《中国债市综述》期现货续释暖意短券再受捧，经济疲弱政策支持预期难消

中国债市周三现券续释暖意，宽松资金面下短券表现仍稍好；国债期货亦多数延续强势。交易员称，5月出口数据逊于预期，佐证经济基本面疲弱的现实，但是在宏观政策尚未进一步落地之前，债市进一步大幅走强的动力犹显不足。

“收益率下的不算多，短券相对好一些，”华南一银行交易员说，目前就是等政策的节奏了，5月出口数据很差，但看起来也不怎么打得动，长债收益率下行太多了。

弱外需令中国出口负重下行，随着回补因素的消退、基数的抬升，中国5月出口同比转降至四个月低位，并可能延续疲弱趋势；不过，进口同比降幅则优预期收窄，伴随国内扩内需及消费的逐渐复苏，进口有望成为拉动中国外贸的主力。

世界经济复苏前景仍存不确定，“凉凉”的外需是中国出口面临的最现实情况。分析人士认为，如果出口持续大幅下跌或消费复苏明显弱于预期，中国宏观政策可能加大支持力度。

10年期国债活跃券230004最新成交在2.700%，较上日尾盘走低0.4基点（bp）；10年国开债活跃券230205最新成交在2.8640%，较上日尾盘走低0.1bp。1-3年期短券收益率下行幅度1-2个基点。

上海一基金交易员表示，目前资金面下，机构都是满杠杆操作，把票息吃足了；随着6月年中窗口时点临近，不少机构多观望未来政策的动向。

中国官媒--证券时报周三报导称，6月8日起，多家国有大行将正式调整人民币存款利率。其中，活期存款挂牌利率较此前下调5个基点（BP）至0.2%，3年期和5年期挂牌利率均下调15个基点分别至2.45%和2.5%。

前述基金交易员表示，再次下调存款利率的消息上日已有一定反应，今日午后市场暂未有明显变化。

以下为中国金融期货交易所国债期货各主力合约的收盘情况：

**回购成交迭创新高**

中国银行间市场周三资金面宽松局面不改，月初流动性供给依旧充沛，隔夜回购加权利率继续稍有反弹，但仍处低位。交易员称，疲弱经济基本面支撑下宽松政策预期难消，仍令市场加杠杆热情不减，上日质押式回购总成交量继续刷新历史新高。

昨日回购总成交站上8.5万亿关口，再度刷新前日，续创历史新高，尽管市场仍不乏部分谨慎的声音，但宽松大势下，多数机构仍预计资金面整体料无忧。

“就是现在一天回购量8万亿多，降息预期博弈加重，”上海一基金交易员说，如果降息，那杠杆和短债收益不会跑输久期策略；如果没降息，之前钱不会紧是共识，那一定把杠杆打满。

中国货币网数据显示，上日银行间市场质押式回购总成交规模进一步增1,331亿元，至85,602.78亿元，续创下历史新高。

“最近大家可能谨慎点，所以债券（收益率）有点下不动的感觉，在期待政策，”华北一券商交易员说，“但是一直没有，可能上面定力比较足吧。”

中信证券固收研究团队明明认为，经济修复过程或许并非一帆风顺，货币政策仍需保驾护航，不排除在经济内生动能回升压力较大的阶段采取进一步宽松的操作。目前降息的可能性抬升，6月MLF（中期借贷便利）利率或将下调5-10bp(基点)。

中国央行周三开展了20亿元人民币七天期逆回购操作，利率继续持稳在2.00%。这是逆回购连续五日维持该地量，据此计算，公开市场单日净回笼110亿元。

今日银行间市场存款类机构以利率债为抵押品的质押式回购总成交32,803.41亿元。

以下为主要货币市场利率报价：

注：上述银行间质押式回购成交量统计口径为存款类机构以利率债为抵押的成交金额。（完）