【评级】兴证国际维持滔搏(06110.HK)“买入”评级

我们的观点：终端动销环境面临挑战，公司以库存管理为首要任务，进展符合预期，维持全年指引不变。Nike新CEO更重视与经销商伙伴合作、并计划重新聚焦专业运动品类，FY2026可以期待更多变化。我们预计公司FY25/26/27归母净利润分别为14.00/15.30/16.71亿元，同比分别-36.7%/+9.3%/+9.2%，维持“买入”评级，12月18日收盘价对应2025财年潜在股息率为8.2%，具备吸引力。