Drugs — TradingView上的交易观点

整合能拯救CVS还是拖垮它 CVS Health 面临着一系列危险风险的汇聚，这些风险威胁着其垂直整合的商业模式。该公司的药房福利经理 (PBM) 子公司 Caremark 面临日益加剧的监管审查，因为立法者针对支撑 PBM 盈利能力的 opaque 回扣结构和价差定价机制。同时，高成本 GLP-1 减肥药的爆炸性增长造成了前所未有的处方集压力。CVS 决定以纯价格为依据排除 Eli Lilly 的 Zepbound 而青睐 Novo Nordisk 的 Wegovy，这一决定彻底失败。Lilly 公开将员工从 CVS 的 PBM 计划中撤出，转向竞争对手 Rightway Healthcare，这表明市场对 CVS 在控制成本与临床结果之间平衡能力的深刻怀疑。这一叛逃证实了主要雇主越来越愿意放弃“三大” PBM，转向透明替代品的担忧。公司的收购策略已被证明是经济灾难，CVS 在 2025 年第三季度对 Oak Street Health 记录了惊人的 57 亿美元商誉减值费用，实际上承认初级护理资产被严重高估。这一巨额减记破坏了垂直整合保险 (Aetna)、PBM (Caremark) 和护理交付创造协同价值的的核心论点。同时，运营利润率从多个方向侵蚀：来自过去商业实践的 8.33 亿美元诉讼费用、随着昂贵的品牌 GLP-1 药物取代仿制药而下降的仿制药分配率，以及 GLP-1 药物专利保护强劲延续至 2040 年代的结构性现实，这消除了 PBM 传统上威胁仿制药竞争的杠杆作用。 CVS 在地缘政治、技术和科学领域面临额外的系统性漏洞。公司对中国和印度采购活性药物成分的依赖，使其暴露于供应链中断、关税以及强制但昂贵的国内制造要求。其庞大的整合基础设施为网络攻击创造了一个吸引人的单一故障点，并因 200 亿美元的技术投资进一步互联所有部分而加剧。最关键的是，由于突破性 GLP-1 疗法的专利独占期延长，制药制造商拥有前所未有的杠杆作用，15-20 年内无显著仿制药缓解，这迫使 CVS 永久面临选择：排除优越药物并失去客户，或接受严重侵蚀利润的覆盖。在 CVS 证明对主要雇主的 PBM 客户可持续保留、成功整合其医疗交付资产而无进一步减值，以及制定可行的策略应对针对传统 PBM 经济学的监管攻击之前，投资概况仍面临根本挑战。Lilly 的叛逃不仅仅是一个客户损失；它暴露了商业模式在透明度、临床适宜性和技术创新等市场需求方面的结构性脆弱性。

机器能否重写发现的DNA？Recursion Pharmaceuticals 通过重新定位自身为基于人工智能和自动化的深度技术平台，而非传统药物开发公司，正在重新定义生物技术的边界。其使命：颠覆制药行业以缓慢和昂贵著称的研究模式——一种可能需要高达30亿美元和14年才能获得一种获批药物的模式。通过其集成平台，Recursion 旨在将这种低效转化为全球健康创新的可扩展引擎，其价值不是由一次性产品驱动，而是由发现本身的速度和可重复性驱动。这一转型的核心是 BioHive-2，一种由 NVIDIA 的 DGX H100 架构驱动的专有超级计算机。这种计算巨兽使 Recursion 能够以竞争对手无法匹敌的速度迭代生物实验。与 MIT 的 CSAIL 合作，Recursion 共同开发了 Boltz-2，一种能够在几秒钟而非几周内预测蛋白质结构和结合亲和力的生物分子基础模型。通过将 Boltz-2 开源，公司有效地围绕其标准塑造了科学生态系统，同时保留了真正的护城河：其专有生物数据和基础设施。除了其技术实力，Recursion 不断增长的临床管线为其人工智能驱动的发现过程提供了概念验证。早期的成功，包括 REC-617（一种 CDK7 抑制剂）和 REC-994（用于脑血管畸形），展示了计算预测如何快速产生可行的候选药物。公司压缩上市时间曲线的能力不仅提高了盈利能力；它还从根本上重新定义了哪些疾病可以经济地被靶向，可能会在以前被忽视的治疗领域中实现创新的民主化。然而，如此强大的力量伴随着战略责任。Recursion 现处于生物安全、数据主权和地缘政治的交叉点。其对严格合规框架和全球知识产权激进扩张的承诺，凸显了其作为科学和战略资产的双重身份。随着投资者和监管机构的密切关注，Recursion 的长期价值将取决于其将计算速度转化为临床成功的能力——将曾经不可能的人工智能驱动药物发现梦想转变为操作现实。

协作制胜：辉瑞创新的秘诀？辉瑞在生物制药行业的成功，源于其内部能力与外部协作的战略性整合。这种积极的策略横跨多个技术前沿，推动了公司各个领域的创新。通过与QuantumBasel和D-Wave合作，采用量子退火技术优化生产调度，到与XtalPi携手，利用人工智能驱动的晶体结构预测革新药物发现，辉瑞展现了跨行业协作带来的显著成效。这些举措体现了辉瑞致力于探索尖端技术，以提升效率、加速潜在药物候选者的识别，从而改善患者治疗效果，并巩固其竞争优势。文章重点介绍了辉瑞的具体协作案例。辉瑞位于德国弗莱堡的医疗创新中心（Pfizer Healthcare Hub）作为枢纽，将内部需求与外部创新无缝衔接。通过量子退火技术优化生产调度的试验取得成功，大幅节省了时间和资源。此外，与XtalPi的合作显著缩短了潜在药物分子三维结构解析的时间，使药物筛选更加快速高效。这些合作关系体现了辉瑞的战略重点，即借助外部合作伙伴的专业技术和先进科技，应对制药价值链中的复杂挑战。除了这些具体项目，辉瑞还积极参与量子计算生态系统，充分认识到其在药物设计、临床研究和个性化医疗领域的颠覆性潜力。与IBM等科技巨头以及其他制药公司的合作，反映出整个行业对量子计算前景的浓厚兴趣。尽管这项技术尚处于早期阶段，辉瑞的积极投入使其站稳了未来医疗突破的前沿。从基础研究到商业化研究，辉瑞对协同合作的承诺，彰显了其坚信协作共赢能够推动制药行业实现重大进步的信念。