всю) активность на рынке РФ, большинство из них ищут покупателя на свой бизнес в РФ или находятся в процессе выхода;
- 535 (335) или 34% (24%) продали свой бизнес в РФ и больше не работают в стране.
Как видим, ¾ иностранных компаний в той или иной форме перестали вести бизнес в РФ. При этом треть компаний от общего числа в почти 1600 продали бизнес и больше не работают в стране. Есть ощущение, что если бы компаниям давали уйти по их воле без всех этих комиссий по выходу и прочих препятствий, то была бы не треть, а 2/3. И это несмотря на то, что компании, объявившие об уходе из России после 24 февраля 2022 года, понесли убытки на сумму более 103 миллиардов долларов США.
Но зато в 2023 году можно было продолжать делать вид, что инвестиционный бум продолжается. Выкупили бизнес зарубежной компании? Запишем как инвестицию И ничего, что при этом построено ноль заводов и нанято 0 новых работников. Такие вот они инвестиции.
Главные экономические темы по итогам 2023 года мы выбрали следующие:
- рубль;
- инфляция;
- кредитные пузыри;
- бюджет;
- военная «экономика».
Рубль
За первые семь месяцев 2023 года рубль потерял относительно доллара 57% и вошел в первую тройку слабейших валют мира.
Российские власти, включая Центробанк, до последнего момента делали вид, что не замечают слона в комнате. Но, когда слон начал бить посуду (курс рубля к доллару стал трехзначным), выбора уже не оставалось – нужно было начинать что-то делать.
Реакция традиционно была максимально нервной и предельно неадекватной с точки зрения экономики. Всех крупных экспортеров раскулачить, взять под карандаш и следить за каждым валютным чихом, а даже если они получали выручку в рублях, то заставить их завести доллары или евро.
В моменте эффект это, конечно, дало. От 100 рубль отогнали и есть ощущение, что до марта-апреля удержат его на некотором расстоянии.
А вот в перспективе это очередная форма грабежа компаний и занимание у будущего.
Впрочем, нельзя не отметить позитивный эффект от потери рублем половины стоимости. Можно рассказывать, как у нас в рублях вот то выросло и вот это. Главное не пересчитывать в доллары, потому как вдруг оказывается, что растущий сектор какой-нибудь рекламы или фитнеса на самом деле за год не вырос на 20%, а упал на 20%. В том числе и поэтому рубль обречен. Видимость благополучия нужно будет поддерживать и в 2024 году. А в виду отсутствия оного минус 20% по курсу рубля к доллару – это автоматом +20% к любым экспортным доходам. Удобно.
Инфляция
Удивительное рядом, но падение рубля с 55 до 100 привело к инфляции. На самом деле, конечно, нельзя все спихивать на хилый рубль. Разбрасывание бюджетными деньгами направо и налево при неспособности экономики произвести что-либо кроме орудий войны, которые отправляются на утилизацию в Украину и таким образом имеем интересную коллизию: зарплаты военным и работникам военных производств заоблачные, а вот экономический эффект, что от первых, что от вторых нулевой. В общем несложно предположить, что такая вот «экономика» первым делом спровоцирует раскручивание инфляционной спирали с последующим дефицитом всякого (топливо и яйца передают привет, а прочие потребительские блага рекомендуют приготовиться).
Если еще на старте 2023 года Центробанк бодро что-то там вещал про 4% и таргетирование инфляции, то уже под конец года откровенно сдулся, понимая, что провалил свою главную миссию. Не помог даже Росстат, который как мог рисовал одноразрядное значение, хотя даже самым далеким от экономики и интеллекта обывателям было очевидно, что в реальности инфляция болтается в районе 20% (это если не покупать яйца).
И если кому-то кажется, что худшее позади, и профи из ЦБ все разрулили, подняв ставку в 2 раза, то у нас тут плохие новости. Речь идет, естественно, о бюджете на ближайшие годы и 2024 год, в частности.
Бюджет
На старте 2023 года бюджет был топовой темой, потому как правительство бросалось настолько толстыми пачками денег всем и вся, что даже у свидетелей экономического величия и трансформации волосы слегка шевелились на голове, а в горле стоял комок от осознания масштабов бюджетного дефицита.
Но впоследствии бюджетный импульс погасили и конец года, слив под шумок пару триллионов из ФНБ, удалось закрыть без бюджетной дыры, которую видно из космоса.
Но проблема на самом деле не в бюджете 2023 года, а в перспективах. Власти явно решили, что хакнули экономическую систему. Суть «хака» очень проста: даем всем, кому нужно бюджетные деньги (банкам, чтобы давали льготные кредиты, авиакомпаниям, чтобы выкупали самолеты, предприятиям ВПК, чтобы производили всякое, военным – зарплаты и гробовые и т.д.), а они в ответ производят, потребляют, соответственно экономика процветает, налоги платятся, бюджет получает доходы. Гениально же. И чего это раньше никто не додумался до этого?
В общем в 2024 году схему решили провернуть еще раз, только увеличив масштабы. Власть решила, что если увеличить бюджетные траты на треть, то результат будет еще более впечатляющий, чем в 2023 году. Мы преклоняемся перед финансовым гением Силуанова и его ведомства и искреннее желаем ему не давать в этом деле заднюю и гнуть свою линию до конца.
Кредитные пузыри
Одним из очевидных последствий раздачи кредитов направо-налево, да еще за счет государства, стало возникновение кредитных пузырей. Причем не в отдельном сегменте, а во всех сразу: потребительское кредитование, ипотечное кредитование, кредитование наличными.
Естественно, что параллельно надулся пузырь на рынке недвижимости с заоблачными ценами.
И чем дальше в этот лес, тем интереснее. Кредиты раздавали всем желающим, особо не вдаваясь в подробности, будут ли эти все потом платить по долгам. А платить будут далеко не все. Соответственно выход будет по большому счету один – рефинансировать, а по факту строить пирамиду долга, которая рано или поздно развалится под собственной тяжестью.
Учитывая, что ЦБ поднял ставку в 2 раза, а правительство ужесточает условия кредитования плюс уже летом льготные программы могут банально свернуть, есть ощущение, что 2024 год может очень неприятно удивить банковскую систему. Но пока они, конечно, пьют шампанское, отмечая 2-3 триллиона прибыли по итогам года. Уж кто-то, а банкиры понимают, что обратный отсчет уже запущен и джинна, которого они выпустили назад не засунешь. Банковская система обречена на системный кризис, несмотря на все те обряды очищения, которые проводил ЦБ. Вопрос лишь во времени.
«Военная» экономика
Еще один экономический «хак», который открыла для себя власть стала иллюзия экономического роста и активности за счет стероидной накачки ВПК. Оно ведь как получается: предприятия работают в три смены, работники получают х3 зарплаты, сырья нужно соответственно тоже х3, что приводит к резкому росту спроса на всякую металлургию.
И все бы оно ничего, если бы на выходе мы не получали ничего. Одно ведь дело потратить пару миллионов (затраты на сырье, материалы, зарплату и т.д.) и произвести ракету, чтобы продать ее какой-нибудь Индии за 5 миллионов долларов (не рупий, а долларов). А другое дело потратить пару миллионов и пульнуть ракетой в какое-нибудь поле в Украине.
Разница на каждой ракете получается минус 5 млн. Напомним, в России такая вот экономика сейчас работает в три смены. И в три смены только тем и занимается, что генерацией отрицательного экономического эффекта. Если кому-то кажется, что так можно делать вечно, то нет.
И это мы еще не говорим о том, что цивильный сектор экономики, который после мобилизаций и миграций и так был не избалован рабочей силой, после появления такого конкурента как ВПК с его зарплатами окончательно впал в уныние и неконкурентоспособность на рынке труда. Последствия этого в общем-то очевидны, но в контексте стратегии власти: нужно протянуть сегодняшний день неважно какой ценой, о последствиях никто не задумывается. Зато потом власть искренне удивляется: а где это яйца, где мясо, и молоко где. Где вообще все это произведенное в России в рамках успешного импортозамещения? А нет его и не будет. Некому, не на чем и не за что производить. Вы видели толпы инвесторов из дружественных стран, массово строящих новые заводы? Не видели. Потому что их нет.
Наглядное тому подтверждение российский автомобильный рынок. Ну как российский - китайский. Доля китайских брендов в продажах достигла 60%, они доминируют в топ-10 самых популярных моделей и марок.
В общем российская экономика напоминает такого себе дурачка с хитрецой в глазах, который искреннее считает себя умнее всех остальных. Весь 2023 год этот дурачок скупал снег, чтобы зимой поехать к эскимосам и продать его втридорога. Так вот груз свой он уже погрузил и выехал на встречу неизбежному.
Чего ждать от 2024 года? Топ 10 прогнозов.
Прогнозы – дело максимально неблагодарное. Но видя некоторые тенденции какие-то проекции все же делать можно, естественно, с определенной вероятностью, отличной от 100%. В общем вот топ-10 прогнозов от нас на 2024 года, чтобы через год была возможность оценить наш уровень как прогнозистов:
1. Инфляционная спираль продолжит раскручиваться, а уровень инфляции будет измеряться двухзначными числами даже несмотря на то, что учетная ставка ЦБ уйдет выше 20%.
2. Курс рубля после «выборов» «президента» преодолеет отметку в 100 и забудет о том, что когда-то был двухзначным
3. Новая волна мобилизации проредит и без того дефицитный рынок труда, что поставит власть перед необходимостью выбора: война или экономика. Власть выберет войну.
4. Власть решит в той или иной форме экспроприировать банковские вклады населения или их часть.
5. В 2024 году недружественные страны начнут дерибанить замороженные активы РФ.
6. Ипотечный пузырь схлопнется и похоронит под собой минимум одного из топ-10 девелоперов страны.
7. Рост неплатежей по кредитам резко ухудшит финансовое положение банков и спровоцирует банковский кризис.
8. ФНБ закончится в 2024 году и будет расформирован, как до этого сделали с Резервным фондом.
9. Московская биржа вслед за биржей СПБ попадет в черные списки США и на этом биржевые торги недружественными валютами прекратятся.
10. После череды авиакатастроф с людскими жертвами авиационная отрасль окажется в кризисном состоянии.
Итоги, выводы, перспективы
Начнем итоги с такого вот факта: за первую половину 2023 года выручка российских компаний снизилась в два раза по сравнению с первой половиной 2022-го — с 694,1 трлн рублей до 342,2 трлн рублей.
Можно сколь угодно долго рассказывать про успехи трансформации российской экономики, можно манипулировать статистикой, можно раскачивать оборонку, выдавая ее за экономику, можно заливать экономику деньгами. Но реальность от этого не изменится. Дела становятся все хуже и хуже и вечно оттягивать неизбежно не получится.
Да, вчера раскулачили «Газпром» и прочие компании и как-то протянули день. Сегодня раздали всем по кредиту, а заодно по локоть засунули руку в прибыль компаний и протянули еще один. Допустим, завтра экспроприируем сбережения населения «на развитие экономики» (Силуанов уже об этом говорит вслух) ну и банки еще потрусим хорошенько, а то как-то много заработали. А дальше-то что. Что делать послезавтра или скажем через неделю? Кого будет государство трясти, когда раскулачат всех?
Тем более, что через условную неделю к текущим проблемам прибавятся невозвращенные населением кредиты, которые так щедро и так бесплатно раздавали, оборудование, которое исчерпало свой ресурс, но его не обновляли, потому как все излишки средств на это забрало государство, девелоперы, которые разорились, потому что у них перестали покупать недвижимость, банки, которые получили дыру в балансе из-за невозвратов кредитов как физических, так и юридических лиц вкупе с невозможностью компенсировать убытки залоговым имуществом, потому как его некому продать, да и цены радикально упали.
Что дальше? Ответ на этот вопрос очевиден – полноценный экономический кризис. Более интересен ответ на вопрос: когда? Но здесь ясности меньше из-за слишком большого количества неизвестных, которые к тому же окутывает «туман войны».
Если смотреть на триллионы сбережений населения, остатки ЗВР, остатки ФНБ, то складывается ощущение, что 2024 год вполне себе можно будет протянуть. Правда тут возникает еще один вопрос: зачем? Проедание остатков резервов ведь никак не решает существующие проблемы экономики, а, наоборот, усугубляет последствия. Или на столе есть прорывные идеи по выведению экономики РФ из кризиса? Пока кроме «Силы Сибири 2» идей озвучено не было. Так что если по мнению властей рецепт экономического успеха в ХХI веке – увеличить продажи сырья, то их ждет очень неприятное открытие в очень обозримом будущем.
Это в 2022 году еще всем было смешно от слов инфляция, нищета, деградация в контексте экономики РФ. Сейчас уже никто не смеется. На старте 2024 года – это вполне себе констатация или уже свершившегося или обоснованные ожидания грядущего.
На этом на сегодня все, но все по теме санкций. Так что мы еще вернемся с новыми обзорами.
И не забываем продавать рубль.
注释
Администрация президента США Джо Байдена поддержала законопроект, позволяющий конфисковать замороженные активы России на сумму около $300 млрд долларов, чтобы направить их на восстановление Украины. Это следует из записки Совета национальной безопасности (СНБ) США в Конгресс, где была подготовлена соответствующая инициатив注释
За два года войны в Украине число компаний с участием иностранцев в России сократилось на 9,6 тыс.. В частности, в 2022 году их стало меньше на 6200, а за 10 месяцев прошлого года — еще на 3400.注释
В 2023 году российский экспорт составил $422,7 млрд – на $169,4 млрд (почти 30%) меньше, чем в рекордном 2022 г. ($592,1 млрд) – такова предварительная оценка Центробанка.
Авторские индикаторы
bit.ly/2oBvkHY
Больше информации на нашем ютьюб-канале
youtube.com/channel/UCYEOurJfasXWyYnrriGwsqQ
bit.ly/2oBvkHY
Больше информации на нашем ютьюб-канале
youtube.com/channel/UCYEOurJfasXWyYnrriGwsqQ
相关出版物
免责声明
这些信息和出版物并不意味着也不构成TradingView提供或认可的金融、投资、交易或其它类型的建议或背书。请在使用条款阅读更多信息。