FRBのFOMC5月の金融政策会議の議事録の解釈

2022年5月26日

FRBのFOMCは、5月の金融政策会議の議事録を発表しました。ほとんどのFRB当局者は、今後数回の会議で50ベーシスポイントの利上げを支持します。急激な利上げにより、今年後半に政策の柔軟性がもたらされると考えています。すべての当局者がこの要件を支持しています。削減計画を開始します。

議事録は市場の期待に沿ったものと見られ、その後の利上げの柔軟性を示唆し、当局は今年と来年の前半のPCEインフレ予測を引き上げ、これはさらに3つの50ベーシスポイントの利上げを示唆したとコメントした。連邦準備制度は終わったでしょう。」水。」

議事録のハイライトは次のとおりです。

1.第2四半期の経済は「堅調に」成長し、利上げのより強力な道筋を示唆します

すべての参加者は、米国経済は「非常に強い/労働市場は非常にタイト」であり、インフレは非常に高いことに同意しました。

当局は、ウクライナでの紛争とアジア諸国での封鎖がより高いリスクをもたらし、物価安定を回復しながら強力な雇用を維持することに特別な課題を提示していると見ています。参加者は、2022年の第1四半期のGDPの低下には、「その後の成長に関する小さな兆候」が含まれていると述べました。彼らは、第2四半期の実質GDP成長率が「堅調」であり、通年の傾向に近いかそれを上回ると予想しています。

次の一節が市場の注目を集めました。

会議の関係者は、経済見通しは非常に不確実であり、政策決定はデータに依存し、強力な労働市場環境を維持しながらインフレをFRBの2％目標まで下げる方法に焦点を当てるべきであることに同意しました。現時点では、参加者は金融政策のスタンスを中立に迅速に転換することが重要であると感じました。彼らはまた、変化する経済見通しとリスクに応じて、制限的な政策スタンスが適切になる可能性が高いと述べた。
これは、FRBが金利をより積極的に引き上げる意向を示している可能性があります。

2.MBSの販売を検討するのが適切です

会議のすべての関係者は、FRBのバランスシートのサイズを縮小する計画を支持しました。一部の参加者は、債務削減が順調に進んだら住宅ローン担保証券（MBS）の売却を検討することが適切であり、SOMAポートフォリオが長期的に米国債によって支配されると述べた。代理店MBSの販売計画は事前に発表されます。

バランスシートを縮小する現在の計画は、FRBがバランスシートを縮小するために積極的に売却することを選択しなかったことを示していますが、SOMAが保有する証券の満期元本の再投資規模を調整することによってそうしました。

3.政策調整の前兆を事前に購入し、次の数回の会合でそれぞれ50ベーシスポイントずつ金利を引き上げることを支援する

すべての当局者は5月の会議で、50ベーシスポイントの引き上げが適切であることに同意し、ほとんどの当局者は次の数回の会議で50ベーシスポイントの引き上げを支持した。

多くの参加者は、支援的な金融政策の撤回が加速すると、委員会は今年後半に政策引き締めの影響と経済発展が政策調整を支援できる範囲をよりよく評価するための良い立場に立つだろうと予測しました。

この発言は、年末の金融政策の柔軟性に関するFRBのヒントであると考えられています。

4.または、さらに3つの50ベーシスポイントの利上げで「水収集」が終了し、焦点が9月に変わることを提案します。

出席者の何人かは、彼らの連絡先の何人かがより高い価格が売り上げを傷つけていると言ったと付け加えました。参加者は、インフレリスクについて非常に懸念していることを強調し、これらのリスクが上向きに偏っていることに同意しました。最新の月次データは、全体的な価格圧力がもはや悪化しない可能性があることを示唆している可能性があり、会議の複数の当局者が観察した。しかし、物価圧力は依然として高く、インフレがピークに達したと信じるのは時期尚早です。

会議の議事録は、連邦政府の研究者がインフレ予測を引き上げたことを示しました。彼らは、個人消費支出価格指数（PCE）が2022年に4.3％上昇すると推定しましたが、2023年と2024年の予測をそれぞれ2.5％と2.1％に引き下げました。多くの出席者は、賃金圧力がしばらくの間上昇したままであると予想しました。これは、来月更新されるFRB当局者が四半期ごとの経済見通しについて提出したインフレ予測が修正されることを示唆しています。

コメントは、上記の予想される調整が非常に重要であると信じています。ブルームバーグのストラテジスト、ヴィンセント・シグナレラ氏は、FRBの当局者のほとんどは、今後数回の会合で金利を50ベーシスポイント引き上げ続けることに同意しますが、積極的な行動を継続することで、FRBは実際のニーズに応じていつでも柔軟に対応できるため、引き締めはできないと考えています。ずっと持続可能である。長い間。

Cignarellは、上記のPCE予測が正確である場合、FRBによるさらに3回の50ベーシスポイントの利上げが現在の引き締めサイクルを終わらせ、この下半期にリスク資産の大幅な回復への道を開くことを意味すると推定しています。年。

金融ブログのゼロヘッジは、9月のFRBの会合でターニングポイントが見られる可能性があり、現在から9月までの3つのCPIは、インフレが大幅に減速したことを証明する可能性があると述べました。それは、Bosticが今週初めにFRBが9月の利上げを一時停止するかもしれないとほのめかした理由を説明するかもしれません。

今年の米国中間選挙は11月8日に行われ、今から選挙前までに4回のFOMC決議が行われることは注目に値します。6月と7月の利上げ予想は基本的に設定、11月初旬の決議選挙に近すぎる、9月の会議は政治的および経済的に重要です。

5.米国財務省市場は流動性リスクに直面しており、コモディティ関連のリスクが高まっています

金融安定関連の問題についてコメントした数人の参加者は、金融政策の引き締めが金融安定に影響を及ぼし、財務市場の流動性や民間セクターの仲介能力に関連する脆弱性と相互作用する可能性があると指摘した。

一部の参加者は、ロシアとウクライナの紛争の結果としての商品関連の金融市場リスクの増大を指摘しました。これにより、さまざまなエネルギー、農産物、金属製品の価格がより高く、より不安定になりました。参加者は、規制当局がコモディティ市場における一部の主要なプレーヤーの取引およびリスク管理行動を完全に理解していないことを指摘し、中央カウンターパーティ（CCP）は、より高いボラティリティおよびより高い証拠金要件能力に直面してリスク管理を維持する必要があることに留意しました。

連邦準備制度理事会の議事録が発表される前は、米国株は弱まり、下落しましたが、下半期に金融政策の柔軟性の余地があった後、米国株は取引後半の上昇を拡大し、日々の高値を更新しました。そしてダウは再び上昇した。終値の時点で、ダウは4日間連続で上昇し、ナスダックとナスダック100は、昨日設定された2020年11月以降、両方とも新しい安値からリバウンドしました。S＆P 500は、37.25ポイント、つまり0.95％上昇しました。