2008年次贷危机在次贷危机的第一阶段，次级抵押贷款机构出现流动性危机，进而引发对于经济衰退风险的担忧，美股2007年10月中旬见顶之后一路下跌，跌到2008年3月初。2008年3月次贷危机蔓延到小高潮，贝尔斯登计划申请破产。
最初的流动性危机仅在次级抵押贷款机构中弥漫，伯南克认为次级抵押贷款的规模和范围是可控的。2006年7月至2008年3月，美国8个主要城市的房价已经跌幅超过20%，次级抵押贷款问题暴露。
美联储起初采取的仍是一系列传统救助措施。美联储在议息会议前紧急调低贴现利率50bp，目标利率从5.25%下调至2.25%。历史何其相似！布什总统签订一揽子经济刺激法案，大幅退税，刺激消费。
金融危机第一阶段大类资产表现：美元指数向下；原油、黄金等反弹；美债收益率下行；美股开始步入熊市，道琼斯指数从2007年10月高点14198点持续跌到3月10日收盘11740点，期间，最大回撤18%。
