当日本央行扼杀其收益率曲线控制会发生什么?当日本央行扼杀其收益率曲线控制会发生什么?
自2016年以来,收益率曲线控制(YCC)将十年期日本政府债券的利率保持在接近零的狭窄范围内。日本央行(BOJ)采用YCC,将短期利率目标定在-0.1%,并将十年期国债收益率维持在零上下0.5%的范围内。
2016年,日本正在努力解决超过十年的低迷增长和通货紧缩的问题,即商品价格下降。为了避免在债券市场上购买巨额资金,引入了收益率曲线控制(YCC),将利率维持在现有水平。
但现在,截至2月,日本的年度通胀率已达到3.3%,这表明收益率曲线控制(YCC)可能不再需要。日本央行(BoJ)面临着批评,因为它用YCC扭曲了市场,而通胀率已经超过了其2%的目标。因此,日本央行正在考虑逐步取消YCC,这可能对美国和日本债券以及美元/日元汇率产生重大影响。
那么,当日本央行决定杀死其YCC时,会发生什么?
在过去的七年里,日本投资者对国内债券的回报感到失望,因为利率一直固定在接近零的水平。这促使许多人考虑投资于美国债券,而美国债券已变得非常有吸引力,导致数万亿日元被投资于美国债券。日本银行对10年期利率的YCC放宽,有可能使日本政府债券对国内投资者更具吸引力。这可能导致大量资金回流日本,对全球市场产生重大影响。
如果日本投资者将资金汇回日本并更多地投资于日本债券,有两个潜在的结果。首先,美国债券的利率可能上升,导致金融条件收紧,美国经济活动放缓。其次,美元可能会走弱,特别是美元/日元,因为投资者卖出美元买入日元回国。
目前,美元/日元处于138.00和129.500左右的区间约束中。但如果出现膝跳反应,有可能下行至116.00这样的水平,这是自2022年初以来从未见过的。最终,这些结果有多激烈,将取决于日本投资者对放宽YCC的反应的销售压力和时机。
[但日本央行放松对收益率曲线控制的可能性有多大?
日本新任央行行长上田和夫表示,他的鸽派前任黑田东彦的政策最终会被淘汰。然而,日本央行可能会避免改变其政策,直到它确定通胀将达到并维持2%的目标。下周,4月27-28日,上田将主持他的第一次日本央行政策会议,期间董事会将发布新的季度增长和通胀预测,这些预测将受到严格审查。
Short-long
美国通胀连续第九个月放缓: 计划是什么,杰-鲍威尔?美国通胀连续第九个月放缓: 计划是什么,杰-鲍威尔?
美国年度通胀率已经连续第九个月放缓,在2023年3月达到了5%。虽然这是自2021年5月以来的最低值,但它仍然远远高于美联储2%的目标。投资者正试图弄清楚央行何时会对其减缓通胀的加息活动踩下刹车。
3月FOMC会议纪要(今早发布)显示,在两家地区银行倒闭后,一些美联储决策者讨论了按下加息的暂停键。然而,最终,所有决策者决定,解决高通胀问题仍然是首要任务。最后,尽管有潜在的风险,他们还是进行了加息
使问题复杂化的是,核心CPI(不包括食品和能源成分)在2月份上涨5.5%之后,已经上升到5.6%。这导致一些人认为,更多的紧缩政策正在酝酿之中。
最初,货币市场认为美联储可能不会在5月加息,但此后预期已上升到70.5%。美元指数仍处于2月2日以来的最低点,稳定在101.5附近。
至于加拿大,情况正在好转--加拿大央行如期将关键隔夜利率维持在4.50%,同时抑制了警告潜在衰退的语言。加元作出了积极的反应,升至每美元1.34左右。
与此同时,英镑已升至1.25美元,接近4月4日触及的10个月高点1.2525美元。英国央行行长安德鲁-贝利表示,他没有看到2007/8年全球金融危机重演的任何迹象,这对投资者来说是一个令人放心的消息。他们押注英国央行将继续加息以打击通货膨胀,为英镑添加一些燃料。
美国通胀警报:市场将如何反应?美国通胀警报:市场将如何反应?
投资者正面临着一个繁忙的经济数据周,其中包括分别于周三和周四(美国时间)公布的3月份消费者价格和生产者价格指数数据。这些报告的结果将有助于决定美联储是否会暂停或结束其加息活动。虽然投资者倾向于美联储的紧缩运动继续下去,但不应该低估暂停的可能性。
2023年2月,美国的年通胀率降至6%,为2021年9月以来的最低值,而1月的通胀率为6.4%。市场对3月数据的预期预测是大幅下降到5.2%。重要的是,如果通胀压力没有像预期的那样减弱,交易员可能会增加对5月份超过预测的25个基点的额外加息的押注(甚至修改他们对5月份加息的预期)。
在本周初,投资者对耶稣受难日发布的3月就业报告做出了回应,当月非农就业人数增长了23.6万人。这与市场估计的23万人基本一致,失业率降至3.5%,而前一个月为3.6%。
因此,美元在周一早盘失守,欧元/美元在交易员失去信心之前双双见顶,导致欧元跌破周一的开盘价,并撞穿1.0885。这一水平本月多次成为该货币对的底部,同时也是长期上升趋势线的障碍。交易员现在可能会关注1.0822和1.0800作为下一个下行目标。
在CPI数据公布后,美联储预计将发布最新的联邦公开市场委员会(FOMC)会议记录。
这是美元主导地位的终结吗?这是美元主导地位的终结吗?
随着各国急于摆脱华盛顿的影响,美元作为主要全球储备货币的地位正在受到挑战。
几十年来,美元一直主导着全球货币体系。目前,各国央行持有的外汇储备中约有60%是美元,所有货币交易中近90%涉及美元的使用。
然而,美元的储备地位在2014年开始下降,当时一些全球大国开始将其商业交易非美元化。乌克兰战争,以及随后激发的制裁加速了去美元化进程。其中,中国当局对乌克兰入侵后俄罗斯中央银行的外汇储备被扣押感到惊讶。如果美国和中国之间发生冲突,中国的资产也可能面临风险。
最近的去美元化事件包括:
- 在1月份达沃斯论坛的新闻发布会上,沙特阿拉伯财政部长穆罕默德-贾丹惊讶地表示,这个石油大国愿意考虑用美元以外的货币进行交易,这是48年来的第一次。
- 上周,中国和法国能源公司在中国完成了有史以来第一次使用人民币货币的液化天然气(LNG)交易。该交易涉及从阿拉伯联合酋长国进口6.5万吨液化天然气,是中国政府努力挑战美元作为天然气和石油贸易的通用 "石油美元 "地位的一个重要里程碑。
- 巴西最近也宣布与中国达成协议,绕过作为中介的美元,直接以各自的货币进行贸易。
- 印度也在努力减少美元在国际贸易中的主导地位,推出了单独的计划,以自己的货币结算交易。印度储备银行最近允许18个国家的中央银行开设特殊的沃斯特罗卢比账户(SVRA),用印度卢比结算。
总的来说,在过去20年里,美元在全球市场的份额已经从71%下降到59%,而且未来还可能进一步萎缩。这种情况下的主要受害者是美国,因为全球贸易中的货币使用是一个零和游戏。每当人民币、雷亚尔或卢比在全球市场上被兑换时,美元就不会被兑换。如果可靠的替代方案得到了发展,美国在全球市场的主导地位将受到影响。