关键词：资本流动 两国GDP差值 汇率差 日元避险 贸易均衡
图表更多解释的是以季度为单位的短期汇率与GDP关系。
以为基于的参数是季度数据。
数据：
“澳大利亚真实GDP季度环比%” 和 “日本真实GDP季度环比%”的环比差
“AUDJPY季度收盘价”的环比价差
从图表中我们可以看到，当澳大利亚GDP>日本GDP，AUDJPY汇率大部分时间正相关 ↑ 红圈
其中也有GDP ↑ 汇率 ↓ 的情况，我想这是因为08年日本调高了利率、日元避险属性（图2）、以及金融危机导致的澳洲资本外流（美元回流）的原因（图3）。
（图2）
（图3）
还有一个问题（图4）（图5），基于图4黑圈，和图3得知，澳大利亚相对与日元的汇率 ↓ 资本流出很大，但是澳洲的GDP却大于日本，这说明日本贸易赤字 ↓，出口萎缩。但是日本的资本账户（避险情绪）是 ↑，因为在澳元GDP大于日本的前提下，澳元的汇率依旧弱于日本，只能说明有巨量的投机资本涌入日元，导致日元走强。
（图4）
（图5）
投机资本有流入就会有流出，因为投机资本的资金周期比较短，未来一定会在一时刻流出。我们看到09年1月，日本非投机资本的净流出↑，在某种程度上导致日元贬值。图（6）
（图6）
由此可以得出结论
当投机资本流动 ↑（流出增加）→汇率 ↓
当A国Real GDP>B国 → A国经济活动水平相对B ↑ → A国贸易平衡（盈余）↑ → 汇率 ↑
B国贸易赤字↓ < B国的投机资本流入↑ → B国汇率相对与A国 ↑
图表更多解释的是以季度为单位的短期汇率与GDP关系。
以为基于的参数是季度数据。
数据：
“澳大利亚真实GDP季度环比%” 和 “日本真实GDP季度环比%”的环比差
“AUDJPY季度收盘价”的环比价差
从图表中我们可以看到，当澳大利亚GDP>日本GDP，AUDJPY汇率大部分时间正相关 ↑ 红圈
其中也有GDP ↑ 汇率 ↓ 的情况，我想这是因为08年日本调高了利率、日元避险属性（图2）、以及金融危机导致的澳洲资本外流（美元回流）的原因（图3）。
（图2）
（图3）
还有一个问题（图4）（图5），基于图4黑圈，和图3得知，澳大利亚相对与日元的汇率 ↓ 资本流出很大，但是澳洲的GDP却大于日本，这说明日本贸易赤字 ↓，出口萎缩。但是日本的资本账户（避险情绪）是 ↑，因为在澳元GDP大于日本的前提下，澳元的汇率依旧弱于日本，只能说明有巨量的投机资本涌入日元，导致日元走强。
（图4）
（图5）
投机资本有流入就会有流出，因为投机资本的资金周期比较短，未来一定会在一时刻流出。我们看到09年1月，日本非投机资本的净流出↑，在某种程度上导致日元贬值。图（6）
（图6）
由此可以得出结论
当投机资本流动 ↑（流出增加）→汇率 ↓
当A国Real GDP>B国 → A国经济活动水平相对B ↑ → A国贸易平衡（盈余）↑ → 汇率 ↑
B国贸易赤字↓ < B国的投机资本流入↑ → B国汇率相对与A国 ↑
注释
注释
注释
澳元对日元的汇率会告诉你全球总需求是什么情况，风险是什么情况。如果风险加大，总需求的放缓是必然的，那么澳元对日元的汇率就会向极端值偏离一向极端值偏离，对应的也就是波动率的高企。
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