Рубль: хроники падения. Ч. 3. Санкции: Нефть и Газ

Дисклеймер
В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий войны России против Украины для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля».
Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом.

Последние санкционные новости

- Российский Минфин готов направить средства Фонда национального благосостояния на покупку российского госдолга (тонкий намек на то, что покупать долг РФ будет РФ, но недолго, потому что ликвидные активы ФНБ на 1 февраля 20200 года составляли около 8,8 трлн, а ведь нужно еще 1 триллион выделить на покупку акций российских компаний);
- Российские банки отключат от системы SWIFT 12 марта (речь идет про банки ВТБ, «Россия», «Открытие», Новикомбанк, Промсвязьбанк, Совкомбанк и ВЭБ.РФ);
- Япония замораживает активы российских банков;
- Международные рейтинговые агентства Fitch и Moody's понизили рейтинг РФ до «мусорного» с прогнозом «негативный» (по сути преддефолтные позиции).

Нужно понимать, что перечень будет постоянно расширяться, потому что требуется время для обсуждения и принятия решений, особенно на уровне отдельных компаний. Ну а каждый новый день войны будет добавлять поводы это сделать.

В сегодняшнем обзоре мы хотели бы сосредоточиться на санкциях в нефтегазовом сектора. Можно сколько угодно долго доказывать, что роль РФ в мировой экономике не ограничивается сырьевым придатком, но цифры говорят об обратном. Ключевые статьи экспорта: сырая нефть (30,3%), переработанная нефть (16,3%), газ (6,5%), уголь (4,3%) и пшеница (2%). Если добавить сюда лес, никель, алюминий, золота, платину, алмазы, палладий, то получим 2/3 объема всего экспорта. Поэтому вопрос про технологичность экспорта на этом можно закрывать, а сосредоточиться на реальном положении вещей.
Итак, основа экспорта РФ (свыше 50%) – это нефть, продукты ее переработки и газ. Поэтому санкции в нефтегазовом секторе можно отнести к ключевым.

Основные санкции и проблемы в нефтегазовом секторе РФ на сегодняшний включают в себя:

- массовый выход иностранных компаний из сектора (детали будут ниже);
- запрет на импорт энергоресурсов из РФ со стороны Канады (скорее имиджевый ход);
- репутационные риски и отказ от приобретения российской нефти в мире;
- проблемы с логистикой, платежами;
- заморозка Северного потока-2.

Начнем с массового исхода иностранных компаний из сектора. Основные новости на сегодняшний день с некоторой детализацией в плане оценок ущерба представлены ниже:

- Британская нефтегазовая компания BP решила продать 19,75% принадлежащие ей акций «Роснефти» (текущие оценки около $11,5 млрд);
- Норвежская Equinor (второй по величине европейский производитель нефти и газа после BP) прекращает инвестиции в Россию и выходит из совместных предприятий (порядка $1,2 млрд);
- швейцарский пенсионный фонд PUBLICA принял решение не приобретать в дальнейшем российские ценные бумаги и отказаться от уже имеющихся пакетов (около 170 млн франков);
- Швейцарская Glencore (одна из крупнейших в мире компаний в области commodities) пересматривает свою коммерческую деятельность в России, включая вопрос долей участия в "Русснефти" (31% - не так давно за эту доля можно было выручить около $1 млрд), "En+ Group" (10,55% тоже можно было выручить около $1 млрд) и "Роснефти" (0,57%);
- Компания ExxonMobil начала выход из проекта «Сахалин-1» (один из крупнейших в России нефтегазовых проектов с прямыми иностранными инвестициями и оценкой стоимости свыше $6 млрд);
- Shell выходит из совместных проектов с «Газпромом», том числе из «Сахалин 2» и «Северного потока 2»;
- Итальянская энергетическая группа Eni (ENI) сообщила, что планирует продать свою долю в трубопроводе Голубой поток;
- Австрийская OMV отказалась от планов приобрести долю в проекте Газпрома по разработке газового месторождения и пересматривает свое участие в газопроводе Северный поток-2;
- Немецкая компания Wintershall Dea объявила о решении не реализовывать новые проекты по добыче газа и нефти в России и списать финансирование "Северного потока 2" на общую сумму около 1 миллиарда евро;
- Финская энергетическая компания Fortum (одним из инвесторов газопровода «Северный поток — 2») приняла решение остановить все новые инвестпроекты в России.


Это далеко не полный перечень, но он вполне определено дает понять, что источников инвестиций, кроме внутренних не остается. Как не стоит рассчитывать на технологическую и кадровую поддержку.
В денежном выражении речь идет о десятках миллиардов долларов прямых и косвенных убытков. Достаточно вспомнить, что на постройку одного лишь Северного потока 2 (компания-оператор «Северного потока — 2» объявила о банкротстве) было потрачено около $10 млрд.

Но инвестиции – это вопрос развития, который на повестке дня сейчас уже не стоит. Речь идет скорее о некоем режиме выживания. И вот здесь мы подходим к самому неприятному. Российскую нефть не хотят покупать. Как и все, что сейчас связано с РФ, она стала токсичной в имиджевом плане. Никто не хочет, пусть и косвенно, спонсировать ракетные удары по мирным городам. В итоге формально санкций на запрет покупку российских энергоресурсов нет (пока нет, за исключением Канады), а реально трейдеры отказываются покупать нефть из России. Косвенным доказательством этого является резкий рост цен на нефть (более чем на 20%) при том, что формально ни спрос, ни предложение на рынке изменились.
Что делают в таком случае? Правильно начинают демпинговать. В итоге скидка на нефть марки Urals уже превысила отметку в $15-$16 за баррель (раньше это был $1-2 на каждом барреле). Наверное, не стоит писать, что это максимальный за всю историю дисконт.

Но не берут даже с дисконтом. По оценкам аналитиков, около 70% российской нефти заморожено. Потому что кроме имиджевых есть риски попасть под санкции, потому есть проблемы с логистикой – российским кораблям отказывают в доступе к портам. Не забываем про резкий рост трансакционных издержек (страхование грузов, логистика, платежи и т.д.), а также нюансы в расчетах (многие банки отказываются открывать аккредитивы на покупку российской нефти).

Ну и пару фактов, дабы не быть голословным:
- Зарубежнефть отложила первый раунд тендера на продажу 600.000 тонн нефти Urals с отгрузкой из балтийского порта Приморск в апреле-июне 2022 года из-за отсутствия покупателей, которые опасаются санкционных рисков, сообщили трейдеры в четверг.
- Сургутнефтегаз не приводил тендер на 880.000 т нефти с отгрузкой из портов РФ в марте из-за отсутствия заявок от покупателей.

Также не стоит забывать, что в нынешней реальности слово «эмбарго» в отношении к российской нефти – это не что-то совсем уже невообразимое. Канада уже запретила импорт энергоресурсов из РФ. В Конгресс США подан законопроект о запрете импорта российской нефти. То есть хуже еще есть куда.

На этом на сегодня все, а завтра мы вернемся с новыми обзорами, в которых попытаемся чуть глубже копнуть в суть того или иного санкционного пункта и его последствий для экономики РФ и ее национальной валюты.

И да, не забываем продавать рубль, пока еще не поздно.

评论:

США разрешают Chevron работать в Венесуэле

评论:

Reuters пишут, что Транснефть (оператор российского нефтепровода) ограничила приём нефти в систему от ряда нефтекомпаний в связи с заполнением хранилищ трубопроводной системы сырьем.
На этом фоне НПЗ россии прекращают переработку нефти в ближайшие недели из-за затоварения внутреннего рынка нефтепродуктами.

评论:

Нефтегазовые допдоходы бюджета РФ в марте были меньше прогноза на 302 млрд руб

评论:

Добыча нефти в рамках российского проекта "Сахалин-1" из-за санкций сократилась в 22 раза – до 10 тысяч баррелей в сутки.

Об этом заявил вице-премьер – полномочный представитель президента РФ в Дальневосточном федеральном округе Юрий Трутнев

评论:

Россия в июне снизила экспорт газа в рублевом выражении на 40% к маю до 633 миллиардов рублей, сообщила газета Ведомости со ссылкой на материалы Федеральной налоговой службы (ФНС). Поставки нефти также сократились на 10% - с 670 миллиардов рублей в мае до 605 миллиардов рублей в июне

评论:

Оборудование газопровода Северный поток-1 требует срочного ремонта, но Россия мало что может сделать в условиях санкций, сказал журналистам пресс-секретарь Кремля Дмитрий Песков.

评论:

Экспорт «Газпрома» за 7,5 месяцев в страны дальнего зарубежья составил 78,5 миллиарда кубометров - на 36,2% (на 44,6 миллиарда кубов) меньше, чем за тот же период 2021 года

评论:

Техкомитет ОПЕК+ ожидает, что по базовому сценарию технического комитета, в сентябре профицит предложения на рынке нефти составит 3,1 миллиона баррелей в сутки. В 2023 году профицит на рынке нефти также ожидается на уровне 900 тысяч баррелей в сутки, уточняется в материале.

评论:

G7 объявила о намерении запретить услуги по транспортировке морем нефти РФ, если та будет продаваться выше определенного Западом потолка

评论:

Азербайджан удвоит мощность Трансанатолийского и Трансадриатического газопроводов для поставок в Европу, заявил президент страны Ильхам Алиев. Экспорт в регион, по его словам, достигнет 32 млрд кубометров и 20 млрд кубометров соответственно. В июле Азербайджан договорился с ЕС об удвоении поставок к 2027 году

评论:

После того, как Россия отказалась забирать из ремонта турбину «Северного потока», снизила мощность прокачки до 20%, а затем полностью остановила трубопровод, немецкие энергокомпании начали массово делать то, от чего воздерживались с начала газового кризиса.

Uniper, RWE и другие «гиганты» заключают контракты, по которым будут закупать СПГ в ближайшие 15-20 лет, сообщает Bloomberg.

评论:

В октябре в дальнее зарубежье было прокачано 4,7 млрд кубометров газа против 13 млрд кубов в том же месяце год назад. В ноябре экспорт просел еще на 13% по сравнению с октябрем — до 2 млрд кубов за первую половину месяца.

评论:

«Газпром» сокращает добычу рекордно в истории национальной газовой промышленности — на 31,3% год к году по итогам октября и 36,3% за третий квартал.

评论:

Согласно предварительным данным аналитической компании ICIS, в ноябре спрос на газ в ЕС оказался на 24% ниже среднего показателя за последние пять лет, пишет Financial Times.

评论:

После введения европейского эмбарго рынок российской нефти в Балтийском море пережил инфаркт. Цена Urals — основного сорта России, на который приходится 60% нефтяного экспорта, — рухнула до $43,72 за баррель. Столько, по данным Argus, стоили партии с отгрузкой из порта Приморска в среду, 7 декабря.

评论:

Добыча газа «Газпромом» в 2022 году составила 412,6 миллиарда кубометров. Это почти на 20% ниже показателя 2021 года и стало минимальным значением по крайней мере с 2008 года.
"«Газпром» в 2022 году экспортировал 100,9 миллиарда кубометров газа на ключевые рынки - это на 46% меньше, чем в 2021 году

评论:

Покупатели российского газа в Европе подали иски к «Газпрому» на $15 млрд

评论:

Турция в 2022 году импортировала 21,6 миллиарда кубометров российского газа, что на 18% меньше чем годом ранее