Дисклеймер
В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля».
Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом.
Аннексия ряда территорий Украины привела к очередному росту озабоченности международного сообщества, что традиционно материализовалось в виде новых санкций. В итоге теперь их число превышает 12 400 штук (общее число санкций против России с 2014 года). В общем РФ продолжает уверенно удерживать первенство, опережая по числу санкций ближайшего конкурента Иран почти в 4 (!) раза.
Новые санкции приняли ЕС, США, Великобритания, Япония и прочие «недружественные» страны.
Стоит отметить, что санкции эти несколько терялись на информационном фоне мобилизации. Да и, откровенно, говоря в плане экономики мобилизация нанесет гораздо больше вреда и сделает это гораздо быстрее, нежели новые санкционные пакеты. Что, впрочем, не отменяет их важность.
В общем, сегодня поговорим о восьмом пакете санкций со стороны ЕС, а также прочих санкциях «за аннексию».
Но начнем традиционно с последних санкционных новостей.
Последние санкционные новости
- Nvidia решила закрыть российский офис (работали более 300 сотрудников);
- Китайская Alibaba, а вслед за ней и остальные акционеры отказались продолжать финансирование «Алиэкспресс Россия» (уже закрыт локальный маркетплейс, остановлено продвижение собственного сервиса, сокращено более 50% всех сотрудников и отказались от масштабных планов строительства собственной логистики);
- Компания-разработчик мобильных игр Playrix уходит из России и Беларуси (у Playrix в России было 16 офисов и 1500 сотрудников, а сама компания в 2021-м вошла в тройку издателей мобильных игр с самыми высокими доходами в мире);
- Австралийская компания по разработке программного обеспечения для IT-индустрии Atlassian объявила, что идет с рынков РФ и Беларуси (среди самых популярных сервисов компании - Trello и Jira);
- Американский технологический гигант Emerson (Мировой лидер в сфере промышленной автоматизации) продает свой бизнес в России;
- CISCO сообщила об окончании деятельности на территории РФ, вывозит оборудование из страны и прекращает поддержку ПО, в том числе программных комплексов для кол-центров;
- Американская компания Avaya (специализируется на разработке и строительстве корпоративных сетей связи) уходит из России. Это не временная приостановка деятельности, а полное сворачивание бизнеса.
Последствия санкций
- Продажи новых легковых и легких коммерческих автомобилей в РФ в сентябре сократились на 59,6% в годовом сравнении;
- Объем ФНБ за сентябрь сократился более чем на 1 трлн руб;
- Выдачи кредитов на покупку потребительских товаров в январе-августе сократились в России на 43,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года;
- Грузооборот в северо-западных портах России по итогам 2022 года может снизиться на 65-70% по сравнению с прошлым годом;
- Объемы экспорта металлов по железной дороге в сентябре рухнули на 43%;
- Мобильный интернет-трафик в России сократился впервые в истории.
Восьмой пакет ЕС
Восьмой пакет санкций от ЕС в целом выдался довольно унылым компромиссом, когда что-то делать нужно, но как-то не хочется. В итоге ряд санкционных ограничений, которые планировались/обсуждались изначально (например, запрет на покупку российских алмазов или конфискация российских активов) до финальной версии так и не дожили, но идею потолка цен на нефть продавить все же смогли.
В результате имеем следующий набор:
- потолок цен на нефть;
- запрет на предоставление криптокошельков, услуг учета и хранения криптоактивов резидентам и гражданам России независимо от суммы;
- дополнительные ограничения на российский экспорт, предварительно оцененные в 7 млрд евро;
- расширен запрет на критический импорт в Россию, в том числе микрочипов;
- запрещены инженерные и консультативные услуги;
- прочие мелочи.
Главным элементом восьмого пакета, без сомнения, является потолок цен на нефть. Напомним, с 5-го декабря вступает запрет на покупки российской нефти со стороны ЕС, а с февраля еще и на российские нефтепродукты.
И по этому поводу стоит напомнить, что еще в конце весны Россия начала активно переориентировать потоки нефти с Запада на Восток. Довольно успешно. И хотя по последним данным ситуация ухудшается (объемы поставок в Китай и Индию падают, особенно по сравнению с пиком в начале лета), стоит отметить, что поворот на восток в плане нефти можно считать удовлетворительным. Но есть очень важный нюанс. Связан он с транспортировкой нефти. Трубопроводы – ограничены физически и не позволяют переориентировать потоки из Европы. Перевозка сушей с помощью железной дороги – задача тоже не из простых кроме чисто экономических нюансов (дорогая логистика) есть и физически нюансы, ввязанные с проходной способностью железных дорог, а также запредельным уровнем загруженность восточного направления, поскольку переориентируется не только нефть, но и уголь, металлы, лес и т.д.
В итоге остается перевозка морем. Которая, собственно, и обеспечила успех этого самого великого разворота российской нефти на восток. Так вот восьмой пакет санкций можно сказать про это. То есть про борьбу с переориентацией российской нефти.
В рамках нового пакета санкций ЕС запретит перевозку российской нефти танкерами в третьи страны, а также страхование этих грузов, финансовые и прочие услуги, связанные с транспортировкой. Но запретит специфично - перевозка и ее обеспечение будут разрешены, если цены покупки нефти и нефтепродуктов не превышают установленный порог.
Соответственно, если какое-то судно перевезло российскую нефть дороже потолка, оно лишится доступа к страхованию, финансовому обеспечению и прочим сопутствующим сервисам, которые почти полностью контролируют страны ЕС.
Причем если судно попадет в этот черный список, то оно в нем и останется. Речь идет не только о европейских судах, но и судах под флагами третьих стран, и зарегистрированных в Российском морском регистре судоходства.
И хотя окончательный механизм потолка цен еще не согласован, параметры самих цен не ясны, а коалиция стран не сформирована, данная мера в теории жесточайшим образом бьет по экспорту российской нефти и нефтепродуктов. А поскольку экономика России в самом общем виде – это колосс на нефтегазовых ногах, то удар этот приходится по самим основам ее существования. Учитывая, что больших хранилищ нефти у России нет, большого танкерного флота тоже нет, фактический запуск потолка цен практически равен снижению добычи нефти в РФ.
Кстати, по оценкам Министерства финансов США, использование потолка цен позволит 50 крупнейшим развивающимся странам сэкономить $160 млрд в год на импорте энергоресурсов.
Но еще раз отметим, что пока что это больше похоже на некое последнее предупреждение.
Что касается прочих мер, то на фоне потолка цен они кажутся довольно посредственными. Но при этом продолжают начатые в рамках прочих пакетов действия и тенденции. Российский экспорт рискует «похудеть» еще на 7 млрд евро из-за новых ограничений. В частности речь идет о сокращении квоты поставок металлопродукции, а также новых ограничений на поставки древесной массы, пластмасс, текстиля, сигарет, драгоценных камней и металлов, и прочего.
Со стороны импорта расширен запрет на критический импорт в Россию, в том числе микрочипов, товаров, используемых в авиационной отрасли, и прочее.
В плане услуг: запрещены инженерные и консультативные услуги.
Из прочих мелочей: под санкции попали семь организаций, включая ЦИК, «Гознак» и корпорацию «Иркут», завод «Авангард», завод Дегтярева, объединение «СПЛАВ» и 30 физлиц — члены администраций «новых субъектов» России, чиновники Минобороны, председатель ЦИК Элла Памфилова, философ Александр Дугин, а также певцы Олег Газманов, Николай Расторгуев и Юлия Чичерина.
Ну еще один нюанс. Совет ЕС также решил расширить критерии для включения в санкционные списки, чтобы включить возможность наказывать тех, кто способствует обходу санкций ЕС. То есть Турция может приготовиться и слегка напрячься, да и в целом существующие схемы параллельного импорта могут из-за этого основательно пострадать.
Новые санкции от США, Британии и прочих недоброжелателей
Кроме Европы санкционным вредительством занимались и прочие страны. С точки зрения информационного шума, стоит отметить синхронные санкции со стороны США и Великобритании против главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной, а также против потомства разных российских чиновников. Ну и заодно против всего состава Совета Федерации. Хотя, может это и к лучшему, потому как коррупция в России теперь резко теряет смысл: какой смысл воровать, если все равно ни ты, ни твои дети потратить это не могут.
Минфин США добавил в санкционные списки 14 представителей военно-промышленного комплекса России («Радиоавтоматика», «Новастрим»б AO NTTs REB, Rotek, Modul, Valtex-ST, Radioavionika и др), в том числе международных поставщиков (китайская Sinno Electronics и армянская Taco LLC).
Власти Великобритании объявили о введении санкций против 92 физлиц и организаций (например, Госзнак, Московский коммерческий банк международных расчетов, IMA Consulting).
Немного свежих санкций подкинула Япония: 81 человек и девять российских организаций. Среди организаций, против которых ввели санкции, – корпорация "Ростех", холдинг "Росэлектроника", группа компаний "Калашников", "ОДК-Климов", судостроительный завод "Море", концерн "Созвездие", "Объединенная двигателестроительная корпорация и судостроительный завод "Янтарь".
Канада ввела санкции против 43 россиян.
Лондонская биржа металлов (LME) ограничит новые поставки меди и цинка от Уральской горно-металлургической компании (УГМК - один из крупнейших производителей меди, цинка и драгоценных металлов в России.) и принадлежащего ей Челябинского цинкового завода (ограничения связаны с санкциями против российского миллиардера, экс-президента УГМК Искандера Махмудова). Кроме того, LME рассматривает возможности запрета на торговлю и хранение в своей системе российского алюминия, никеля и меди.
Итоги и выводы
Если/когда потолок цен заработает, стоит ожидать резкого сокращения экспорта российской нефти, а также снижение ее добычи. По разным оценкам речь идет о масштабах от 1,2 млн б/с до 3 млн б/с. Что без сомнения очень много и крайне негативно скажется как на экспортной выручке, так и на доходах бюджета.
В целом же новые санкции выглядят гораздо менее убедительно, нежели предыдущие пакеты. Возникает закономерный вопрос: не исчерпала ли себя санкционная тематика? Если ли еще куда расти?
Во-первых, отметим, что всегда от количества можно перейти к качеству. То есть предельно серьезно заняться исполнением уже существующих санкций. Во-вторых, сам процесс обсуждения восьмого пакета показал, что довольно много моментов еще не охвачены. Например, уже упоминаемые нами выше российские алмазы, а также конфискация замороженных российских активов. Весьма чувствительными могут стать ограничения в сфере ядерной энергетики. Кроме того, санкции против Национального клирингового центра и Московской биржи могут помочь добить остатки биржевой деятельности в России в целом и фондового рынка в частности. Также еще не трогали российских газ, как и нефтепроводную нефть. А в сфере санкционного комплаенса можно вернуться к вопросу уголовной и прочей ответственности за нарушение санкционного режима.
В общем, история продолжается.
На этом на сегодня все, но все по теме санкций. Так что мы еще вернемся с новыми обзорами.
И не забываем продавать рубль.
В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля».
Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом.
Аннексия ряда территорий Украины привела к очередному росту озабоченности международного сообщества, что традиционно материализовалось в виде новых санкций. В итоге теперь их число превышает 12 400 штук (общее число санкций против России с 2014 года). В общем РФ продолжает уверенно удерживать первенство, опережая по числу санкций ближайшего конкурента Иран почти в 4 (!) раза.
Новые санкции приняли ЕС, США, Великобритания, Япония и прочие «недружественные» страны.
Стоит отметить, что санкции эти несколько терялись на информационном фоне мобилизации. Да и, откровенно, говоря в плане экономики мобилизация нанесет гораздо больше вреда и сделает это гораздо быстрее, нежели новые санкционные пакеты. Что, впрочем, не отменяет их важность.
В общем, сегодня поговорим о восьмом пакете санкций со стороны ЕС, а также прочих санкциях «за аннексию».
Но начнем традиционно с последних санкционных новостей.
Последние санкционные новости
- Nvidia решила закрыть российский офис (работали более 300 сотрудников);
- Китайская Alibaba, а вслед за ней и остальные акционеры отказались продолжать финансирование «Алиэкспресс Россия» (уже закрыт локальный маркетплейс, остановлено продвижение собственного сервиса, сокращено более 50% всех сотрудников и отказались от масштабных планов строительства собственной логистики);
- Компания-разработчик мобильных игр Playrix уходит из России и Беларуси (у Playrix в России было 16 офисов и 1500 сотрудников, а сама компания в 2021-м вошла в тройку издателей мобильных игр с самыми высокими доходами в мире);
- Австралийская компания по разработке программного обеспечения для IT-индустрии Atlassian объявила, что идет с рынков РФ и Беларуси (среди самых популярных сервисов компании - Trello и Jira);
- Американский технологический гигант Emerson (Мировой лидер в сфере промышленной автоматизации) продает свой бизнес в России;
- CISCO сообщила об окончании деятельности на территории РФ, вывозит оборудование из страны и прекращает поддержку ПО, в том числе программных комплексов для кол-центров;
- Американская компания Avaya (специализируется на разработке и строительстве корпоративных сетей связи) уходит из России. Это не временная приостановка деятельности, а полное сворачивание бизнеса.
Последствия санкций
- Продажи новых легковых и легких коммерческих автомобилей в РФ в сентябре сократились на 59,6% в годовом сравнении;
- Объем ФНБ за сентябрь сократился более чем на 1 трлн руб;
- Выдачи кредитов на покупку потребительских товаров в январе-августе сократились в России на 43,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года;
- Грузооборот в северо-западных портах России по итогам 2022 года может снизиться на 65-70% по сравнению с прошлым годом;
- Объемы экспорта металлов по железной дороге в сентябре рухнули на 43%;
- Мобильный интернет-трафик в России сократился впервые в истории.
Восьмой пакет ЕС
Восьмой пакет санкций от ЕС в целом выдался довольно унылым компромиссом, когда что-то делать нужно, но как-то не хочется. В итоге ряд санкционных ограничений, которые планировались/обсуждались изначально (например, запрет на покупку российских алмазов или конфискация российских активов) до финальной версии так и не дожили, но идею потолка цен на нефть продавить все же смогли.
В результате имеем следующий набор:
- потолок цен на нефть;
- запрет на предоставление криптокошельков, услуг учета и хранения криптоактивов резидентам и гражданам России независимо от суммы;
- дополнительные ограничения на российский экспорт, предварительно оцененные в 7 млрд евро;
- расширен запрет на критический импорт в Россию, в том числе микрочипов;
- запрещены инженерные и консультативные услуги;
- прочие мелочи.
Главным элементом восьмого пакета, без сомнения, является потолок цен на нефть. Напомним, с 5-го декабря вступает запрет на покупки российской нефти со стороны ЕС, а с февраля еще и на российские нефтепродукты.
И по этому поводу стоит напомнить, что еще в конце весны Россия начала активно переориентировать потоки нефти с Запада на Восток. Довольно успешно. И хотя по последним данным ситуация ухудшается (объемы поставок в Китай и Индию падают, особенно по сравнению с пиком в начале лета), стоит отметить, что поворот на восток в плане нефти можно считать удовлетворительным. Но есть очень важный нюанс. Связан он с транспортировкой нефти. Трубопроводы – ограничены физически и не позволяют переориентировать потоки из Европы. Перевозка сушей с помощью железной дороги – задача тоже не из простых кроме чисто экономических нюансов (дорогая логистика) есть и физически нюансы, ввязанные с проходной способностью железных дорог, а также запредельным уровнем загруженность восточного направления, поскольку переориентируется не только нефть, но и уголь, металлы, лес и т.д.
В итоге остается перевозка морем. Которая, собственно, и обеспечила успех этого самого великого разворота российской нефти на восток. Так вот восьмой пакет санкций можно сказать про это. То есть про борьбу с переориентацией российской нефти.
В рамках нового пакета санкций ЕС запретит перевозку российской нефти танкерами в третьи страны, а также страхование этих грузов, финансовые и прочие услуги, связанные с транспортировкой. Но запретит специфично - перевозка и ее обеспечение будут разрешены, если цены покупки нефти и нефтепродуктов не превышают установленный порог.
Соответственно, если какое-то судно перевезло российскую нефть дороже потолка, оно лишится доступа к страхованию, финансовому обеспечению и прочим сопутствующим сервисам, которые почти полностью контролируют страны ЕС.
Причем если судно попадет в этот черный список, то оно в нем и останется. Речь идет не только о европейских судах, но и судах под флагами третьих стран, и зарегистрированных в Российском морском регистре судоходства.
И хотя окончательный механизм потолка цен еще не согласован, параметры самих цен не ясны, а коалиция стран не сформирована, данная мера в теории жесточайшим образом бьет по экспорту российской нефти и нефтепродуктов. А поскольку экономика России в самом общем виде – это колосс на нефтегазовых ногах, то удар этот приходится по самим основам ее существования. Учитывая, что больших хранилищ нефти у России нет, большого танкерного флота тоже нет, фактический запуск потолка цен практически равен снижению добычи нефти в РФ.
Кстати, по оценкам Министерства финансов США, использование потолка цен позволит 50 крупнейшим развивающимся странам сэкономить $160 млрд в год на импорте энергоресурсов.
Но еще раз отметим, что пока что это больше похоже на некое последнее предупреждение.
Что касается прочих мер, то на фоне потолка цен они кажутся довольно посредственными. Но при этом продолжают начатые в рамках прочих пакетов действия и тенденции. Российский экспорт рискует «похудеть» еще на 7 млрд евро из-за новых ограничений. В частности речь идет о сокращении квоты поставок металлопродукции, а также новых ограничений на поставки древесной массы, пластмасс, текстиля, сигарет, драгоценных камней и металлов, и прочего.
Со стороны импорта расширен запрет на критический импорт в Россию, в том числе микрочипов, товаров, используемых в авиационной отрасли, и прочее.
В плане услуг: запрещены инженерные и консультативные услуги.
Из прочих мелочей: под санкции попали семь организаций, включая ЦИК, «Гознак» и корпорацию «Иркут», завод «Авангард», завод Дегтярева, объединение «СПЛАВ» и 30 физлиц — члены администраций «новых субъектов» России, чиновники Минобороны, председатель ЦИК Элла Памфилова, философ Александр Дугин, а также певцы Олег Газманов, Николай Расторгуев и Юлия Чичерина.
Ну еще один нюанс. Совет ЕС также решил расширить критерии для включения в санкционные списки, чтобы включить возможность наказывать тех, кто способствует обходу санкций ЕС. То есть Турция может приготовиться и слегка напрячься, да и в целом существующие схемы параллельного импорта могут из-за этого основательно пострадать.
Новые санкции от США, Британии и прочих недоброжелателей
Кроме Европы санкционным вредительством занимались и прочие страны. С точки зрения информационного шума, стоит отметить синхронные санкции со стороны США и Великобритании против главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной, а также против потомства разных российских чиновников. Ну и заодно против всего состава Совета Федерации. Хотя, может это и к лучшему, потому как коррупция в России теперь резко теряет смысл: какой смысл воровать, если все равно ни ты, ни твои дети потратить это не могут.
Минфин США добавил в санкционные списки 14 представителей военно-промышленного комплекса России («Радиоавтоматика», «Новастрим»б AO NTTs REB, Rotek, Modul, Valtex-ST, Radioavionika и др), в том числе международных поставщиков (китайская Sinno Electronics и армянская Taco LLC).
Власти Великобритании объявили о введении санкций против 92 физлиц и организаций (например, Госзнак, Московский коммерческий банк международных расчетов, IMA Consulting).
Немного свежих санкций подкинула Япония: 81 человек и девять российских организаций. Среди организаций, против которых ввели санкции, – корпорация "Ростех", холдинг "Росэлектроника", группа компаний "Калашников", "ОДК-Климов", судостроительный завод "Море", концерн "Созвездие", "Объединенная двигателестроительная корпорация и судостроительный завод "Янтарь".
Канада ввела санкции против 43 россиян.
Лондонская биржа металлов (LME) ограничит новые поставки меди и цинка от Уральской горно-металлургической компании (УГМК - один из крупнейших производителей меди, цинка и драгоценных металлов в России.) и принадлежащего ей Челябинского цинкового завода (ограничения связаны с санкциями против российского миллиардера, экс-президента УГМК Искандера Махмудова). Кроме того, LME рассматривает возможности запрета на торговлю и хранение в своей системе российского алюминия, никеля и меди.
Итоги и выводы
Если/когда потолок цен заработает, стоит ожидать резкого сокращения экспорта российской нефти, а также снижение ее добычи. По разным оценкам речь идет о масштабах от 1,2 млн б/с до 3 млн б/с. Что без сомнения очень много и крайне негативно скажется как на экспортной выручке, так и на доходах бюджета.
В целом же новые санкции выглядят гораздо менее убедительно, нежели предыдущие пакеты. Возникает закономерный вопрос: не исчерпала ли себя санкционная тематика? Если ли еще куда расти?
Во-первых, отметим, что всегда от количества можно перейти к качеству. То есть предельно серьезно заняться исполнением уже существующих санкций. Во-вторых, сам процесс обсуждения восьмого пакета показал, что довольно много моментов еще не охвачены. Например, уже упоминаемые нами выше российские алмазы, а также конфискация замороженных российских активов. Весьма чувствительными могут стать ограничения в сфере ядерной энергетики. Кроме того, санкции против Национального клирингового центра и Московской биржи могут помочь добить остатки биржевой деятельности в России в целом и фондового рынка в частности. Также еще не трогали российских газ, как и нефтепроводную нефть. А в сфере санкционного комплаенса можно вернуться к вопросу уголовной и прочей ответственности за нарушение санкционного режима.
В общем, история продолжается.
На этом на сегодня все, но все по теме санкций. Так что мы еще вернемся с новыми обзорами.
И не забываем продавать рубль.
注释
Восемь пакетов европейских санкций против России ограничили около 34% европейского экспорта в Россию и почти 60% импорта, говорится в материалах Еврокомиссии. Всего после принятия восьмого пакета санкций стоимость всех экспортно-импортных ограничений со стороны ЕС приблизилась к €123 млрд. Это в два с лишним раза меньше всего прошлогоднего оборота товаров и услуг между Россией и Евросоюзом.
Авторские индикаторы
bit.ly/2oBvkHY
Больше информации на нашем ютьюб-канале
youtube.com/channel/UCYEOurJfasXWyYnrriGwsqQ
bit.ly/2oBvkHY
Больше информации на нашем ютьюб-канале
youtube.com/channel/UCYEOurJfasXWyYnrriGwsqQ
相关出版物
免责声明
这些信息和出版物并不意味着也不构成TradingView提供或认可的金融、投资、交易或其它类型的建议或背书。请在使用条款阅读更多信息。