סקירה יומית 05.12.2025

186
זהר ליבוביץ, 🐘וסוף המסחר בסקירה יומית
סרט מצויר , 5 דצמ' 2025


וולט דיסני, האיש שבנה אימפריה על היכולת למכור לנו חלומות, אמר פעם משפט שהוא אולי השיעור הכי חשוב שתלמדו על שוק ההון, למרות שהוא מעולם לא סחר ככל הידוע לי


"האנימציה שונה מחלקים אחרים. השפה שלה היא שפת הקריקטורה. העבודה הקשה ביותר שלנו הייתה לפתח את האנטומיה הלא-טבעית, אך הנראית טבעית לכאורה, של בני אדם ובעלי חיים".


תעצרו רגע ותקראו את זה שוב. "אנטומיה לא טבעית, אך נראית טבעית לכאורה".


זה בדיוק, אבל בדיוק, מה שקורה לכם מול המסכים. אתם מסתכלים על הגרפים, על הנרות היפניים המרצדים, על המספרים שרצים בטיקר, וזה נראה לכם כמו "העולם האמיתי".


המוח שלכם מנסה לשכנע אתכם שיש כאן היגיון, שיש כאן חוקיות של סיבה ותוצאה, של היצע וביקוש, של כלכלה בריאה. אבל זוהי הטעות האופטית היקרה ביותר בהיסטוריה של הכסף.


לדעתי שוק ההון של סוף 2025 הוא לא המציאות; הוא יצירת אנימציה מורכבת והמתוחכמת ביותר שנוצרה אי פעם.


זוהי קריקטורה של המציאות, שבה חוקי הפיזיקה הכלכליים רווחים, חוב, ריבית וצמיחה עוברים מתיחה, עיוות, הגזמה וכיווץ בדיוק כמו הדמויות של דיסני. והמטרה? ליצור אשליה של תנועה טבעית במקום שהוא הכל חוץ מטבעי.
והיום, חברים, אנחנו עומדים מול פרק ביזארי ומתעתע בסדרה המצוירת הזו.


🐘 האשליה המסוכנת של "השוק ההולך הצידה"
תראו מה קרה אתמול על פניו ה-S&P 500 סיים בעלייה מיקרוסקופית, כמעט בלתי נראית, של 0.11%. הדאו ג'ונס בכלל ירד בכמה נקודות בודדות (-0.07%). לסוחר הטירון, זה נראה כמו יום "פרווה". יום שבו הלווייתנים של וול-סטריט יצאו ללאנץ' מוקדם והשאירו את הרובוטים לשמור על הגחלת.
אבל השקט הזה הוא שקר.


זהו המדרון החלקלק בפעולה: זה מתחיל בתחושת שעמום, ממשיך באובדן מיקוד, ונגמר בתיק מדמם בגלל חוסר תשומת לב לפרטים הקטנים והמרושעים והרצון לסחור בכח.


אם תקלפו את שכבת הצבע הזו, תגלו שה"אנטומיה" של השוק עברה אתמול ניתוח פלסטי אלים במיוחד וללא הרדמה. השוק לא באמת "נח". השוק נמצא במלחמה פנימית בין סקטורים, מלחמה שבה הכסף בורח ממקומות מסוכנים ומחפש מקלט במקומות מפתיעים.


🐘 קחו למשל את מה שקרה לאינטל (INTC).
המניה הזו התרסקה אתמול ב-7.45% והפכה לבדיחה העצובה של המדד. ב"עולם טבעי", מניה יורדת ככה כי החברה הפסידה כסף, כי המנכ"ל נתפס במעילה, או כי המוצר שלהם התקלקל. אבל בעולם הקריקטורה שלנו? היא התרסקה בגלל שקבוצת סנאטורים בוושינגטון החליטה לשחק ב"נדמה לי".


הם הציגו הצעת חוק שתחסום את ממשל טראמפ מלהקל על יצוא שבבים לסין. תבינו את האבסורד: הפוליטיקה נכנסה לתוך הציור, לקחה טוש שחור עבה, וקישקשה על הדמות הראשית.


כשאתם קונים מניה טכנולוגית היום, אתם לא רק משקיעים בסיליקון; אתם מהמרים על מצב הרוח של פוליטיקאים שמעולם לא כתבו שורת קוד בחייהם, אני קורא לזה עידן הטרמפ-ולינה.


🐘 הדיסוננס הקוגניטיבי של הנתונים הטובים (שהם בעצם רעים)
ופה אנחנו מגיעים לחלק הכי "לא טבעי" באנטומיה של השוק הנוכחי, החלק שגורם למוח שלכם להתכווץ. אתמול קיבלנו נתון שהיה אמור לגרום לכל אזרח נורמלי לשמוח: 191,000 תביעות אבטלה בלבד.


תבינו, זה הנתון הכי נמוך, הכי חזק, והכי בריא שראינו בשנתיים האחרונות. זה אומר שלאנשים יש עבודה, שיש להם כסף לבזבז, שהכלכלה האמריקאית היא מכונה משומנת. אבל בשפת הקריקטורה המעוותת של וול-סטריט? זהו סימן מבשר רעות.


למה? כי השוק הזה הוא נרקומן, והסם שלו הוא ריבית נמוכה.


כשהכלכלה "בריאה מדי", הפד אותו במאי ״אכזר״ שיושב על הכיסא הגבוה בוושינגטון מסתכל על המספרים ואומר: "רגע, אם כולם עובדים ומרוויחים, האינפלציה תחזור. אני לא יכול לתת להם עוד מנה של ריבית נמוכה".


השוק, שתימחר בביטחון מוחלט הורדת ריבית בשבוע הבא ועוד אחת בינואר, פתאום קיבל סטירה. תסתכלו על שוק האג"ח, הוא המאייר הציני בסטודיו שיודע את האמת שהמניות מנסות להסתיר. התשואות על האג"ח ל-10 שנים זינקו ל-4.11%.


האג"ח צועקות: "הכסף הולך להתייקר!". המניות לוחשות: "יהיה בסדר, תמשיכו לקנות". מישהו כאן משקר, ובניסיון שלי של 30 שנה? בדרך כלל שוק האג"ח הוא זה שמחזיק המחק האמיתי שיכול למחוק לכם את הרווחים.


🐘 הדמויות מחליטות לשכתב את התסריט של עצמן
אבל בתוך כל הכאוס המצויר הזה, יש רגעים של בהירות מזוקקת. רגעים שבהם ההיגיון פתאום מנצח את השיגעון. אנחנו חייבים לדעת לזהות את הרגעים האלו, כי שם מסתתר הכסף הגדול. תסתכלו על מטא (META) שזינקה אתמול ב-3.4% בתוך יום אדום ומשעמם.


במשך שנים, מארק צוקרברג היה הדמות המצוירת שרודפת אחרי חלום ה"מטאוורס", מתנגשת בקירות שוב ושוב, ושורפת מיליארדים על עולם וירטואלי שאף אחד לא רצה לגור בו. אתמול? הוא עצר את הסרט.


הוא הביט למצלמה, קרץ, והחליט לשנות את הציור.


הדיווחים על כך שמטא מתכוונת לחתוך 30% מתקציב המטאוורס ולהסיט את המשאבים האלו לבינה מלאכותית (AI) ולפרויקטים רווחיים, הם הרגע שבו הקריקטורה הופכת למציאות עסקית.


השוק אמר אתמול דבר אחד ברור: אנחנו מוכנים לסלוח על הכל, חוץ מאשר על בזבוז משאבים. המשקיעים רוצים יעילות. הם רוצים בשר, לא חלומות בהקיץ.
גם Salesforce ו-Dollar General DG הוכיחו את אותה נקודה בדיוק עם עליות חדות לאחר הדוחות. כשהדמויות בציור מפסיקות לעשות שטויות ומתחילות לייצר ערך אמיתי, הקהל מוחא כפיים וזורק כסף לבמה. זה המקום שבו אתם צריכים להיות.


אל תחפשו את המניות ש"אמורות" לעלות בגלל שהשוק עולה; חפשו את החברות שעשו שינוי באנטומיה הפנימית שלהן. חברות שהפכו לרזות יותר, חדות יותר וממוקדות יותר ברווח.


🐘 היום ב-15:30: רגע האמת או עוד טוויסט בעלילה?
עכשיו אנחנו מגיעים לשיא המתח של השבוע, לרגע שבו המאייר מחליט אם הגיבור נופל מהצוק או מצמיח כנפיים. בעוד כמה שעות יתפרסם מדד ה-PCE (מדד ההוצאה לצריכה פרטית), המדד האהוב על הפד למדידת אינפלציה.
כל העולם הפיננסי עוצר את נשימתו המצוירת ומחכה למספר אחד.


הקונצנזוס מדבר על עלייה מתונה של 0.3%. כולם בנו את הפוזיציות שלהם על המספר הזה. אבל מה יקרה אם המציאות תחליט להגזים את קווי המתאר, כמו בקריקטורה טובה? מה אם נקבל נתון של 0.4% או חלילה 0.5%?


תשלבו נתון אינפלציה "חם" כזה עם שוק העבודה הרותח שראינו אתמול (191K), ותקבלו תגובת שרשרת הרסנית. זה יהיה הרגע שבו הבועה תפגוש את הסיכה. הציפייה להורדת ריבית בינואר תתנדף כמו עשן. הדולר יתחזק בעוצמה, והמדדים שכרגע נראים רדומים, יתעוררו בבעיטה למטה.


מצד שני, אם הנתון יגיע נמוך מהצפוי? הו, אז נראה את ה-Squeeze של החיים. כל מי שהימר נגד השוק יימחץ תחת רגלי הפיל בפריצת שיאים חדשה.
במצבים כאלו, הדבר הכי חכם שאתם יכולים לעשות הוא לא להיות הגיבור שמנסה לעצור את הרכבת המצוירת בידיים חשופות. תהיו הצופים מהצד שמחכים לראות איפה האבק שוקע.
אל תנסו לנחש את הפאנץ'-ליין לפני שהוא נאמר.

🐘 בחזרה לשולחן הציורים של דיסני
אז הנה אנחנו סוגרים את הלופ, ואני רוצה שתקחו את המחשבה הזו איתכם עמוק לתוך סוף השבוע. דיסני אמר שהאתגר הגדול ביותר היה ליצור "אנטומיה לא טבעית שנראית טבעית".


התפקיד שלכם כסוחרים חכמים, כפילוסופים של השוק, הוא לא להאמין לאשליה הזו אלא לזהות אותה ולפרק אותה. כשאתם רואים מניה עולה בלי ווליום, תדעו שזה ציור בלי שלד וזה יקרוס.


כשאתם רואים חברה כמו אינטל נופלת בגלל גחמה פוליטית, תבינו שמישהו מעוות את הפרופורציות באופן מלאכותי.


וכשאתם רואים שוק שטוען שהכל "יציב" בזמן שהתשואות על האג"ח טסות למעלה, תדעו שאתם מסתכלים על קריקטורה שרגע לפני שהיא מתנגשת בקיר בטון.


אל תהיו הקהל התמים שיושב בקולנוע עם פופקורן וחושב שהמיקי מאוס על המסך הוא יצור חי. תהיו האנימטורים.


תבינו איך המכונה עובדת מאחורי הקלעים. תזהו את ההגזמות, תזהו את העיוותים, ותנצלו את הרגעים האלו שבהם הקהל מבולבל כדי לגרוף את הכסף מהשולחן.


השוק הוא הצגה אחת גדולה, וברגע שאתם מבינים את התסריט ואת הטכניקה, אתם יכולים להפסיק להיות ניצבים ולהתחיל להיות הבמאים של התיק שלכם. ותהיה לכם ראייה צלולה, החלטות חדות כתער, ורווחים שאינם משתמעים לשתי פנים.


אה והכי חשוב מזל טוב וול דיסני.


שבת שלום
זהר ליבוביץ 🐘וסוף המסחר שלך
חלוץ שיטת וויקוף בישראל
ותוכנית הליווי שיטת הפיל 3.3

免责声明

这些信息和出版物并非旨在提供,也不构成TradingView提供或认可的任何形式的财务、投资、交易或其他类型的建议或推荐。请阅读使用条款了解更多信息。