做多

Рубль: хроники падения. Ч. 28. Китай поможет. Или нет?

已更新

Дисклеймер
В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля».
Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом.

Очень распространено мнение, что эффект санкций можно нивелировать достаточно просто. И есть одно универсальное средство для этого. Имя ему Китай. Запретил ЕС экспорт из России продукции металлургии или угля – не проблема Китай купит. Резко упали продажи российской нефти из-за токсичности страны происхождения – не беда, Китай восполнит потери. Нет денег из-за санкций – возьмем у Китая. И т.д. и т.п.

И, действительно, Китай вторая по величине экономика мира. Это Россия не входит и в десятку с долей меньше 2%. А Китай, с долей под 20% уже вовсю дышит в спину США. Так что надежды на Китай выглядят не такими уж необоснованными.
Но надежды – это одно, а реальность – несколько иное. Спросите у Северной Кореи.

В общем, сегодня попытаемся разобраться поможет ли Китай нивелировать эффект от санкций.

Последние санкционные новости

- Нейтральная Швейцария приняла пятый пакет санкций против России (полностью повторяет санкции Евросоюза);
- Британская компания Reckitt (Calgon, Vanish, Clearasil, Dettol, Contex, Durex, Finish, Nurofen, Strepsils, Veet) объявила, что продаст российский сегмент своего бизнеса третьей стороне или своим сотрудникам в РФ;
- Итальянский производитель кофе Lavazza прекратит работу в России;
- В рамках нового пакета санкций Великобритания запрещает импорт чугуна и стали из России;
- Крупнейший в мире независимый нефтетрейдер Vitol Group намерен к концу года полностью прекратить торговлю нефтью и нефтепродуктами из России.

Последствия санкций

- Объем торговли и промпроизводства в России снизился на 11%, сообщил первый вице-премьер Андрей Белоусов;
- Годовая инфляция в РФ на 8 апреля ускорилась почти до 17,5% - максимума с февраля 2002 года;
- Международное энергетическое агентство (МЭА) полагает, что падение добычи нефти в России в апреле составит 1,5 миллиона баррелей в сутки по сравнению с уровнем марта, а в мае ускорится до 3 миллионов баррелей в сутки;
- Итальянская компания Edison не планирует продлевать контракт на поставку газа с российским Газпромом в следующем год;
- Иностранные онлайн-магазины блокируют платежи по выпущенным в РФ картам UnionPay.

Начнем тему Китая, который все разрулит, с ряда примеров контрсанкционной помощи России за последние полтора месяца:

- Китайские государственные нефтеперерабатывающие компании отказываются заключать новые контракты на поставку российской нефти. Urals сейчас котируется с максимальным дисконтом за всю историю наблюдений – около 33 долларов (!) на каждом барреле. Но Китай покупать не торопится. Такой вот парадокс;
- Китайская компания Huawei отправила часть сотрудников офиса в РФ в отпуск на месяц, пишет Forbes со ссылкой на источники. "Huawei из-за боязни вторичных санкций чуть ли не после первых ограничений США приостановил все заказы в России. Заказов нет, поэтому зачем людям ходить в офис ";
- Китайский концерн Sinopec приостанавливает инвестиционные проекты в России стоимостью $500 млн, - сообщает Reuters;
- Китай отказался поставлять запчасти для авиакомпаний России.

Очень странное поведение «основного союзника». Но на самом деле все вполне себе объяснимо и рационально. США, ЕС, Великобритания предупредили Китай, что помощь России в обход санкций может привести к новым санкциям, но уже против китайских компаний. США, в частности, заявили, что в случае нарушения санкций отрежут компании-нарушители от аппаратного и программного обеспечения, необходимого для разработки их продукции. Кроме того, Китай глубоко интегрирован в мировую финансовую систему и в отличие от России не горит желанием оказаться без доступа к инвестициям и финансовым ресурсам.

А ведь кроме кнута есть еще пряник. В результате имеем новости типа этой: «Администрация Байдена позволит более 350 китайским товарам обойти высокие импортные пошлины, введенные экс-президентом Дональдом Трампом». Да и вообще чисто арифметически выгоды от взаимодействия с «недружественными» странами для Китая в разы или даже десятки раз больше, нежели «выигрыш» от взаимодействия с «дружественной» РФ, но об этом чуть ниже.

Возвращаясь к теме осторожности китайских компаний. Их опасения санкций со стороны США и их последствий имеют вполне себе реальную почву: слишком силен в их памяти кейс Huawei.

Поучительная история компании Huawei

28 января 2019 года правительство США предъявило Huawei официальные обвинения в промышленном шпионаже и мошенничестве. После чего на компанию были наложены санкции, начиная от запрета использовать оборудование компании, заканчивая запретом использовать технологии США в работе компании.

В результате американские полупроводниковые производители TSMC, Qualcomm и Qorvo прекратили поставки чипов для Huawei. Поставщики из Японии и других стран также разрывали контракты. Компания потеряла доступ к операционной системе Android со встроенными сервисами Google. Microsoft разрывали все связи с Huawei. Компанию исключили из организации SD Association, в результате чего компания лишилась права выпускать компьютеры и мобильные устройства с разъёмами для карт памяти SD или microSD. Не прошло и полугода, как Huawei прекратила разработку новых ноутбуков.
Поучительный итог Huawei? Если до американских санкций компьютерный бизнес Huawei рос стремительно. По итогам 2019 года компания ожидала увеличение поставок оборудования на 277,3%. То после этого на его смену пришло не менее стремительное падение. По итогам 2021 года общая выручка Huawei рухнула почти на треть, выручка от продажи потребительских товаров компании в минувшем году рухнула на 50%.

В общем, китайские компании знают, чем может закончиться их противостояние с «недружественными» странами.

Три ключевых политических вопроса

На секунду оторвемся от экономики и буквально краем глаза глянем на политику, которая, как известно, является прямым продолжением экономики (за исключением разве что путинской России). Так вот маркеры очень простые:

Признал ли Китай Крым?
Признал ли Китай Л/ДНР?
Поддержал ли проведение «спецоперации»?

Три ключевых политических вопроса, которые позволяют понять, является ли Китай реальным союзником России или нет.

Кстати, показательный факт: Азиатский банк инфраструктурных инвестиций (между прочем создан Китаем) перестал вести дела с Россией и Беларусью. Китай не использовал право вето в этом банке.

Но вернемся к экономике. И поговорим, естественно, о Китае.

Экономика Китая

Как мы уже выяснили, Китай – это вторая по величине экономика мира с долей в мировом ВВП около 18%. Это, впрочем, на 6 трлн долларов меньше, нежели у США с их долей свыше 24%.

Главная проблема экономики Китая – это стремительное замедление темпов экономического роста. Если до глобального финансового кризиса 2007-2009 годов ВВП росло на 10%+ в год, то после кризиса установился чёткий нисходящий тренд, в рамках которого темы роста ВВП снижались практически каждый год и в 2020 году оставили 2,3% после 14% в 2007 году. Да, в 2021 году ВВП вырос на 8,1%, но это не более чем эффект заниженной базы 2020 года (пандемия, вот это вот все).
То есть Китай сегодня и Китай 15-летней давности это два очень разных Китая.

Одной из особенностей экономического развития Китая было активное использование заемных средств в качестве источника финансовых ресурсов. Если на старте 2010-ых уровень государственного долга к ВВП болтался в район 30%, то в 2020 году он достиг 67%.

Но это еще цветочки – ягодки растут в области негосударственного долга (корпоративного и частного). Если посчитать весь долг Китая, то он превысит 270% (!) от ВВП.

То есть основой экономического роста последние годы было построение долговой пирамиды. И год 2021 показал, что это очень опасное занятие.

История Evergrande

И тут нужно рассказать еще одну поучительную историю, имя которой Evergrande. Компания Evergrande – это второй по величине китайский девелопер с обязательствами под $300 млрд. Так вот этот титан в прошлом году вынужден был объявить дефолт. Еще раз: второй по величине игрок сектора, который генерирует пятую часть ВВП страны, а по некоторым оценкам до 30% спроса всей экономики Китая, не смог погасить свои финансовые обязательства. Против него не было никаких санкций, не было санкций и против сектора в целом. Но Evergrande докатился до дефолта.

В итоге целый ключевой сектор экономики в 2021 году основательно просел и потащил за собой вниз промышленное производство в целом.

А если сюда добавить вспышку пандемии в Китае с его подходом «нулевой терпимости» (в результате чего в локдаун уходят города-миллионники), то наивно ожидать бурное экономическое развитие Поднебесной, да еще с такими ценами на сырьевых рынках.

Это мы все к чему? К тому. Что здесь и сейчас у Китая хватает экономических проблем. Просто посмотрите на динамику китайских фондовых индексов, которые за последний год потеряли около 30%, чтобы понять, простую мысль – Китай сейчас не в той форме, чтобы противостоять миру.

Есть мнение, что санкции не проблема – можно будет перенаправить товарные потоки в Китай. Правда, никто не задается вопросом, что будет делать с этими потоками Китай и зачем они ему. Если он уже достаточно закупает стали – зачем ему еще несколько миллионов тонн. Чтобы что? То же самое касается и прочих идей типа Китай скупит все те лишние миллионы баррелей нефти, которые образовались из-за санкций или 50 млн тонн угля, от которых планирует отказаться ЕС.
Тем более, что попытка помогать РФ будет именно противостояние с миром. Давай просто посмотрим на географическую структуру экспорта и импорта в Поднебесной.

Да, Китай занимает первое место в списке российских экспортеров, второе и третье место – это Нидерланды и Великобритания, которые в сумме дают практически идентичную Китаю долю (чуть выше 16%). Но ведь есть еще Германия (4,4%), Италия (2,2%), Польша (3,2%), Финляндия (2,5%) и прочие Бельгии, Франции, Греции и Японии с США. Так что Китай с его 16% на фоне стран санкционной̆ оси с ее 40-50% в структуре экспорта РФ смотрится далеко не так убедительно.
Впрочем, мы не про роль Китая в экономике РФ. А про роль РФ в экономике Китая. А это несколько разные и несоразмерные вещи. Вот какая доля РФ в китайском экспорте? 20% или может быть хотя бы 10%? Мы ведь говорим о ключевом торговом партнере, ради которого можно жертвовать чем-то.

Долю в 20% никто из партнеров не достиг, но ближе всех США (почти 17%). Второе место с 10% уходит нет, не РФ, а Гонконгу. Ну третье уж точно России. Хотя нет, здесь Япония с результатом почти 6%. А дальше идут Южная Корея, Германия, Вьетнам (да-да, не Россия, а Вьетнам), Великобритания, Нидерланды, Индия, Сингапур, Малайзия, Таиланд. Как вы поняли, нет в десятке ключевых экспортеров России. Почему? Да потому что ее доля в китайском экспорте меньше 2%.

В качестве контраргумента можно сказать, но Китай сильно зависим от импорта из России. Поэтому последняя все же ключевой элемент экономики Китая. Ок, Гугль. Пробежимся по основным импортерам Китая: Япония, Южная Корея, США, Германия, Австралия, Бразилия, Вьетнам (да-да, опять для Вьетнама больше, чем России). И лишь после всех этих стран идет РФ с ее 3,2%. У Германии, к примеру доля 6,9%, а у США почти 8%. Это так, для сравнения.

Вот и возникает вопрос: насколько ваша экономика зависима от партнера, с которым вы торгуете от 2% до 3,5% своих объемов. Вопрос, естественно, риторический.

Подводя итоги сегодняшнему обзору. Не стоит идеализировать роль России для экономики Китая. Россия — это партнер на ступеньку ниже Вьетнама, который даже рядом не стоит с США или ЕС или даже той же Австралией.

На этом на сегодня все, но все по теме санкций. Так что мы еще вернемся с новыми обзорами.

И не забываем продавать рубль.

注释

Президент РАН Александр Сергеев: "К сожалению, прямо могу сказать, что наши китайские научные коллеги тоже нажали на паузу, и в течение последнего месяца мы не можем выйти на серьезные обсуждения, несмотря на то, что у нас было выстроено прекрасное сотрудничество с регулярным общением".

注释

Россия в первом полугодии 2022 года не получала финансирования и инвестиций Китая по линии инициативы "Один пояс, один путь", говорится в докладе аналитического центра Green Finance & Development Center (GFDC) при университете Фудань в Шанхае. При этом в 2021 году РФ и КНР заключили соглашения на сумму около $2 млрд.

Что характерно 0 долларов инвестиций в Россию не потому, что денег нет. Саудовская Аравия в январе-июне стала крупнейшим получателем китайских инвестиций на сумму около 5,5 миллиарда долларов. Да и в целом деньги получили 15 стран, среди которых есть все, начиная от Сербии, заканчивая Демократической Республикой Конго.

注释

После старта «спецоперации» Новый банк развития (создан в рамках БРИКС для обслуживания интересов стран-участниц) приостановил новые операции в России.

注释

Huawei закрыла свой российский интернет-магазин Vmall.

注释

С момента старта "спецоперации" Россия опустилась с 9-го на 15-е место среди ведущих торговых партнеров Китая

注释

Китайская моторостроительная корпорация Weichai прекратила поставки двигателей российскому КамАЗу

注释

Китайская платежная система UnionPay запретила обслуживание своих карт, выпущенных иностранными банками, в POS-терминалах российских банков-эквайеров, находящихся под санкциям

注释

Китайский производитель электроники Huawei релоцировал часть сотрудников из России в Казахстан и Узбекистан и переориентировал их на работу в странах СНГ

注释

Еще одна попытка правительства России договориться с Китаем о размещении государственного долга в юанях зашла в тупик. Китайские власти не готовы поменять регулирование, чтобы разрешить своим инвесторам вложиться в российские госбумаги, сообщил на Московском финансовом форуме в четверг замглавы Минфина Тимур Максимов.

注释

После начала войны китайская Alibaba, а вслед за ней и остальные акционеры отказались продолжать финансирование компании, не успевшей построить инфраструктуру, необходимую для конкуренции с Wildberries и Ozon. «Алиэкспресс Россия» уже закрыл локальный маркетплейс, остановил продвижение собственного сервиса, сократил более 50% всех сотрудников и отказался от масштабных планов строительства собственной логистики.

注释

Российские компании стали получать до 40% бракованных чипов из Китая, до марта таких поставок было около 2%

注释

Крупнейший китайский производитель электроники Huawei может окончательно покинуть Россию и уже перестал поставлять в страну смартфоны, планшеты, телевизоры и другую технику

注释

Средняя скидка на российский коксующийся уголь, который поставляется на рынок Индии, в сентябре составила 60%, а в летние месяцы достигала 70% по сравнению с австралийскими марками

В результате вне зависимости от маршрутов и логистики поставки приносят убытки угольщикам: 262 рубля на каждой тонне теряют экспортеры при отгрузке из порта Находки, 2478 рублей достигает убыток в порту Мурманска и почти 3000 рублей в порту Тамани.

注释

Китайские НПЗ сокращают закупки баррелей из РФ с поставкой в декабре, отказываясь от партий, которые прибудут после вступления в силу европейского эмбарго.

Как сообщает Reuters со ссылкой на трейдеров, лишь 5-7 партий дальневосточного сорта ESPO с декабрьской поставкой были проданы китайским клиентам, при том что в прошедшие месяцы Россия экспортировала до 30 партий.

注释

Российская экономика стала одной из самых зависимых от импорта из Китая, уступив лишь Северной Корее. Такую оценку привел институт при Банке Финляндии.

注释

Катар и Китай подписали крупнейшее соглашение о поставках СПГ на $60 млрд

注释

Китайская соцсеть TikTok уволила около 500 человек из своего российского подразделения.

注释

Китай смог компенсировать лишь 23% потерянных Россией поставок из ЕС в 2022 году

注释

Один из крупнейших китайских производителей бытовой техники Haier решил не открывать в России официальное представительство бренда игровых ноутбуков Machenike и налаживать прямые поставки

注释

Bank of China (BoC) — третий по размеру активов банк Китая — ввел ограничения на платежи в юанях для российских клиентов.

注释

Китайский государственный «Картографический сервис стандартных карт» представил комплект географических карт на 2023 год, на которых впервые часть территории России указана как часть Китая. Речь идет о Большом Уссурийском острове на реке Амур

注释

Китай не желает инвестировать ни юаня в «Силу Сибири 2» предлагая России полностью оплатить многомиллиардный счет за строительство, а также требует скидок на российский газ, сообщает The South China Morning Post.

В следующем году скидка для Китая увеличится до 46%, следует из проектировок правительства: газ из «Силы Сибири» будет стоить $271,6 за тысячу кубометров, а для Турции и Европы — $481,7. По информации The South China Morning Post этого мало Китаю. Он «может требовать глубоких скидок».

注释

Китай не заинтересован в том, чтобы строить в России автозаводы, предпочитая экспортировать в страну машины, которые производит сам. Об этом в среду заявил президент АО «АвтоВАЗ» Максим Соколов.

注释

Китайская Vanke Group решила окончательно избавиться от своего единственного проекта в России — реставрации бывшего Императорского воспитательного дома у парка "Зарядье" в центре Москвы.

注释

Китайские хакеры с конца июля провели серию целенаправленных кибератак на десятки компьютеров российских государственных учреждений и ИТ-компаний, сообщает издание BleepingComputer со ссылкой на экспертов по кибербезопасности из «Лаборатории Касперского».