【交易观点】一句话决定油价生死，库存见底补仓在即

2022年11月22日

近期行情最为复杂的商品，原油必然是名列前茅。虽然大宗商品的价格受到供需的直接影响，看似简单易懂，但目前供给和需求的消息面实在是太多了。俄乌战争、欧洲限价、OPEC减产、美沙关系、美国库存、国内防疫乃至美元的涨跌，市场中稍有风吹草动，都会触发油价的短线涨跌。这导致WTI油价自9月份开始便在80-90美元之间往复震荡，迟迟没能做出突破。

首先从需求端来看，一方面全球加息限制了消费，市场对明年的原油需求有所下调；但另一方面，国内的阶段性“解封”也让市场看到了希望，大宗商品（尤其是基础金属与煤炭）价格本月普遍大幅反弹。不过需求端更多的是对长线趋势的影响，多数已经被纳入市价当中。单从消息面来看，需求端对油价还偏向利空为主。

不过供给面对油价的短线影响就要大很多。最关键的消息面有三个。第一是G7组织从12月5日开始的俄油限价，指向俄罗斯或只能以40-60美元的价格出口给七大工业国。值得注意的是，俄罗斯的能源输送最近都在绕道，先出口给中转国，由中转国提炼后再将成品汽油输往欧洲。在最近半年里，中国、印度以及近期的土耳其对俄油的进口量大幅度飙升。因此俄油限价的实际影响力有限。

其次是美国的原油产能与库存。自从俄乌开战以来，美国传统能源产业快速恢复，炼油厂产能利用率已经恢复到疫情前的水平，美国也从原油净进口转为净出口。与此同时，美国的原油战略库存也触及到15年来的低点，白宫政府已经开始考虑补充库存。因此未来市面上来自美国的原油供应可能会越来越少，国际油价也会随之获得支撑。

不过供给端影响最大的还是要数OPEC产油国组织的决定。就拿昨晚来说，市场中刚有报道称，OPEC将每日增产50万桶，油价便呈现爆发式下滑，一小时内大跌5%。不过紧接其后，沙特官方否认了该报道，表示OPEC会将每日200万桶的减产一直持续到明年年底。受此影响，油价迅速回补了中盘的跌幅。
整体来看，原油价格正在底部大幅震荡，基本面虽然复杂，但存在较大的上升空间，属于高风险高回报的投资机会。

从WTI原油四小时图来看，油价正处在底部整理阶段，此前白宫有提到将以80美元的价格补充库存，形成了前低点的支撑。昨晚的行情再度令油价形成长下影线形态，下方77关口存在多重需求区结构，将提供较强的支撑力量。