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比亚迪:正在从“成长股”向“周期股”转变

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HKEX:1211   BYD COMPANY LIMITED
基本面:
估值大师达摩达兰指出,“估值是连接数字与故事的桥梁”。在企业生命周期的萌芽期,估值主要靠故事驱动。

巴菲特2008年买入比亚迪正是因为比亚迪的“电动车”故事。而14年后的今天,电动车已经在路上较为常见。比亚迪也已经成为仅次于特斯拉、丰田的全球第三大电动车企业。比亚迪的市占率已经突破20%,单车盈利已经扭亏为盈。

这意味着,比亚迪的成长属性正在被“消磨殆尽”,公司处于快速发展期与成熟期的过渡阶段。因此,比亚迪的估值驱动将由故事逐步切换到数字。也就是说,我们进入了对比亚迪进行准确估值的阶段,其中最重要的就是预测未来的现金流,考虑各种风险溢价,完成对股票的估值。

在今年全球经济压力都很大的时刻,电动车能持续超预期,原因是电池的一些关键技术突破,让我们里程焦虑缓解,叠加油价高企,政策补贴,带来销量的逆势提升。归根结底,是新技术带来的购车需求提升,渗透率提升。但是这个渗透率不会一直快速提升下去。到了一定阶段,可能是技术迭代的放缓,或者其他原因,导致电动车渗透率的提升速度放缓。

此时,电动车的成长赛道属性会相应减弱,周期属性会逐步显现。毕竟电动车也是车,是典型的可选消费。既然是可选消费,那就与宏观经济脱不了干系。经济好,大家有钱,才去买车。经济不好,大家没钱,那就不买。电动车的逻辑从赛道开始向周期切换,估值也会出现相应变化。

技术面:
股价跌到通道线下轨,大致会有一个反弹展开,空间未必能看多高。
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