做多

Рубль: хроники падения. Ч. 21. Итоги недели 28.03.22-03.04.22

Дисклеймер
В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля».
Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом.

Главной темой прошедшей недели стало укрепления рубля на фоне обострения величия, связанного с указом Путина об оплате «недружественными странами» газа в рублях, а не иностранной валюте. Одновременно это же стало и главным стыдом недели (после «успехов» российской армии, которая спешно покинула территорию Киевской области и продолжать убегать из Сумской и Черниговской). Чтобы долго не писать (тем более, что в обзоре №19 про это детально поговорили) просто приведем последнюю прямую речь Пескова от 3 апреля: «европейцы как платили, так они и будут платить в евро».

Причины временного укрепления рубля мы детально рассмотрели в обзоре под № 19. «Почему растет рубль?». Добавить стоит разве что информацию, которая появилась уже после публикации того обзора. За месяц, прошедший со старта «спецоперации» по уничтожению российской экономики, ЦБ РФ успел сжечь около $25 млрд своих резервов. Куда шли эти деньги? Очевидно, что во многом на интервенции и искусственное укрепление курса рубля. Учитывая, что от 50% до 70% резервов ЦБ РФ заблокированы, эта сумма является более чем значительной. Что ж, тем интереснее будет наблюдать за динамикой российского рубля в условиях, когда за газ никто в рублях не платит (нужно будет вернуть премию за величие в виде укрепления рубля назад), а доступные остатки резервов подходят к концу.

Прежде чем подводить прочие итоги недели, сначала немного свежих санкций. Потому как режим санкций не знает выходных и остановок.

Последние санкционные новости

- США вводят санкции против еще 120 организаций из России и Беларуси;
- Американский индексный провайдер S&P Dow Jones Indices (S&P DJI) сообщил о решении исключить из 11 своих индексов бонды России и Белоруссии;
- Johnson Controls (многопрофильная компания, которая занимается разработкой, поставкой и обслуживанием систем отопления, вентиляции и кондиционирования воздуха, решений в области безопасности, противопожарной защиты) приостанавливает свою деятельность в России;
- Крупный датский производитель тепловой автоматики и холодильной техники Danfoss сообщил об уходе из России и Белоруссии;
- Крупнейший производитель подшипников в мире и России, шведская компания SKF, заявила об остановке своего завода в РФ.

Последствия санкций

- Производственная активность в РФ в марте упала до двухлетнего минимума, подсчитало рейтинговое агентство S&P Global. Причина – увеличение сроков поставки и острая нехватка материалов, пишет Reuters;
- Россия решила оставить у себя все самолеты иностранного производства, находящиеся сейчас внутри страны, сказал вице-премьер Юрий Борисов;
- Правительство РФ с 1 апреля вводит мораторий на возбуждение дел о банкротстве по заявлениям кредиторов;
- Нефтекомпании РФ проинформировали Минэнерго о планах существенно снизить переработку нефти на НПЗ в ближайшие недели из-за затоваривания внутреннего рынка нефтепродуктами;
- Транснефть ограничила прием нефти в систему от ряда нефтекомпаний в связи с заполнением хранилищ трубопроводной системы сырьём.

Ожидаемый итог прошедшей недели: новостей и информации с последствиями санкций – уже становится больше, нежели новостей с новыми санкциями.

Еще одним важным итогом прошедшей недели стало узаконивание воровства на государственном уровне. Это смелый шаг на пути к укреплению статуса страны-изгоя.

Речь идет о следующих новостях:

- В России узаконен «параллельный импорт»;
- Россия решила оставить у себя все самолеты иностранного производства.

Какой вывод делаем из этих новостей? К чиновничьему новоязу, в которых входят всякие «хлопки», «спецоперации», а с недавнего времени и «незаякоренные инфляционные ожидания», теперь можно добавить «оставить» и «параллельный импорт», которые теперь будут использоваться как заменители слова «украсть».

Справочно: «параллельный импорт» - это ввоз в страну товаров, на которых нанесён какой-либо товарный знак, без разрешения правообладателя этого товарного знака.

Ну а «оставить» самолеты иностранного производства – это уже прямая кража чужого имущества. Напомним, основная масса авиапарка в России – это арендованные Боинги и Эйрбасы, которые лизингодатели потребовали вернуть из лизинга. Как видим, вместо возврата их просто украли.

Знаковой информацией прошлой недели стали проблемы российской нефтянки. Говорят, экспорт российской нефти упал в два раза, а решение переориентировать потоки добытой нефти на внутренний рынок закончилось тем, что НПЗ оказались переполнены, как и хранилища. Что это означает? Что добывать нефть в текущих объемах бессмысленно – нефть физически некуда девать. Так что следующий шаг – резкое сокращение объемов добычи нефти.

Мы уже не раз отмечали, что запасов на складах и некоей общей прочности экономики РФ должно хватить на несколько месяцев. Хотя есть сферы, где сыпаться все стало раньше. Речь идет о производстве автомобилей в России. Один из немногих продолжавших производство российских автомобильных заводов был завод компании Stellantis. Так вот глава компании заявил, что в скором времени его придется закрыть из-за нехватки комплектующих. Впрочем, есть решения проблемы уже предложенные «Автовазом» и «Камазом»: производить автомобили уровня 70-ых годов без всех этих богопротивных abs, систем стабилизации, соответствий современным требованиям по выбросам и т.д.

На финансовых фронтах без перемен: деньги продолжают заканчиваться. А новых не видать, кроме собственноручно напечатанных. Вся большая рейтинговая тройка Moody’s, SP и Fitch покидают Россию и отзывают свои рейтинги. А без рейтинговых оценок ни один уважающий себя инвестор денег не даст. Впрочем, РФ сейчас и с рейтингами все равно мало кто дал бы.

На самом деле даже интересно, что закончится первым деньги или запасы товаров.

Компании тем временем продолжают покидать российский рынок (LPP Group, Decathlon, Jysk и др). И если раньше многие говорили о приостановке деятельности, то на прошлой неделе было все больше компаний, которые распродавали остатки и уходили с концами. Кроме того, резко выросло заявлений о продаже бизнесов или своей доли на российском рынке.

В общем процесс идет. И не стоит считать, что укрепление рубля или рост фондового рынка России – это сигналы о том, что экономика РФ успешно справляется с трудностями. Это не так. Ущерб такого масштаба без последствий абсорбировать невозможно.

На этом на сегодня все, а мы вернемся с новыми обзорами, которые с этой недели будут переходить в формат еженедельных. В дополнение к ним время от времени будут выходит спецвыпуски по тому или иному актуальному санкционному нюансу.

И не забываем продавать рубль.