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3大利空压顶，A股不能承受之重本图为深圳成指，更能代表A股的大中型股票的走势
在7月9号拉上来后，深成指在过去2个月基本上是一个高位震荡的过程。在这2个月里，发生了很多有趣的事情，让我清晰看到市场的顶部是怎么形成的。
1）以海天味业为代表的的消费股大规模抱团，但终于瓦解。当市值涨到天机之后，终于没有人继续拉升。这样的股票有不少，比如海天味业、片仔癀、五粮液、茅台、以及很多医药股。
2）大规模的IPO，创业板注册制。股票发行太多，虽然基金发行也募集到了不少钱，但估值太高的情况下发行，基本上股价一上市就是历史最高点，消耗了市场不少活跃资金。中芯国际就是典型代表，搞笑的是A股股价高于港股3倍，由此可见整个A股市场的估值是多么高。
3）产业资本大规模减持。今年上半年高管、大股东共计减持了2000亿，而刚过去的7、8月份就减持了1400亿，说明产业资本觉得当前股价水平远高于合理价值。
当前情况是大陆经济复苏较好，流动性开始边际收紧，近期周期股的表现略好。
但市场的整体估值非常高，加上筹码无限供应，向下空间巨大。
观点：A股将长期陷入熊市，不看好。从指数角度来讲，所有的上涨都是诱多。
A股展开中期调整，但不用过于悲观在多日连续逼空后，今日A股迎来了调整，以更具有代表性的深成指（这个指数是我认为比沪深300更好地反应大中型股票的走势的宽基指数）为例，今日大概率会吞没掉昨日的上涨阳线。
其实下跌不是没有线索的，美股昨晚冲高尾盘跳水大跌。最近风头最盛的科技股——特斯拉盘中一度上涨15%，到收盘暴跌，一天波动20%多，成交额600亿美元（换手率21%+），这样激烈盘中波动多年未见。这几个月特斯拉在各种资金推动下疯狂上涨，除了业绩亮眼之外，泛滥的流动性也在追求成长股，特别是龙头企业。另一方面数据显示美国散户的开户数量和交易活跃度都在大幅上涨，也充分说明现在很多美国散户居家无事，开户投机。
美股大跌，A股有样学样，今天大幅回踩并不出意外。有经验的投资者应该清楚了解，市场连续一周1.5万亿成交量是无法维持的。从图上可以看到，高成交量往往对于的是市场顶部，而下跌成交量往往缩小，这与美股的成交量特征恰好小相反。
从估值的角度看，确实市场当前泡沫还是比较大，特别是这次创业板牛市先锋——科技股（半导体、芯片、5G、新材料、云计算这些），市盈率普遍在100PE以上，盈利质量和规模比医药股、消费股差多了。创业板大幅上涨获利盘很多，有回吐很正常。
但是要股市持续暴跌我觉得概率不大，因为只要是结构性行情，市场当前充足的流动性依然会制造局部热点。总结起来，普涨可能结束了，很多股票可能不会再有新高了，但也有些股票还会创新高。市场在后面阶段会分化。
另外需要警惕的是，当前社保、国家队和各种大小非的减持金额是比较大的，这由从另一个侧面来验证了当前股市的高估值。
从中国平安说说A股价值投资在A股里谈价值投资，必定会提到中国平安，否则不合格，这个公司过去6年的涨幅约为450%，放在a股还算可以，但过去6年应该是中国保险业发展最快的生活，所以中国平安的涨幅也算是基本上跟行业发展相一致。
什么是价值？
媒体和专家眼中的价值是大盘股、蓝筹股、一些关系到国计民生的行业巨无霸如银行、保险、钢铁、石油、化工等行业是典型代表
次一点的人认为价值就是低PE、低PB的股票
如果企业是重资产企业、经营成本高，现金流差，那么低pb、pe是没有意义的；香港、美国低pb、pe的股票多如牛毛
依照发达国家的历史进程，随着经济发展，一些传统行业逐步产能过剩，兼并重组，绝对企业数量和产值都会下降，而国内这方面的趋势也非常明显，人民生活富裕后，基本生活品、必选消费在家庭支出中的占比越来越低，新兴的消费、医疗、科技在可支配收入占比越拉越大，人越来越注重生活品质，随之而来是娱乐、健康、教育、医疗、消费的大发展。
维系价值的基础是企业成长和发展，顺应产业变革和经济结构，牛股每年都有，但长牛的股票并不多。
A股仍有下跌空间，很长时间没有行情在大陆疫情最严重的二月份，A股却带来了一波牛市，打着各种口号骗不明真相的股民接盘。
如今国内疫情基本上被遏制住，生产生活逐步恢复，股市依然下跌剧烈，而且反弹极差。这充分说明，到现在A股才反应疫情对国内经济的影响，海外的疫情扩散同样会给国内的出口带来严重压力，当前A股的走势与国外走势高度一致。
如果还记得一个月前媒体和券商怎么为牛市鼓噪，让人为“科技股”接盘，当然先要让散户赚点钱，后面的下跌是多么迅速和让人绝望，被套希望被套的你能吸取教训，下次能多留个心眼。
宁德时代、汇顶科技、天齐锂业、广联达、亿纬锂能、京东方、TCL..新发ETF和散户接盘，太精彩了
不要跟我说A股3000点低估，十年不涨牛市可期，如果你深入了解企业经营，多看看各行业的财报，对比海外公司和国内A股的企业经营、现金流、估值这些因素，你就不会做出A股低估这样幼稚的判断
本图是深成指走势（我认为是能较为全面反映A股走势的指数），成交量继续萎缩，后市不看好。
本次疫情将从根本性地打击很多行业的经营，几乎所有行业的估值都要压缩。
【教育贴】为什么100万以下资产的人炒A股完全是浪费时间一到年底展望，喊A股明年牛市的口号和标题又多了起来。年年如此，然而年年指数还是3000点。
很多人想靠股市来实现财富自由，媒体和分析师口中也孜孜不倦地给大家教导巴菲特、彼得·林奇的故事，宣扬价值投资，树立正确的投资理念。在a股的散户也普遍是认为自己优于同伴，异于常人，纷纷以赵老哥、徐翔、佛山无影脚等为榜样，追逐短线热点，幻想自己也能实现几万块钱搞到几十万、甚至几百万从而快速致富。
散户、券商和媒体普遍的心理是认为股市在3000点，能跌到哪去来这样安慰自己，幻想着牛市一到自己的资产能够大幅翻倍。
下面我试图给想在A股翻身的傻散一盘冷水，劝导你不要想着靠股市翻身。来币圈还有点希望，但是如果你少于100万，甚至1000万我都劝你不要来炒股，在股市你一点戏都没有。
1）A股指数未有变动，但IPO不断发行，造成市值膨胀
这篇帖子的配图中是过去5年，沪深300指数vs美股的两大指数（标普500和纳斯达克100）。这五年，房价涨了多少，物价涨了多少，然而如果你买的是沪深300ETF（代表蓝筹股平均水平）只有65%的收益率，年化不到10%。需要提醒你的是，在这5年大陆的经济增速是美国的3倍以上。未来中国的经济增速料将持续下降，股市会更好？显然不可能。
虽然这5年股市沪深300涨幅一般（上证指数涨幅基本为0%），但得益于股票的不断发行，A股上市公司总数从2014年的2500家暴涨到现在的近4000家，A股总市值也因此膨胀到现在的约58万亿。假设牛市来了，市值翻一倍，那么A股总市值将有100万亿，需要多少资金来推动？一天需要多少成交量能维持100万亿市值？随便想一下就知道这是不可能的事情。
3）股市首要目的为了企业的融资和套现
A股本质上不是为了你来赚钱，我不否认有个别企业带来良好的长期回报，但整体上80-90%是垃圾股，经营质量差，管理不善，上市目的是为了融资和套现。以2019年为例，印花税和给券商的手续费（刚性支出）约2500亿，IPO融资2530亿，再融资（增发、配股、可转债等）1.1万亿，减持3800亿，发给股民的分红是1.08万亿（银行股占一半以上）。市场如果静止，一年要损失约5000亿-8000亿资金。2019年股市涨幅不错，国家队、外资、公墓基金、游资今年也是转到盆满钵满赚钱，散户可能今年也有正收益，但整体水平应该是远远没有跑赢市场平均水平。
3）A股整体非常高估。注意我的形容词，非常高估。
虽然现在是3000点。但我要从以下维度说明股市估值水平依然非常高。
1. 沪深300指数成份股的动态市盈率中位数20.3倍
2. 中证500指数成份股的动态市盈率中位数22.3
要知道沪深300、中证500指数的大部分成份股是传统行业，不配享有高估值。
3. A股的企业财务和经营质量有严重问题，这从过去几年的各种财务爆雷事件可以一窥究竟，因此在企业经营效率、治理存在普遍缺陷的情况下，真实的盈利水平不仅要大打折扣。
4 . A股沪深300的分红率只有2.2%, 甚至不及美股的2.5%。除去银行股和个别公用事业企业，A股其他行业的分红率可以忽略不计。
5. 近期被炒作的所有科技股，无不是打着大国重器、硬科技的旗号，享受100倍以上的市盈率。不排除其中有一两是像亚马逊这样的企业，但如果整体给予这么高估值，肯定是傻逼。科技股的淘汰概率更高，最后一个领域只会有一两家企业存活。
4）高估的A股是对散户是制度性屠杀
A股是企业家的乐园，享受了远远高于应获得的财富的估值。是制度上造成了A股的系统性高估。
涨跌停板、IPO不败神话，T+1，散户不能融券做空，也无法参与期指、期权市场对冲，决定了散户的思维是只能做多赚钱。于是在他们眼中，任何一个他们认为会赚钱的股票，只能通过上涨才能实现收益，久而久之就养成了习惯：给他们看中的股票找上涨的理由。不能从基本面找理由，就从新闻、消息、政策等方面找上涨理由，随便浏览雪球的言论，感觉一些作者眼中每个上市公司都是未来的亚马逊、苹果。对于任何A股股票，散户的第一个动作一定是买多，而不是做空，那么自然推升了股市的估值和溢价。
同样的质地的企业股票，A股估值远贵于港股美股，比如最近被热炒的半导体龙头韦尔股份，市值竟然超过了意法半导体，利润只有意法的1/10，感觉又要重现15年中国中车超过波音一幕。甚至同一家公司的股票在港股、大陆上市，一般大陆的价格是在港股的价格20%以上。
从这几年的IPO企业可以看到，N个涨停板后就是不断地下跌。个别股票可能因为经营优异而维系高估值，但市场整体的高估值是不可能持续的，一定是有均值回顾的过程。我认为，在接下来10年甚至更长时间，A股将长期低于3000点。
上市企业质地普遍差、估值还特别高，能赚钱才怪。如果我是企业的股东，上市第一天起想的就是怎么把自己的股票卖给股民，去中心化，获得一辈子都挣不到的钱。
面对这样的环境，当然你可能反驳说，自己可能是天才、智商高于常人，不是普通散户。在A股有1.3亿个有效账户，约1.2亿是属于散户的，其中不排除异常值的存在，出几个游资大佬或者成长股趋势大佬是很正常的事，然而这个概率比中彩票还要低。你如果有A股盯盘操作的时间，不如把这些时间放在磨练职业技能，提高自身文化水平，或者打好人际关系，通过提升自己的知识和层次来获得更好的工作机会更高收入水平显然更加可行和靠谱。
对于有100万、甚至1000万以上的中产阶级，股市倒是一个很好稳定场所，因为质地优良的蓝筹股一年的涨幅+分红，10个点是有的。稳定的增长是大资金的首要目的。但对于100万以下的散户，10%的收益（甚至不到）没有任何意义，这点收益完全覆盖不了不断攀升的生活成本、教育和医疗开支。
对于小资金的散户来说，股市的学习是系统性、更加耗费时间，涉及到企业财务、经营管理、估值模型、宏观经济、经济周期等多方面多层次的知识，需要大量的实践和经历才能有所感悟，在A股这样被过度保护的市场，散户要获得并理解正确的投资认识和规律就更加耗费时间。而币圈这样的高度博弈、高速进化市场显然远远优于股市，对散户体验和经历金融市场更有教育意义。
写了这么多，希望对大家有所帮助，不要对股市有所憧憬。2020年A股没啥行情，话就放在这，甚至可以跟大家小小地赌一下，明年年底A股依然是低于3000点。如果想了解我的招募交易员进展请看下面的广告，感谢合作伙伴bitcoke交易所支持。
茅台：盛极而衰（非预测）消费税改革的目的是增加地方财政收入，当前烟草、酒类、汽油是主要的税种，思路是逐步扩大品种。
那么可能倒逼白酒涨价。经济下行之下，高端消费也会承压，当然在传导末端的茅台，地位稳固，应该受到的影响不大。
茅台作为某种程度上的酒类奢侈品，公司对渠道商之间的管控力度决定了终端的供给量，茅台整顿渠道的新闻不时浮现。
技术走势上，周线高位指标多次背离。一般是强烈趋势的末期才有的征兆。不过，技术指标一般是预测股价的一个维度而已。
观点：茅台差不多了。1200块应该是很长时间的高点。
继续不看好A股，阴跌到年底在过去1-2个月内，国家队和共募基金维护指数横盘，在昨天完成了科创板发行任务后，市场很快就展现出本质上固有的弱势状态。
股市可能短期被各种事件和消息刺激，中长期来看，指数依然是反应整体的经济运行状况。美股三大指数持续创新高的情况下，A股在7月份的反弹都无法冲过4月初的高点，可见“体质”有多差。随着股票供应越来越多，A股的资金量明显赶不上股票的发行速度，加上科创板对资金的分流，近期的成交量萎靡估计会持续一段时间。
有经验的老股民或许都能理解，在A股持续上涨，需要成交量的配合，如果没有成交量的有效放大和换手（股民的特点是被套后就死抗），行情那基本上是套人的间歇性冲高。倒是一些基本面良好的大蓝筹，如散户不会买的平安和茅台、恒瑞医药倒是走势不错，继续支撑着指数。这也表明了股市的分化会越来越严重，大部分股票将来可能沦为仙股（这也符合成熟市场的自然进化规律）。
观点：图上已经很明确地看到MACD已经到了0轴以下，成交量大幅萎缩，在这种情况下抄底A股无疑是自讨没趣，浪费时间。至于那些一直认为A股低估的机构分析师和学艺不精的散户，估计所谓的“低估”会一直持续下去，未来的走势会让他们继续失望。
