台積電年終回顧與思考
昨日（110/12/30）是台股最後一天交易日，也是110年整年度的結束，護國深山台積電最終以615收盤，無論台股、美股、港股、日股還是其他各國都是大風大浪、波濤洶湧的一年，趁此時機沈澱下來思考明後年的走向，並盤點分析手中籌碼的去留。
而台積電，從年初1月創新高679後，跟我預料的一樣橫盤整理至年底。中間偶有幾天上漲至663或638等價位，然而隨即遇到賣壓而遭壓抑。人人都喊好，股價就是上不了，都知道是護國神山，但依然盤整的沒完沒了，偶而拉積盤，有時又棄積盤，外資、發人來來回回，內資、官股也是進進出出，似乎留的人少，轉換跑道的人多，剩下的不是死忠者，就是套牢者，或者是持有成本非常低的人，可能還有部分錢太多的人。
試論述以下幾點思考：
一、外資目標價無論多少，是以N年後（N泛指長期，而N有可能大於10）的EPS（每股盈餘）來估，今年最高漲到679，可以說代表把近幾年內的漲勢力道一次用完，而今年也確實從1月高點以後，盤整到年底，至昨日（110/12/30）封關仍是收615。嚴格來說，台積電的技術護城河世界第一至今沒有任何廠家可以超越、營運、獲利賺錢這法說會上講的詳詳細細、成長性都無須擔心，長線N年絕對無須質疑，但短線震盪勢必在所難免，其次快速走上高價位，沿路追價的人，遭逢套牢壓力，遇到回漲時這種短線的賣壓一定不小（例如航運系列），盤整這條路是必然。
二、今（110）年現金股利10元（每季2.5元），當股價漲到最高點679元，代表現金殖利率降至1.472%以下，而今年第4季開始每季2.75元，換算明年整年11元（每季2.75元乘以4），以前波高點623，現金殖利率1.765%，或另一波高點638，現金殖利率1.724%，可見今、明年整年度都偏低。追求高股利高報酬的資金或基金（內、外資、法人等）或一般民眾自然會逢高調節後退出，或者認賠殺出，轉戰報酬率更高的個股，尋求漲停板個股或因疫情而崛起的景氣循環股（如航運、鋼鐵等），畢竟熱錢人人愛。
三、這就要提到台積電股利是否會再往上調整這問題，我認為也許有可能，但就算有也不會增加太多，原因我認為有幾點，1是擴廠2是持有組成。
1、接下來各種擴廠計畫（日本、美國、高雄、台中等）都需要現金流，都發給股東，哪來的錢擴廠，而蓋好後到正式量產都說預計最快2024年（暫不列入不可抗因素而延後之風險，如地震天災等），這都代表2件事：
（1）、擴廠需要錢，代表營運收入有一部份是要持續投入建設，營收的好勢必會被侵蝕，而這樣的侵蝕必須等到擴廠完成，正式營運，開始賺錢才會逐步回收成本，一直到打平並開始獲利，動輒是需要好幾年的時間，如過照計劃假設2024年量產（不計入年初或年末或是其他因素而延後），至少最快也要2025年以後（甚至更久）獲利的美好才會逐步呈現，這就代表至在此之前可能很難創新高。
（2）、股利不會給太多，甚至可能維持整年11元好幾年，頂多再微調一點，股利不多等於現金殖利率不高，現金殖利率不高要吸引追求高股利高習的資金（內、外資法人等）拱價就很難。
2、台積電持有組成中，以外資持有68%以上為最多，股利發太多也是送到外資身上去，與其送外資不如留著蓋廠房，有時候看到某幾天的萎縮交易量，就猜想得到臺灣本土無論是官方、官股、大戶、散戶似乎對台積電也是興趣不高，但這部分很合理，畢竟如同上面提到的，有熱錢可以快進快出，為何要留在這個戶國神山結果不動如山？與其期望這小小的股利（1季2.75元），不如去其他類股快進快出大賺一筆更快也更好，畢竟趨利乃人之常情也，能賺誰不愛，雖然嘴上愛護國神山，但是看到其他類股的熱錢，這才是大家的真愛呀。
四、散戶比太重，買賣盤力道不穩，就算漲價也很容易遇到賣壓而被壓抑甚至回跌，除了套在1月的最高價679以外，中間陸陸續續追高套牢的散戶，當遇到景氣循環股大炒特炒時，自然萌生希望儘速退場的心理，這時一旦漲價，賣壓自然浮現，更加上台股如今當沖或隔日冲比高，人人都想賺快錢，熱錢氣氛濃厚，想長期存放的少，有賺就要跑的想法之下，種種原因自然讓股價上不去，外資當然也不傻，不可能平白無故的滿足了大家想趁漲價時快點獲利了結的心態，自然上下沖洗盤整，不高也不低的鎖碼鎖價操作（不過這當然又是另一回事了）。
五、國際政經方面，以美國QE政策為例，美國政府的政策讓熱錢大舉流動到本土及各國，而今年底公布隨之而來的QE Tapering，以及明後年預估將緊接著的升息政策等等，無論利多利空，勢必都會讓部分資金漸漸回流各國本土，再少了熱錢流通加持下，台積電的股價要維持高檔區域自然難度增加不少，但要立刻大跌回落機率也不會太高，因為無論美國、臺灣或其他國家，政府政策的轉變與調整是緩慢不急速的，目的是要讓投資人、整體市場、本國民眾接收訊息後緩步適應和消化接納，而在達成政策的效果前，這種推測心理、不上不下的局勢也就是所謂盤整期、磨合期；直到合理的水位（擴廠支出、量產營收、調價獲利等等）逐漸跟上盤整時期合理價位後，量能一到自然就會再度上攻，只是盤整時間如同上面所述，可能也是Ｎ年後的事（這尚未計入黑天鵝事件或其他不可抗因素），至少今（110）年就是如此，明（111）年沒意外可能也將如此，或者上調一點但維持盤整格局，這點只能留待時間去驗證。
六、政治因素，應該就是台積電最大的可預期但偏偏不可控制因素，這因素牽涉太廣，談也談不完，加上各人也有各人的看法，涉及太多各式各樣的政治或政黨議題、意見，淺略帶過不多談，反正是好或是不好，在每個人眼裡各有擁護的論點表述，立場不同無關對錯因此毋須多談，粗略舉例帶過如：買疫苗、送疫苗、各國要求擴廠、到各縣市擴廠、缺水缺電高污的標靶、世界第一承受的利益糾結等等，族繁不及備載。
而台積電，從年初1月創新高679後，跟我預料的一樣橫盤整理至年底。中間偶有幾天上漲至663或638等價位，然而隨即遇到賣壓而遭壓抑。人人都喊好，股價就是上不了，都知道是護國神山，但依然盤整的沒完沒了，偶而拉積盤，有時又棄積盤，外資、發人來來回回，內資、官股也是進進出出，似乎留的人少，轉換跑道的人多，剩下的不是死忠者，就是套牢者，或者是持有成本非常低的人，可能還有部分錢太多的人。
試論述以下幾點思考：
一、外資目標價無論多少，是以N年後（N泛指長期，而N有可能大於10）的EPS（每股盈餘）來估，今年最高漲到679，可以說代表把近幾年內的漲勢力道一次用完，而今年也確實從1月高點以後，盤整到年底，至昨日（110/12/30）封關仍是收615。嚴格來說，台積電的技術護城河世界第一至今沒有任何廠家可以超越、營運、獲利賺錢這法說會上講的詳詳細細、成長性都無須擔心，長線N年絕對無須質疑，但短線震盪勢必在所難免，其次快速走上高價位，沿路追價的人，遭逢套牢壓力，遇到回漲時這種短線的賣壓一定不小（例如航運系列），盤整這條路是必然。
二、今（110）年現金股利10元（每季2.5元），當股價漲到最高點679元，代表現金殖利率降至1.472%以下，而今年第4季開始每季2.75元，換算明年整年11元（每季2.75元乘以4），以前波高點623，現金殖利率1.765%，或另一波高點638，現金殖利率1.724%，可見今、明年整年度都偏低。追求高股利高報酬的資金或基金（內、外資、法人等）或一般民眾自然會逢高調節後退出，或者認賠殺出，轉戰報酬率更高的個股，尋求漲停板個股或因疫情而崛起的景氣循環股（如航運、鋼鐵等），畢竟熱錢人人愛。
三、這就要提到台積電股利是否會再往上調整這問題，我認為也許有可能，但就算有也不會增加太多，原因我認為有幾點，1是擴廠2是持有組成。
1、接下來各種擴廠計畫（日本、美國、高雄、台中等）都需要現金流，都發給股東，哪來的錢擴廠，而蓋好後到正式量產都說預計最快2024年（暫不列入不可抗因素而延後之風險，如地震天災等），這都代表2件事：
（1）、擴廠需要錢，代表營運收入有一部份是要持續投入建設，營收的好勢必會被侵蝕，而這樣的侵蝕必須等到擴廠完成，正式營運，開始賺錢才會逐步回收成本，一直到打平並開始獲利，動輒是需要好幾年的時間，如過照計劃假設2024年量產（不計入年初或年末或是其他因素而延後），至少最快也要2025年以後（甚至更久）獲利的美好才會逐步呈現，這就代表至在此之前可能很難創新高。
（2）、股利不會給太多，甚至可能維持整年11元好幾年，頂多再微調一點，股利不多等於現金殖利率不高，現金殖利率不高要吸引追求高股利高習的資金（內、外資法人等）拱價就很難。
2、台積電持有組成中，以外資持有68%以上為最多，股利發太多也是送到外資身上去，與其送外資不如留著蓋廠房，有時候看到某幾天的萎縮交易量，就猜想得到臺灣本土無論是官方、官股、大戶、散戶似乎對台積電也是興趣不高，但這部分很合理，畢竟如同上面提到的，有熱錢可以快進快出，為何要留在這個戶國神山結果不動如山？與其期望這小小的股利（1季2.75元），不如去其他類股快進快出大賺一筆更快也更好，畢竟趨利乃人之常情也，能賺誰不愛，雖然嘴上愛護國神山，但是看到其他類股的熱錢，這才是大家的真愛呀。
四、散戶比太重，買賣盤力道不穩，就算漲價也很容易遇到賣壓而被壓抑甚至回跌，除了套在1月的最高價679以外，中間陸陸續續追高套牢的散戶，當遇到景氣循環股大炒特炒時，自然萌生希望儘速退場的心理，這時一旦漲價，賣壓自然浮現，更加上台股如今當沖或隔日冲比高，人人都想賺快錢，熱錢氣氛濃厚，想長期存放的少，有賺就要跑的想法之下，種種原因自然讓股價上不去，外資當然也不傻，不可能平白無故的滿足了大家想趁漲價時快點獲利了結的心態，自然上下沖洗盤整，不高也不低的鎖碼鎖價操作（不過這當然又是另一回事了）。
五、國際政經方面，以美國QE政策為例，美國政府的政策讓熱錢大舉流動到本土及各國，而今年底公布隨之而來的QE Tapering，以及明後年預估將緊接著的升息政策等等，無論利多利空，勢必都會讓部分資金漸漸回流各國本土，再少了熱錢流通加持下，台積電的股價要維持高檔區域自然難度增加不少，但要立刻大跌回落機率也不會太高，因為無論美國、臺灣或其他國家，政府政策的轉變與調整是緩慢不急速的，目的是要讓投資人、整體市場、本國民眾接收訊息後緩步適應和消化接納，而在達成政策的效果前，這種推測心理、不上不下的局勢也就是所謂盤整期、磨合期；直到合理的水位（擴廠支出、量產營收、調價獲利等等）逐漸跟上盤整時期合理價位後，量能一到自然就會再度上攻，只是盤整時間如同上面所述，可能也是Ｎ年後的事（這尚未計入黑天鵝事件或其他不可抗因素），至少今（110）年就是如此，明（111）年沒意外可能也將如此，或者上調一點但維持盤整格局，這點只能留待時間去驗證。
六、政治因素，應該就是台積電最大的可預期但偏偏不可控制因素，這因素牽涉太廣，談也談不完，加上各人也有各人的看法，涉及太多各式各樣的政治或政黨議題、意見，淺略帶過不多談，反正是好或是不好，在每個人眼裡各有擁護的論點表述，立場不同無關對錯因此毋須多談，粗略舉例帶過如：買疫苗、送疫苗、各國要求擴廠、到各縣市擴廠、缺水缺電高污的標靶、世界第一承受的利益糾結等等，族繁不及備載。
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