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做多

静待黄金白银向上突破

FX:XAUUSD   黄金/美元
圣诞假期已经开始,加上今年投资成绩多为不错,不少基金经理收炉放假,风险资产市场成交量下降。由于市场存在流动性问题和假期美股成交量下滑,资金相对会进入避险资产来锁定收益。对于贵金属黄金白银整个盘面的布局思路已经强调过太多次,坚持一个思路——波段抄底,短线渣多。上周,我们提示过黄金1470美元将是阶段低点,黄金将在1470美元到1502美元波动。上周五个交易日四个交易日出现十字收盘,过去几周市场上普遍存在更加强烈的风险偏好,但避险资产多头最近表现出韧性。对于黄金白银的趋势,我们已经说明美国十年期国债收益率未来走势将向1.7%回归。下面我们具体说下趋势问题。

美债利率将在2%受阻

目前美国经济尚未触底,从分项指标看,占比第一的消费市场因就业市场接近充分就业,薪资增速提升空间受限,或长期受到抑制,同时也使得通胀受限。占比第二的私人部门投资,经济政策不确定性增强抑制投资,企业融资用于回购公司股票,企业回购资金总额或有所减少。另外,从美国CEO经济展望指数、零售销售与美国GDP的相关关系来看,似乎美国经济放缓的趋势目前难言结束。按照美国CEO经济展望指数领先3-6个月的规律,美国经济增速触底或至少要等到明年一季度左右。2019年美国经济下滑可能会持续到2020年一季度前后。近两周公布的美国经济数据都出现大幅下滑,美国经济下滑可能要持续到2020年一季度前后,贵金属黄金白银下跌的概率较低。

美联储公开市场委员会已经召开了本年度最后一次会议,相当明确地暗示未来一年维持利率不变,基于此,美国十年期国债收益率牛市行情可能暂时告一段落了,未来美国国债价格将跟随美国经济数据、美联储货币政策、避险情绪等影响因素波动,这样美债利率也将在美国联邦基金利率附近波动,美国十年期国债收益率也将会回归到1.7%水平附近。另外,由于美国经济尚未触底,美债利率将在2%水平受压。上周美债利率触及1.95%附近回落,在美国经济还未触底的时候,预计美债利率将在2.0%受阻,预计本周美债利率将会震荡回落去回归趋势。

机构看涨黄金情绪未减

截至12月20日,世界上最大的黄金ETF SPDR较去年增持99吨,年内最大持仓量为924.94吨,为历史最大持仓规模的68%。世界上最大的白银ETF Ishares较去年增持1504.54吨,年内最大持仓量为12072.94吨,为历史最高水平。8月底黄金白银开始进入调整期,由于市场对美联储降息预期给的太满,黄金也跌到1445美元水平,白银16.50美元附近。伴随着黄金白银的调整,市场资金自金银ETF流出,阶段性流出量分别为38.72吨和701.33吨,占比为4.2%和6.2%。而在期货市场上,CFTC黄金投机净多持仓仍维持在30万张左右的高位水平,显示出机构看涨情绪未有动摇。

另外,你们还记得11月29日在美国感恩节前,黄金期货出现了一笔5000手的期权大单,2021年底行使每盎司4000美元。这个预期如果实现的话,一笔交易可能铸造出一个亿万富翁。11月29日黄金价格最低1454美元附近,就在机构买入黄金多的时候,黄金价格再也没有跌破1455美元,之后近一个月的震荡黄金价格都未跌破1455美元。机构看涨黄金情绪严重,散户还在黄金大跌之后继续看跌黄金。

白银供需缺口收窄支撑银价

根据世界白银协会公布的数据,2018年世界白银供需缺口为3200万盎司。2019年随着全球制造业放缓等负面影响存在,矿山供给有所减少,投资需求增加带动总体需求上扬,预计供需缺口小幅收窄至1700万盎司,对银价边际支撑变强。根据世界黄金协会公布的数据,强劲的黄金ETF流入抵消了其他方面黄金需求的疲软,令今年三季度全球黄金需求同比增加3%;但由于金价三季度突破1500美元/盎司,再生金供应激增10%,令全球黄金供应量同比上升4%,供需缺口进一步拉大,对金价有一定压力。白银供需缺口收窄支撑银价,白银近期涨幅也很好。

综上所述,我们有理由看好黄金白银的上涨趋势,盘面价格偏强运行,向上突破是大概率事件。上周我们布局操作都在预期之内。上周五我们持仓1476美元附近多,目标看到1492美元。另外,我们把黄金区间上调至1475-1496美元,可能黄金会测试1520美元。白银底仓16.50美元附近和16.78美元的多。

这里提示一下,每逢季末,市场就开始变得有点忧心忡忡。去年季末出现了“圣诞劫”,今年三季度末因为流动性问题,美国隔夜市场利率突破了美联储的利率上限,而市场对今年四季度的些许担忧也并非空穴来风。在很大程度上,对今年四季度末流动性的担忧,是今年三季度末留下的“隐患”。第四季度,大家要关注12月30日美国的有效联邦基金利率(EFFR)的走势。

【策略声明】以上观点仅供参考,并不构成投资建议,投资有风险,入市需谨慎。感谢各位一直以来的支持!

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