沃勒關於2022年春季聯準會QT溝通的演變，以考慮各種溝通如何影響QT的預期路徑。

3月2日

讓我回顧一下聯準會在2022 年春季QT 溝通的演變，以考慮各種溝通如何影響QT 的預期路徑。7 回想一下QE 於2022 年3 月結束。8 進入4 月，市場可能會在某種程度上預期贖迴路徑例如聯準會的2017-2019 年QT 計畫。9 該計畫在12 個月內分階段進行贖回，最終允許每月最多贖回300 億美元的國債和200 億美元的機構抵押貸款支持證券(MBS)。 2022 年 4 月 5 日，時任副主席 Lael Brainard 發表講話，指出資產負債表的收縮速度將比 QT 之前的情況要快得多； 具體來說，她表示「與2017 年至2019 年相比，上限明顯更大，並且逐步實現最高上限的時間也短得多。」10 第二天，聯邦公開市場委員會(FOMC) 會議紀要提供了有關預期每月最高上限的更多資訊和分階段階段，表示參與者普遍同意為期三個月的階段階段，國債和機構MBS的上限分別為600億美元和350億美元。

在 4 月的這兩天裡，市場可能更新了預期的 QT 計劃，以實現更快、更大規模的贖回。 這項變化將帶來較小的負面期限溢價效應，這意味著國債殖利率上升。 在副主席演講和 FOMC 會議紀要的兩天內，10 年期國債收益率上漲了 19 個基點，即在她講話當天上漲了 12 個基點，在 FOMC 會議紀要當天又上漲了 7 個基點，並且當週總計上漲37 個基點。

大約一個月後，即 2022 年 5 月 4 日，聯邦公開市場委員會 (FOMC) 公佈了「縮減聯準會資產負債表規模的計畫」。 此計畫與 4 月 FOMC 會議紀要一致，當日和當週 10 年期公債殖利率變化不大（公告當天負 4 個基點，五天期間負 2 個基點）。 因此，在進行事件研究時，僅透過查看 QT 計劃的正式公告可能很難估計 QT 公告的全部影響。

鏈接：federalreserve.gov/newsevents/speech/waller20240301a.htm