做多

Рубль: хроники падения. Ч. 24. Пятый пакет ЕС и немного сверху

已更新

Дисклеймер
В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля».
Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом.

Мы продолжаем аргументировать среднесрочную торговую идею «продавать российский рубль». В комментариях часто пишут, что мол рубль можно легко купить у любого барыги на районе за почти те же деньги, что и курс ЦБ РФ. В этом плане несколько странно смотрится новость о том, что Федеральная налоговая служба поручила своим территориальным отделениям вместе с МВД искать валютных спекулянтов, торгующих валютой в обход банков.

Тему неработающих санкций продолжает информация о том, что «Яндекс» запускает площадку по продаже подержанных товаров и одновременно сворачивает сервис «Яндекс. Инвестиции». Что бы это значило?

Но сегодня мы будем обсуждать не намёки, а открытый текст. Речь идет о новой порции санкций: пятом пакете ЕС и немного сверху от США и G7.

Впрочем, сначала немного свежих санкционных новостей.

Последние санкционные новости

- Конгресс США окончательно одобрил законопроект о запрете импорта российских энергоносителей, включая нефть, уголь и природный газ. Теперь для отмены этих санкций одной подписи Байдена не хватит – нужно голосование в обоих Палатах. Это к вопросу о том, что санкции можно отменить быстро и в любой момент;
- Лидеры стран «Большой семерки» приняли решение запретить новые инвестиции в «ключевые сферы» российской экономики. Как подчеркивается в заявлении G7, под этот запрет попадет и энергетическая сфера. Плюс договорились, что продолжат «отсоединять российские банки от глобальной финансовой системы»;
- Совет директоров Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР) European Bank for Reconstruction and Development (EBRD) лишил Россию и Белоруссию доступа к своим ресурсам.

Последствия санкций

- Безработица в России в 2022 году может вырасти более чем вдвое по сравнению с первым кварталом года и превысить 9% впервые более чем за десятилетие, свидетельствует опрос аналитиков, проведенный Bloomberg;
- Китайские государственные нефтеперерабатывающие компании отказываются заключать новые контракты на поставку российской нефти — даже несмотря на большие скидки. Об этом рассказали шесть источников Reuters. Опасаются, что покупка дополнительных объемов нефти в России может быть расценена как поддержка Москвы.;
- Крупнейший в РФ частный нефтедобытчик Лукойл видит риск остановки своих НПЗ из-за избытка нефтепродуктов, в частности мазута;
- В России возник дефицит самых популярных контактных линз Acuvue, на долю которых приходится половина импорта всей этой продукции в страну;
- Белый дом заявил, что США суммарно полностью заблокировали более 2/3 российского банковского сектора и что российская экономика в результате западных санкций перестанет входить в двадцатку крупнейших.

В общем процесс разложения экономики идет, но недостаточно быстро. По этому поводу вчера в ЕС приняли новый уже пятый по счету пакет санкций. Пакет должны были принять и опубликовать еще в среду.

Но санкции – это обоюдоострое лезвие, применение которого болезненно для обоих сторон. Классический пример этого – Shell. На днях компания объявила, что после ухода из России спишет от 4 до 5 миллиардов долларов после уплаты налогов.
Но то, что для одной стороны неприятно, для другой – предельно болезненно. Если условный ЕС от того или иного решения теряет 1%, то для России это 10-20%.

Именно поэтому ЕС после дополнительных трений вчера все же смогли договориться и сегодня должна состояться официальная публикация пятого пакета санкций. В этом обзоре мы обсудим ключевые его положения исходя из тех положений которые были анонсированы.

Начнем с того, что пятый пакет продолжает общую линию по затягиванию веревки вокруг шеи, но при этом оставляя достаточно кислорода, чтобы пациент не терял сознание. То есть ключевое ограничение – эмбарго на энергетические ресурсы из РФ все еще остается в руках ЕС в виде козыря.

Хотя первый намек о готовности его использовать дан в форме запрета на ввоз угля из России на сумму 4 миллиарда евро в год. Первый вопрос, который возникает в связи с этим пунктом: 4 миллиарда евро в год – это много или мало? Ниже поговорим об этом, но вначале добавим, что одним углем дело не ограничилось и ЕС добавили новых запретов на импорт всякого (древесина, цемент, алкоголь, икра и прочие морепродукты и т.д.) еще на 5,5 млрд евро.

Новые санкции не ограничились мерами по ограничению импорта. Напомним, что ключевой идеей нынешних санкционных мер является недопуск России к технологиям. Пятый санкционный пакет от ЕС в этом плане не стал исключением. Общая сумма новых ограничений на экспорт составляет порядка 10 млрд евро (7% всего экспорта ЕС в РФ). Ключевые категории товаров включают в себя полупроводники, техника, оборудование для газовой промышленности и транспорта и т.д.

В общем имеем такой себе условный баланс «10 на 10» или около 20 млрд евро внешней торговли. Так вот, много это или мало? С одной стороны, немного. Поскольку до «спецоперации» объём годового товарооборота между ЕС и РФ составлял около 250 млрд евро. При этом импорт в ЕС из РФ составлял около 160 млрд (третий по величине импортер для ЕС после Китая и США), а экспорт - почти 90 млрд (пятый по величине экспортер для ЕС после США, Великобритании, Китая и Швейцарии).

Что касается угля, то его импорт в 2021 году ЕС в из России составил 5,1 млрд евро. То есть запрет на ввоз угля из России на сумму 4 миллиарда евро в год означает запрет на ввоз почти 80% российского угля (в ценах прошлого года). Так звучит нагляднее и убедительнее, нежели сумма в евро.

Что касается экспорта, то статья «Machinery & vehicles» в 2021 году тянула почти на 40 млрд евро. Так что 10 млрд это даже не четверть от возможного объема. Но и почти 25% от ключевой статьи экспорта - это далеко не мелочь.

Уже привычным блоком санкционного пакета выступили новые ограничения для финансового сектора: полный запрет на операции с четырьмя ключевыми российскими банками, в том числе с ВТБ, вторым по величине российским банком (на эти банки приходится 23% доли рынка в российском банковском секторе).

Мы уже писали ранее, что санкции нужно рассматривать в комплексе всех мер. Что имеется в виду. Допустим, есть условно неподсанкционный товар, и кто-то из РФ хотел бы его купить. И вот тут начинают возникать нюансы – банки не проводят платежи, а логистические компании отказываются везти товар или не могут это сделать физически, даже если хотят (например, на границе активисты не пропускают фуры, направляющиеся в Россию или Беларусь, создавая пробки на десятки километров).

Кстати, о логистике. О ней также не забыли в новом пакете санкций. Теперь российским судам и судам, эксплуатируемым Россией, запрещено заходить в порты ЕС. Ну и чтобы этого не показалось мало, предложено запрет на деятельность российских и белорусских автотранспортных компаний: российскому грузовому транспорту запретят въезд в ЕС.

И это не считая прочих санкций в области логистики, о которых мы писали ранее и к которым можно добавить новость о том, что крупнейший в мире британский страховщик London Marine Insurance Market объявил все морские воды России «военной зоной» (теперь за заход в зону высокого риска с владельцев судов будут брать дополнительные страховые взносы – до 5% от стоимости судна вместе с грузом).

Мене заметным на фоне предыдущих стали меры по исключению любой финансовой поддержки российским государственным органам. А ведь это тоже важно. Вот вы, например, ученый и работаете в российском вузе или исследовательском институте. Получили грант на исследование от ЕС, потому как на зарплату ученого не так чтобы сильно проживешь. Так вот нет у вас теперь гранта и соответственно денег на исследование. И если вы из себя что-то представляете как ученый, то вариантов у вас немного. Наиболее очевидный – эмиграция в денежные страны. Это к вопросу о более долгосрочных последствиях в виде «утечки мозгов».

На этом на сегодня все, а мы вернемся с новыми обзорами, в которых попытаемся чуть глубже копнуть в суть того или иного санкционного пункта и его последствий для экономики РФ и ее национальной валюты.

И да, не забываем продавать рубль, пока еще не поздно.

注释

В Евросоюзе 1 августа вступило в силу эмбарго на импорт угля из России. Мера была включена в пятый пакет санкций, принятый в начале апреля 2022 года.