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曾经的白马股却频现黑天鹅，这六种情况需要警惕！ 欧菲光、康美药业、康得新、亨通光电等股票，属于A股市场曾经耀眼的白马股上市公司。实际上，对于白马股的定义，多指长期业绩优良，且具备一定成长性，多年来的投资回报率相对较强，从上述股票过去多年的市场表现来看，确实从某种程度上符合了白马股的特征。 如果说2018年属于A股市场黑天鹅频繁上演的年份，那么2019年则是2018年股市黑天鹅事件的延续。 回顾2018年，股市黑天鹅多出现在业绩变脸、商誉大幅减值等问题身上，从2018年上市公司的净利润水平分析，2018年上市公司净利润却出现了1.8%的同比降幅，成为了A股市场近十年来首次出现净利润同比下降的现象。 到了2019年，即使今年前四个月市场行情表现较佳，但随着市场行情逐渐回归理性，股市黑天鹅问题却再度上演。其中，从近期发生黑天鹅事件的上市公司分析，却频繁发生在曾经的白马股上市公司身上。 具体而言，例如曾经的白马股上市公司康美药业，却因货币资金多出了近300亿元，打破了市场对现金不可能造假的认识。受此影响，相应的审计机构遭到了证监会立案调查，但巨额货币资金的虚增，却加剧了市场对上市公司财务报表的质疑。又如欧菲光，曾经在A股市场的走势上，为投资者带来了比较丰厚的投资回报率，但却因业绩的突然大幅变脸，却遭到了股票价格持续抛售的压力。不过，对于原本业绩优良的企业，却因计提资产减值发生业绩大幅变脸的现象，确实不应该，且在此前的业绩预告中仍未及时发现问题，从而产生突发性的黑天鹅问题。此外，则是近期被市场曝光出122亿元存款神秘失踪的康得新，而康得新曾经也是A股市场的白马股上市公司，如今却因大股东存在挪用资金嫌疑，却成为了深陷舆论风波的股票，而市场抛售压力更是巨大。 对于股市黑天鹅事件，本身具有较大的不可预测性，属于市场中的突发风险。当股市黑天鹅发生之际，将会导致投资者深陷非常被动的局面，甚至不得不采取及时抛售的策略来达到回避风险的效果。但是，在A股市场中，因涨跌停板制度的设计，当上市公司发生黑天鹅事件时，股票价格复牌后多以连续一字跌停板的走势演绎，之前购入股票的投资者几乎无法及时止损卖出，这也是股市黑天鹅最为可怕的地方。 对于近期股票市场黑天鹅事件的频繁上演，有的可能事发突然，投资者无法提前分析，但有的还是可以提前获知风险，并在风险爆发前及时回避。对此，笔者认为，对于投资者来说，当上市公司存在下列问题时，则可能需要考虑适度回避投资风险。 第一、上市公司长期存在“大存大贷”的问题。 简而言之，就是上市公司本身具备足够的现金，完全可以抵御外部的压力或偿债需求。但是，在此基础上，上市公司却大举借款，而到了借款到期之际，上市公司却拿不出偿还借款的资金。由此可见，对于大存大贷的现象，投资者仍需要引起高度警惕，这类上市公司可能潜藏着黑天鹅的风险。 第二、毛利率显著高于同行业均值，且存货周转率、销售费率发生异常的问题。 如果说贵州茅台毛利率非常高，尚且不被质疑，因为所属行业本身属于高毛利率的领域，而作为行业龙头、且具备提价优势的上市公司，其高居不下的毛利率还是比较容易理解。但是，对于一些本身毛利率很低的行业，相关行业的上市公司毛利率却异常高企，却远远高于同行业的毛利率水平，这就需要格外注意了。此外，对于上市公司而言，如果毛利率不稳定，且存在间歇式暴增的情况，结合存货周转率及销售费率的持续异常现象，则投资者仍需注意回避。 第三、巨额存货、应收账款异常等现象，同样可能存在财务风险的问题。 在实际情况下，虽然不同行业、不同上市公司可能会存在不一样的发展状况，某一项财务指标的变动，或许未必属于财报异常的表现。但是，在实际情况下，如果上市公司存在巨额存货，且存货远远超过营收，则可能需要考虑大幅计提损失的压力。对于巨额存货、应收账款比重过高的上市公司，仍需要结合同行业水平进行分析，但对于数据异常、信息不匹配的企业，则需要谨慎回避。 第四、舆论关注度高的企业，或牵涉到舆论风波的中介机构，则相应敏感企业需要注意回避。 例如前几年深陷舆论风波的乐视网，如今却遭到了暂停上市的处理，投资者不能够及时止损出局，其所带来的投资损失也是巨大的。至于牵涉到舆论风波的审计机构以及其余相关联的中介机构，则需要警惕后续连锁效应，对牵涉其中的上市公司会构成后续的负面影响，这往往也是投资者容易忽视的问题。 第五、遭到证监会立案调查，且尚未有调查结果的上市公司。 实际上，回顾这些年发生黑天鹅问题的上市公司，有不少存在证监会立案调查的历史。对于证监会立案调查的上市公司，往往存在一些不为人知的问题，而证监会立案调查则是给投资者带来一种警示。由此可见，对于遭到证监会立案调查，且尚未有调查结果的上市公司，投资者则需要尽量回避。 第六、上市公司欠缺现金分红能力、股份回购能力，却长期存在高质押率、高融资需求的问题。 一般而言，对于长期采取现金分红的上市公司，其现金流以及财务状况发生风险的概率会明显骤降，上市公司发生黑天鹅风险的可能性也会骤然减少。至于股份回购，尤其是采用自有资金实施股份回购，而后采取股份回购后注销的策略，往往意味着上市公司的自身发展底气较足，并长期看好企业自身的核心价值，发生黑天鹅风险的概率更低。 不过，与之相比，如果上市公司长期存在高质押率、高融资需求，则需要密切关注到上市公司的真实偿债能力。退一步思考，假如上市公司长期重融资，却欠缺了现金分红的能力，那么对于这类上市公司而言，还是以谨慎回避为主。
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由guoshiliang提供
对当下的中国股市提出九点建议SSE:000001 步入今年5月份，中国股市并未迎来首个交易日开门红的走势。与此同时，让投资者感到焦虑的是，在内外部不利因素的影响下，市场却再度出现了全面大幅下行的走势，整个市场的投资信心以及赚钱效应却遭到了沉重的冲击。 作为一个颇具全球影响力的新兴市场，中国股市较高的波动率难免会对全球市场构成不少的冲击。回顾这些年来，中国股市出现单日跌幅逾5%的次数并不少，且集中出现在2015年、2016年这段时期。但是，对于中国股市大起大落的表现，却从一定程度上展现出市场制度建设不完善的一面，而在市场逐渐走向全球大舞台的背景下，中国股市的制度建设就颇显关键，这同样影响到投资者的财富命运。 对于当下的中国股市，笔者提出九点建议，仅供参考。 第一、规范股指期货的交易规则，尽快推出符合普通投资者需求的风险对冲策略。 在全球成熟市场范围内，股指期货这一交易工具有利于完善市场的风险对冲需求，长期来看，利于降低市场的波动率，属于股市成熟发展的重要配套工具。对于新兴市场的中国股市，引入股指期货，并完善股指期货的交易常态化，更利于引导中性策略资金以及套利资金的入场。 不过，在A股市场中，股指期货却存在着几点问题。其中，包括股指期货长期存在期现市场交易制度不对称的问题、市场信息不对称的问题以及股指期货的规则设计更多偏向于机构投资者，而普通投资者缺乏了有效的风险对冲策略。由此一来，在机构投资者自律性不强的背景下，反而容易加剧机构投资者与普通投资者之间交易不对称的风险。 实际上，对于国内市场的股指期货，更属于投资情绪的放大器。虽然股指期货实质性松绑未必属于股市下跌的导火索，但其本身具有助涨助跌的效应，在市场处于恐慌时刻，股指期货反而会成为市场投资恐慌情绪的放大器，相应的规则确实需要有待完善。 第二、建立更为完善与成熟的舆情监控机制，以最及时的速度对市场传闻及消息进行回应。 在A股市场中，长期存在信息不对称的问题。然而，造成这种问题的根源，很大程度上在于信息高度发达的时代下，市场传闻很容易得到扩散，对于尚未证实的消息，往往容易对市场造成不必要的波动影响。由此可见，建立更为完善与成熟的舆情监控机制颇显重要，对当天不利于市场或对市场盘中走势构成重要影响的传闻及消息，应该尽量在交易时间段内完成澄清与回应，以降低市场信息不对称的风险。 第三、取消退市整理期的设置。 在实际情况下，退市整理期的设置往往存在画蛇添足的问题，而在极端的市场环境下，若不是属于重大违法强制退市的上市公司，且其基本面相对稳定，却因连续20个交易日收盘价跌破每股面值的股票，难免会存在错杀的风险。 因此，在具体操作中，应该区别对待。其中，对于因重大违法强制退市，且不存在重新上市希望类型的上市公司，可以设置退市整理期，给投资者二次出逃的机会。但是，对于正常面值退市的股票，并不建议设置退市整理期，直接采取终止上市的策略，减少对投资者二次伤害的冲击影响。不过，对于这类型的退市企业，一方面需要完善重新上市的通道；另一方面则是提前充分揭示投资风险，并规范退市后的具体流程。 第四、提升股市退市效率，主要对突击保壳等行为进行严格监管，并逐渐缩短上市公司暂停上市、终止上市的时间。在持续扩容的市场环境下，增强股市有效退市率，并完善市场的优胜劣汰功能颇显关键，这也是盘活市场交易活力的关键所在。 第五、积极落实股份回购，尤其是鼓励回购后股份注销的行为以及用自有资金进行股份回购的行为。 股份回购，成为近年来市场关注的焦点。从某种程度上分析，美股市场的长期牛市，或多或少受益于上市公司实质性股份回购的积极影响。不过，对于股份回购，仍需要区别看待，对于实质性股份回购后注销的行为，才能够从真正意义上提升上市公司的核心价值。至于忽悠式回购、借助股份回购变相减持等行为，应该以扰乱市场正常运行秩序的行为给予整顿与处罚。与此同时，对于上市公司的股份回购行为，应该要有一个明确的执行时间，若超过规定的执行时间，应该要求告知具体的原因。退一步思考，如果超过一定期限仍然迟迟不进行股份回购者，理应公开警告或给予处罚。 第六、减持规则要明确、细化，并强调减持的具体信息披露。对于没有实质性减持原因的，应该延长解禁减持周期，对这类大股东、董监高应该提升减持成本。 这些年来，上市公司大股东、董监高减持意愿强烈，有的为了缓解资金面压力，有的为了改善生活，减持原因五花八门，而大股东通过企业上市完成一夜暴富的目标却成为了现实。从实际操作中，并非禁止股份减持，但应该需要有充分具体的理由。对于通过花式减持、组合式减持等方式规避减持规则要求的做法，应该要大幅提升减持的成本，并对尚未解禁的部分，大幅延长其解禁的周期。至于违规减持的行为，更应该从严处罚，提升市场的震慑力。 第七、全方位提升整个市场的违法违规成本，加快《证券法》的修订工作，为证券市场从严处罚提供有效的法治基础。 在实际情况下，提升整个市场的违法违规成本，顶格处罚力度不宜太轻，应该借鉴海外成熟市场的处罚力度，除了重罚金额外，仍可给予刑事责任。同时，对相关中介机构给予同等力度的处罚，以体现证券市场法律法规的震慑力度。 第八、加快推出真正意义上的平准基金。 曾经的国家队基金，一度被市场认为具有平准基金的影子。但是，对于平准基金而言，应强调交易非盈利、交易透明以及信息披露严格化等原则。因为，只有做到非盈利、信息披露以及交易透明等原则，才能够更好体现出平准基金稳定市场的真实意图。不过，对于平准基金而言，一方面需要有法律法规的保驾护航，为其长期稳定运作提供有效的法治基础；另一方面则需要提供足够体量与规模的资金筹集平准基金，这样才能够更有效发挥出平准基金稳定市场的效果。 第九、加快完善民事赔偿、集体诉讼机制，实现真正意义上的投资者保护。 投资者保护，不应该成为一句口号，更应该要有实质性的举措落实。例如，提升投资者的索赔效率、建立集体诉讼机制等。不过，在具体落实中，难免存在不少的问题，如投资者索赔效率缓慢，却因前置条件的设置过于复杂，而完善民事赔偿机制、简化前置条件的设置就颇显关键，这也是从真正意义上提升投资者索赔效率的关键所在，这也是投资者保护的有效举措之一。
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由guoshiliang提供
频遭下调评级，格力电器到底值多少钱？国际投行在担心什么？SZSE:000651 最近一段时间，格力电器的市场关注度很高。究其原因，一方面在于此前格力集团拟通过公开征集受让方的方式协议转让格力集团持有格力电器总股本15%的股票，此举也被市场认为是格力的混改催化剂；另一方面则在于近期格力电器的股票评级频繁调整，短短数周时间，格力电器的股票评级却发生了较大的变化，而市场目标价也从华泰证券给出的80.96元骤降至中国银河国际给出的44元目标价。 从80.96元骤降至44元的目标价，降幅接近一半，而在短时间内格力电器的股票评级却遭遇到幅度如此大的调整，确实让投资者感到了意外。一时间，格力电器股票估值备受热议，但从目前的市场数据分析，格力电器与同行业的巨头企业相比，仍不至于如此逊色。 截至今年5月8日收盘，格力电器动态市盈率13.88倍，静态市盈率12.01倍、TTM市盈率11.97倍。与之相比，美的集团动态市盈率13.67倍、静态市盈率16.57倍，TTM市盈率15.88倍。至于青岛海尔的动态市盈率12.29倍、静态市盈率14.11倍以及TTM市盈率13.77倍。从各项市盈率的指标分析，目前格力电器的估值水平仍然略显优势，但与今年年初的估值水平明显回升。 但是，从今年一季报的营收增速、净利润增速以及净资产收益率的变化情况分析，格力电器的数据水平却略显逊色。 其中，以今年一季报为例，格力电器营收同比增长2.45%、净利润同比增长1.62%，净资产收益率6.14%。与之相比，美的集团一季报营收同比增长7.42%、净利润同比增长16.60%，净资产收益率7.08%。至于青岛海尔，一季报营收同比增长10.17%、净利润同比增长9.41%，净资产收益率6.62%。 由此可见，与同行的巨头上市公司相比，今年一季报格力电器在营收、净利润等指标方面，确实存在一定程度上的放缓迹象。至于2018年一季报，格力电器的一季报营收与净利润，则是实现33.26%以及39.04%的同比增幅。再往前看，即使是2017年一季报，格力电器的一季报营收与净利润，仍然实现19.67%以及27.05%的同比增速。面对今年一季报的业绩水平，难免给予市场一定的忧虑预期。 值得一提的是，作为有着长期稳定高股息优势的格力电器而言，2018年年报的股息分红有所逊色，结合当前的股票价格，相应的股息率仅有2.86%。即使按照今年年初的股票价格计算，相应的股息率也仅有4%左右。然而，对于格力电器股息率的略微放缓，一方面与今年以来股票价格明显上涨的因素有关；另一方面则在于去年中报已有分红的举动。但是，鉴于目前格力电器的战略布局，不排除有留住现金，或用于未来业务拓展乃至各项并购活动的可能。 不过，对于国际投行纷纷下调格力电器的股票评级举动，一方面在于一季报数据逊色于市场预期，相应股息率不如市场预期；另一方面则可能对未来格力电器的发展抱有不确定的担忧预期。 鉴于前者，财报数据有所逊色，实际上已在近期的股票价格上有所反应，但时至目前，格力电器年内涨幅仍然达到49.13%，远远跑赢同期市场的涨幅水平，从一定程度上反映出格力电器的市场认可度仍然较高；至于后者，则是在于近期格力控制权变更仍存变数，而近年来格力依旧未能够有效打破经营业务上过多依赖于空调业务的瓶颈，这为市场带来了一定的忧虑预期。 截至2018年年报，格力电器在空调业务上的营收，仍然占据格力电器营收总收入77.83%比重，整体占比依旧偏高。至于近年来格力电器积极推进的多元化业务以及全球化布局，目前仍未看到实质性的突破结果，尚且存在一定的变数。 不过，从整体上分析，即使格力电器一季报数据不如市场预期，但依旧在同行业中保持些许的估值优势。但是，在格力电器控制权变更以及多元化转型的背景下，本质上还是一把双刃剑，机遇与考验并存，对格力电器股东来说，将会面临一场长期投资的耐心考验。
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由guoshiliang提供
MSCI再度扩容，改变A股颓势局面取决于三个因素NYSE:MSCI 这些年来，外资资金的市场影响力越来越高。根据央行数据显示，截至3月末，外资持有A股市值已经非常接近公募基金。言下之意，则是外资资金在A股市场的话语权与影响力正在不断提升，外资资金对A股市场的价格波动已经具有不可小觑的影响。 对于外资资金而言，一方面关注国内资本市场准入门槛以及赎回机制的宽松性以及灵活性，而充分市场化往往更容易吸引外资资金的参与，便于其灵活进出；另一方面则在于A股市场是否具有足够的投资价值，而作为入选MSCI的上市公司，更容易获得外资资金的关照。 A股纳入MSCI，这是近年来备受关注的热门话题。实际上，在前几年，A股多次闯关MSCI未果，但功夫不负有心人，最终还是闯关成功。然而，在A股成功纳入MSCI之后，MSCI将逐渐将A股纳入因子不断提升。以今年为例，将会以三个步骤进行调整，其中就在北京时间5月14日，MSCI将会宣布半年度指数审议结果。 5月14日，确实是一个比较关键的时间点。站在当前的市场环境分析，随着外资资金在A股市场中逐渐占据一定的权重比例，若按照原定计划提升A股纳入的因子比例，那么将会为A股市场带来新增流动性的补充。但是，对于外资资金而言，本质上还是一把双刃剑，可否改变A股颓势局面，仍然取决于三个因素。 第一、与其余主要市场指数相比，A股市场是否足够便宜。 截至5月10日，沪市平均市盈率13.55倍、深市平均市盈率23.45倍。细分来看，深市主板平均市盈率16.66倍、中小板平均市盈率25.96倍以及创业板平均市盈率39.8倍。对标恒生指数约11.03倍，A股市场尚且不算过于便宜。但是，与美股等海外成熟市场的平均市盈率相比，沪市尤其是上证50的平均市盈率却具有一定的估值优势。从价值投资角度出发，A股市场的估值状态还是比较合理的。 第二、A股市场所处指数位置是否合理。 以沪市为例，3000点可以称得上过去十年的价值运行中枢区域。不过，当市场指数低于3000点，尤其是远低于3000点时，往往会具备一定的抄底套利空间。至于深市市场，1万点附近则属于过去十年的价值运行中枢区域，同样道理，当市场指数持续处于1万点之下，则往往意味着市场具备一定的抄底套利空间，而市场往下空间越大，抄底资金套利空间越高。 对于目前的市场指数，均处于过去十年价值运行中枢下方区域，但向下空间不大，套利空间相对有限。但是，从长期价值投资的角度思考，这个位置还是具有一定的投资安全性。 第三、A股市场是否具备市场化的趋势。 对于外资资金而言，既会考虑抄底逃顶的套利空间，也会考虑投资市场的整体价值，但更会考虑到资本流入及赎回的因素。对于持续市场化的A股市场，正不断满足外资资金进出的需求，但与海外成熟市场相比，A股市场与充分市场化仍存不少的差距，这或多或少影响到外资大规模进出的实际需求。 MSCI再度扩容，对A股市场来说，终究还是会带来一定的新增流动性补充。但是，需要注意的是，对于北上资金的净流向，还会考虑到汇率因素、政策因素等方面的综合影响。近年来，中国A股与汇率走势的联系性正逐渐增强，而北上资金的持续净流向更是与汇率波动挂钩，从某种程度上，也会影响到外资资金投资A股市场的热情。但是，从中长期的角度分析，3000点下方的A股市场，还是具有一定的投资优势。
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由guoshiliang提供
本人是新手，发现两个月走势与去年10月有些许相似，区别只是去年最后到顶的是道指，这次可能最后到顶的是纳指。本人是新手，发现两个月走势与去年10月有些许相似，区别只是去年最后到顶的是道指，这次可能最后到顶的是纳指。纳指，罗素2000，道指，SP500，全部下破趋势线后，将会有大的下跌，就好像去年10月3日一样，目前罗素，道指，SP500均破趋势线，只剩下纳指还站在趋势线之上了。
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由alexluo提供
周一确认入场后 必须盘它纳斯达克跟标普差不多，也是头部出现，但我们可以看到价格从7200开始出现分歧，最终价格站上去之后一路震荡上行，在这个通道的过程中我想最痛苦的应该是散户投资者了，那么这个过程中机构做的就是边拉边出货，而在本周五收盘后原形毕露了，收出大阴吞没，如此机构在进行二次拉高出货的时候就是我们要入场卖出的机会，可参与标普的投资思路。指数有整数关口的支撑阻力情节 到达这些位置的时候多留意一下看是否看到支撑或压力作用就行了。然后再决定自己是否去参与。
FX:NAS100做空
由HuaTengFund提供
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