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我们先来看看当前的美国宏观经济。上周三，美国劳工部公布了3月份CPI数据。虽然预测值高于先前值，但实际值高于预测值。这也意味着2024年前四个月CPI将差于预期。BTC和美股下跌。随着美联储官员和拜登承诺在2024年降息，市场情绪平静下来，BTC转而走高。不过，官方承诺的降息与当时市场预期的6月降息存在较大差异，未来仍会有调整。 正如我们在之前的回顾中提到的，BTC 仍然在高位波动，其他代币正在逐渐走弱。如果BTC无法刷新ATH，市场可能会面临大幅回调。周末，伊朗对以色列的袭击成为多头崩溃的导火索。 我们认为BTC具有避险特性，但当过多的筹码在高位堆积时，避险特性就会被稀释。风险开始释放。 这可能并不是一件坏事。...

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距离BTC减半还有不到20天的时间。 BTC在最近的三次减半中，经历了减半后的回调，并在随后的6个月内刷新了ATH。目前，市场上大部分代币都在观望BTC能否突破72000。 链上数据方面，我们从Glassnode了解到，3月中旬BTC突破ATH后，不少长期持有者开始获利了结。 BTC...

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距离BTC减半还有不到20天的时间。 BTC在最近的三次减半中，经历了减半后的回调，并在随后的6个月内刷新了ATH。目前，市场上大部分代币都在观望BTC能否突破72000。 链上数据方面，我们从Glassnode了解到，3月中旬BTC突破ATH后，不少长期持有者开始获利了结。 BTC...

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市场进入四月。这是BTC和BTC分叉币减半的月份。从历史上看，BTC在过去四次减半之前都经历了一定的回调（大于20%），然后开始了牛市的主要上涨。本周期没有出现明显的回撤。也许与过去相比，BTC ETF 和质押活动增加了对 BTC 和 ETH 的需求。 宏观方面，进入2024年近三个月，美国就业数据和CPI表现不佳，市场对降息的预期随着指标恶化而逐渐后移。目前市场预计6月FOMC将开始降息，但从目前的经济数据来看，仍有进一步推迟的可能。 ETH在3月中旬触及4000后逐渐走弱。价格反弹至3500上方，随后进入区间震荡。反弹力度弱于BTC，也可能是Dencun升级后人气下降或ETH...

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市场进入四月。这是BTC和BTC分叉币减半的月份。从历史上看，BTC在过去四次减半之前都经历了一定的回调（大于20%），然后开始了牛市的主要上涨。本周期没有出现明显的回撤。也许与过去相比，BTC ETF 和质押活动增加了对 BTC 和 ETH 的需求。 宏观方面，进入2024年近三个月，美国就业数据和CPI表现不佳，市场对降息的预期随着指标恶化而逐渐后移。目前市场预计6月FOMC将开始降息，但从目前的经济数据来看，仍有进一步推迟的可能。 BTC反弹至7万后震荡近一周，对于多头来说，维持在ATH附近波动还可以接受，但从交易量来看，反弹过程中，不及过往平均水平。从WTA指标来看，上周的反弹并未受到鲸鱼的支撑。不是很好。...

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BTC 和 ETH 继续表现强劲，BTC 上周接近达到 ATH。然而，市场上大多数代币都在持续波动，只有 meme 币跟随 BTC 的步伐。我们注意到，在上周的上涨过程中，虽然BTC和ETH均出现了较大幅度的上涨，但具有BTC和ETH衍生属性的代币，如ORDI、RATS、OP、ARB等在本周期表现一般。我们认为，这种情况可能是短期供需关系超越价值投资造成的。近期，Merlin、Babylon、Eigenlayer 等质押积分项目的增加，很可能会增加 BTC 和 ETH 的短期需求。 ETH突破给定阻力位后，继续以固定斜率上涨，多头实力超过BTC。交易量维持在平均水平。 从WTA指标来看，ETH鲸鱼并没有像BTC那样大幅上涨，与之前的上涨趋势一致。...

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BTC 和 ETH 继续表现强劲，BTC 上周接近达到 ATH。然而，市场上大多数代币都在持续波动，只有 meme 币跟随 BTC 的步伐。我们注意到，在上周的上涨过程中，虽然BTC和ETH均出现了较大幅度的上涨，但具有BTC和ETH衍生属性的代币，如ORDI、RATS、OP、ARB等在本周期表现一般。我们认为，这种情况可能是短期供需关系超越价值投资造成的。近期，Merlin、Babylon、Eigenlayer 等质押积分项目的增加，很可能会增加 BTC 和 ETH...

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上周，市场人气主要集中在重新投注和积分领域。许多鲸鱼购买 ETH 并参与 EigenLayer 等重新抵押协议。这增加了以太坊、Optimism、Arbtirum 等链的受欢迎程度，ETH 的价格也随之上涨。让ETH退出独立市场。在BTC生态中，Merlin Chain的质押推动了BTC的发展。这也导致了一个有趣的现象。我们从Glassnode注意到，越来越多的资金正在流入加密货币市场，但它们并没有流入CEX，而是可能进入了HODL的质押或重新质押。 ETH 在 2 月份几乎以恒定的斜率上涨。完全引领ARB和OP上涨的情况很少见，所以我们将这次定义为Restake浪潮。 日线来看，ETH无疑维持看涨趋势。 WTA指标显示鲸鱼已经大规模出现。虽然意义不大，但比BTC要好。 在 4 小时水平上，我们可以在 WTA...

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上周，市场人气主要集中在重新投注和积分领域。许多鲸鱼购买 ETH 并参与 EigenLayer 等重新抵押协议。这增加了以太坊、Optimism、Arbtirum 等链的受欢迎程度，ETH 的价格也随之上涨。让ETH退出独立市场。在BTC生态中，Merlin Chain的质押推动了BTC的发展。这也导致了一个有趣的现象。我们从Glassnode注意到，越来越多的资金正在流入加密货币市场，但它们并没有流入CEX，而是可能进入了HODL的质押或重新质押。 BTC上周大部分时间保持波动，落后于ETH。但昨天多头显着走强，BTC 突破 52000 点，目前位于给定阻力位附近。 从一维来看，虽然BTC上涨了，但并没有鲸鱼参与交易。 WTA...

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市场在消化GBTC减持后开始新一轮上涨。即使在美国1月CPI数据不及预期公布后，市场也仅小幅回调，继续保持强劲上涨趋势。 虽然本次牛市中BTC的最大回撤始终保持在25%，远低于之前牛市的水平，但从Glassnode等可以看出，本次牛市后的“卖消息”回调ETF 的推出导致了多项指标的健康重置。 STH 供应的利润从约 100% 的峰值下降，重新测试其历史平均水平 57.5%。风险已释放，稳定币供应量持续增加为上涨提供了支撑。 ETH在农历新年期间飙升，突破了2900。尽管BTC已经开始波动，但ETH仍在继续上涨，没有回调的迹象。 ETH有补偿的可能性。 2022年ETH的跌幅将大于BTC，根据BTC的涨幅，ETH的相对估值应该在3500。当然，这只是相对估值。毕竟，在这一看涨趋势的大部分时间里，ETH 的表现都比 BTC...

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市场在消化GBTC减持后开始新一轮上涨。即使在美国1月CPI数据不及预期公布后，市场也仅小幅回调，继续保持强劲上涨趋势。 虽然本次牛市中BTC的最大回撤始终保持在25%，远低于之前牛市的水平，但从Glassnode等可以看出，本次牛市后的“卖消息”回调ETF 的推出导致了多项指标的健康重置。 STH 供应的利润从约 100% 的峰值下降，重新测试其历史平均水平 57.5%。风险已释放，稳定币供应量持续增加为上涨提供了支撑。 BTC上涨后进入窄幅区间。在这一轮牛市走势中，每当BTC突破年内高点并开始震荡时，回调即将开始。...

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上周联邦公开市场委员会维持利率不变，符合市场预期。周五发布的美国就业报告显示劳动力市场表现强劲。鲍威尔在周末接受采访时表示，今年有可能降息，但根据目前的经济数据，不太可能立即降息。 CME 目前显示，交易员认为 FOMC 更有可能在 5 月份进行今年首次降息。所以4-5月市场将迎来BTC减半和货币政策变化的双重利好。 2月份以来，GBTC减持速度放缓。尽管GBTC最终可能因高额手续费而被清算，但整体BTC ETF资金仍呈现缓慢流入态势。 反弹后，ETH波动性也有所下降，维持在2300附近窄幅震荡，ETH交易量大幅下降。尽管WTA指标没有显示鲸鱼参与交易的情况，但代表散户投资者的灰色柱也在下降。 ME 指标继续看涨趋势。 切换到4小时级别，可以更清楚地看到交易量的下降。 ME指标仍处于看跌趋势。 ETH...

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上周联邦公开市场委员会维持利率不变，符合市场预期。周五发布的美国就业报告显示劳动力市场表现强劲。鲍威尔在周末接受采访时表示，今年有可能降息，但根据目前的经济数据，不太可能立即降息。 CME 目前显示，交易员认为 FOMC 更有可能在 5 月份进行今年首次降息。所以4-5月市场将迎来BTC减半和货币政策变化的双重利好。 2月份以来，GBTC减持速度放缓。尽管GBTC最终可能因高额手续费而被清算，但整体BTC ETF资金仍呈现缓慢流入态势。 上周波动性下降，BTC维持在42000附近波动，市场已经消化了GBTC减持量。从ME指标来看，BTC继续保持看涨趋势，紫色波浪区域进一步收窄。由于上周BTC几乎是窄幅波动，WTA指标上没有大户参与交易也在情理之中。...

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资金持续流出GBTC。自BTC ETF获批以来，已有5b美元流出，按照目前的速度，GBTC预计将在2月底被清算。令我们好奇的是，为什么GBTC的费用比其他几个ETF要高。显然，投资者不愿意承担如此高的成本，GBTC很难增加资产。我们认为GBTC资金流出将继续对BTC价格构成压力，但中长期来看仍将走向ATH。 ETH 下跌至我们给定的支撑位，并放弃了之前的涨幅，回到了原来的区间。 ETH和BTC一样，放弃了对BTC ETF的过高定价，回归到长期区间。但从上周的表现来看，ETH又成为追随者了。连续多日测试支撑位后，在市场带动下开始反弹。 日线层面，ETH继续维持看涨趋势。但多头带来的反弹幅度较小，鲸鱼的支撑也不多。 切换到4小时级别，我们可以清楚地看到，虽然鲸鱼参与了之前的抛售，但在上周的反弹中并没有出现。...

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资金持续流出GBTC。自BTC ETF获批以来，已有5b美元流出，按照目前的速度，GBTC预计将在2月底被清算。令我们好奇的是，为什么GBTC的费用比其他几个ETF要高。显然，投资者不愿意承担如此高的成本，GBTC很难增加资产。我们认为GBTC资金流出将继续对BTC价格构成压力，但中长期来看仍将走向ATH。 上周BTC逼近38000后开始反弹，价格重回42000上方。从蜡烛图我们可以看出，去年12月之前，BTC基本维持在38000以下波动。但当市场得知BTC ETF很可能一月份获得批准后，定价过高就开始了。因此，上周BTC再次回落至38000，表明价格过高已经得到修复。 经过一周的上涨，BTC继续保持看涨趋势。...

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BTC ETF 交易 8 天。除GBTC外，其余10只BTC ETF均出现资金流入。从 GBTC 流出的大部分资金都流入了费用较低的 BTC ETF。但对于市场来说，虽然长期看涨趋势并未被破坏，但卖出消息却带来了明显的回调。加密货币市场进入回调期。 下一个重要事件是BTC减半的到来，美联储开始改变货币政策。前者将在4月出现，后者根据当前利率市场情况，最快将在3月或5月FOMC出现。在那之前，市场将为 BTC ETF 的过高定价付出代价。 在 ETH/BTC 汇率达到平衡后，ETH 再次失去动力。上周，ETH 的表现比 BTC 差，多头几乎无法反弹。你似乎看到一个人走到悬崖边然后跳了下去。在周一的下跌之后，ETH 又回到了 12...

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BTC ETF 交易 8 天。除GBTC外，其余10只BTC ETF均出现资金流入。从 GBTC 流出的大部分资金都流入了费用较低的 BTC ETF。但对于市场来说，虽然长期看涨趋势并未被破坏，但卖出消息却带来了明显的回调。加密货币市场进入回调期。 下一个重要事件是BTC减半的到来，美联储开始改变货币政策。前者将在4月出现，后者根据当前利率市场情况，最快将在3月或5月FOMC出现。在那之前，市场将为 BTC ETF...

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正如我们上次回顾中预测的那样，所有 11 只 BTC ETF 均获得批准。加密货币的新时代已经到来。这意味着更多的美国实体将能够通过资产管理公司购买比特币。我们从彭博社获悉，11只BTC ETF前两个交易日的交易量分别为46亿美元和31亿美元。虽然对于GBTC来说，不少投机者选择抛售离开，但更多资金进入了BTC ETF。 BTC ETF获批后，BTC并未突破5万，但ETH涨幅更大。我们在之前的回顾中提到，BTC ETF 可能已经提前定价。当然，这部分只是为了审批，不会影响长期看涨趋势。因此，当交易者开始做多 ETH\BTC 汇率时，这是可以理解的。上图是我们在之前的回顾中使用的，显示了 BTC 相对于 ETH 的领先程度。然而，在ETH上涨之后，BTC和ETH几乎回到了同一水平。毕竟，市场将开始对 ETH ETF...