【评级】西部证券给予敏华控股(1999.HK)“买入”评级

【核心结论】公司内销在“以旧换新”拉动下有望改善量价趋势，天猫10月销售额止跌回稳；外销在补库、降息带动下恢复增长；目前公司估值处历史低位、股息率6.4%，投资价值凸现。我们预计公司2025-2027财年归母净利润23.79、25.22、27.61亿港元，同比+3.32%、+6.01%、+9.5%；给予公司2025财年10倍PE，对应目标价6.13港元/股，给予“买入”评级。