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当日本央行扼杀其收益率曲线控制会发生什么?当日本央行扼杀其收益率曲线控制会发生什么?
自2016年以来,收益率曲线控制(YCC)将十年期日本政府债券的利率保持在接近零的狭窄范围内。日本央行(BOJ)采用YCC,将短期利率目标定在-0.1%,并将十年期国债收益率维持在零上下0.5%的范围内。
2016年,日本正在努力解决超过十年的低迷增长和通货紧缩的问题,即商品价格下降。为了避免在债券市场上购买巨额资金,引入了收益率曲线控制(YCC),将利率维持在现有水平。
但现在,截至2月,日本的年度通胀率已达到3.3%,这表明收益率曲线控制(YCC)可能不再需要。日本央行(BoJ)面临着批评,因为它用YCC扭曲了市场,而通胀率已经超过了其2%的目标。因此,日本央行正在考虑逐步取消YCC,这可能对美国和日本债券以及美元/日元汇率产生重大影响。
那么,当日本央行决定杀死其YCC时,会发生什么?
在过去的七年里,日本投资者对国内债券的回报感到失望,因为利率一直固定在接近零的水平。这促使许多人考虑投资于美国债券,而美国债券已变得非常有吸引力,导致数万亿日元被投资于美国债券。日本银行对10年期利率的YCC放宽,有可能使日本政府债券对国内投资者更具吸引力。这可能导致大量资金回流日本,对全球市场产生重大影响。
如果日本投资者将资金汇回日本并更多地投资于日本债券,有两个潜在的结果。首先,美国债券的利率可能上升,导致金融条件收紧,美国经济活动放缓。其次,美元可能会走弱,特别是美元/日元,因为投资者卖出美元买入日元回国。
目前,美元/日元处于138.00和129.500左右的区间约束中。但如果出现膝跳反应,有可能下行至116.00这样的水平,这是自2022年初以来从未见过的。最终,这些结果有多激烈,将取决于日本投资者对放宽YCC的反应的销售压力和时机。
[但日本央行放松对收益率曲线控制的可能性有多大?
日本新任央行行长上田和夫表示,他的鸽派前任黑田东彦的政策最终会被淘汰。然而,日本央行可能会避免改变其政策,直到它确定通胀将达到并维持2%的目标。下周,4月27-28日,上田将主持他的第一次日本央行政策会议,期间董事会将发布新的季度增长和通胀预测,这些预测将受到严格审查。