电力基础设施能否在AI竞赛中超越硅？据报道软银收购DigitalBridge标志着AI价值链的根本性转移——从半导体转向为其供电的物理基础设施。DigitalBridge拥有20.9吉瓦的电力组合，使其成为AI规模化的守门人，解决当前行业最大瓶颈：并网电力容量。虽然芯片供应已稳定，但3-5年的并网排队延误以及PJM容量拍卖价格从29美元暴涨至329美元/兆瓦-日，显示电力获取已成为决定竞争优势的关键因素。软银1000亿美元的“伊邪那岐计划”（AI半导体项目）需要立即部署的基础设施，而这在商业合理时间内无法新建，这使得DigitalBridge现有的“电力银行”成为无可替代的战略资产。
交易逻辑超越房地产基本面，延伸至主权AI时代的地缘政治布局。DigitalBridge通过Vantage、Switch和Scala拥有的多元化全球布局，提供了各国日益要求的数据主权所需的地域分布。Switch的Tier 5 Platinum数据中心受950多项专利保护（涵盖热管理和安全协议）保护，为关键政府负载构建了难以逾越的护城河。然而，CFIUS审查构成重大执行风险；外国持有托管国防部机密数据的基础设施很可能需要运营隔离或剥离敏感资产。监管路径类似软银当年的Sprint先例，但如今数据中心已被与电信并列为关键基础设施，国家安全环境大幅收紧。
金融市场最初将DigitalBridge误判为过渡性REIT，而非公用事业级基础设施平台，导致股价低于25-35美元的内在价值估算，直至50%暴涨。2025年第三季度费用相关收益（Fee-Related Earnings）同比增长43%，反映机构资金流入此前被GAAP复杂性掩盖的数字基础设施。战略确认不仅来自软银；任何潜在买家都清楚，复制21吉瓦已锁定电力容量将花费数倍于DigitalBridge企业价值。无论交易是否最终完成，“软银看跌期权”已确立估值底线，宣告2025年AI工业化阶段：土地按兆瓦而非亩出售。
