סקירה יומית 19.8.25

זהר ליבוביץ, 🐘וסוף המסחר בסקירה יומית
מחכים לגודו, 19 אוגוסט 2025

🐘 כולם מחכים לגודו

אתם מכירים את התחושה הזאת, כשאתם יושבים בתיאטרון מפואר, הקטיפה האדומה של הכיסאות עוטפת אותכם, תאורה מעומעמת והציפייה באוויר סמיכה מספיק כדי לחתוך אותה בסכין. אבל אז כלום לא קורה, ההצגה לא מתחילה כי השחקן הראשי, הכוכב הגדול שכולם באו לראות, החליט שהוא עוד לא מוכן לצאת מחדר ההלבשה. זה בדיוק מה שהרגיש השוק אתמול, מופע שלם של שחקני משנה שמנסים לאלתר על הבמה, בזמן שכולם, אבל כולם, מסתכלים בדריכות אל מאחורי הקלעים ומחכים שיו"ר הפד, ג'רום פאוול, יואיל בטובו לעלות.

השוק אתמול לא היה "יורד" או "עולה", הוא פשוט היה... תקוע, כמו רעיון גאוני שנתקע לך על קצה הלשון אבל מסרב לצאת. הדיסוננס הקוגניטיבי זועק לשמיים: מצד אחד, השוק מתמחר סבירות של מעל 80% להורדת ריבית בספטמבר, ומצד שני, הוא קפוא במקום, חושש לזוז סנטימטר לפני שיקבל אישור רשמי מהבוס. התוצאה היא יום מסחר שהוא המקבילה הפיננסית לצפייה, חוויה שמצליחה להיות מורטת עצבים ומשעממת בו זמנית, וזו בדיוק הסביבה שמפתה סוחרים אופטימיים לעשות את הטעויות הכי טיפשיות.

התסכול הזה שאתם מרגישים, הרצון העז הזה ש"משהו כבר יקרה", הוא האויב הכי גדול שלכם כרגע. כי כששום דבר לא קורה בשוק הגדול, הפיתוי לחפש אקשן במקומות הלא נכונים, לכפות עסקאות שלא קיימות, הופך להיות כמעט בלתי נשלט. אתם מרגישים את זה, אני יודע, הצורך הזה ללחוץ על הכפתור רק כדי להרגיש שאתם עדיין חלק מהמסחר, אבל לפעמים, המהלך הכי חכם הוא פשוט להישען אחורה בכיסא, לאכול קצת פופקורן ולתת לשחקני המשנה לעשות את הבלגן שלהם.

🐘 התסריט של אתמול

אז מה אותם שחקני משנה עשו בזמן שחיכינו לכוכב? המספרים היבשים מספרים סיפור של... כלום מהדהד, כמעט. הדאו השיל כמה פירורים, הנאסד"ק ליקט כמה פירורים, וה-S&P 500 סיים בדיוק במקום שהתחיל, כאילו התעורר בבוקר, הסתכל על עצמו במראה והחליט שזה פשוט לא יום לצאת מהמיטה.

אבל מתחת לפני השטח השטוחים האלה, התסריט היה קצת יותר מעניין, כמו רכילות עסיסית בחדרי ההלבשה של התיאטרון. סקטור הנדל"ן, למשל, חטף מכה, אולי כי נתוני שוק הדיור של ה-NAHB יצאו חלשים מהצפוי והזכירו לכולם שגם אם הריבית תרד, המציאות הכלכלית עדיין נושכת. גם שירותי התקשורת נחלשו, בעיקר כי מטא (META) החליטה לתרום את חלקה לירידות והוכיחה שגם האלים של עולם המדיה החברתית יכולים לדמם מדי פעם.

מצד שני, היו כיסים של אופטימיות זהירה, כמו סקטור התעשייה שקיבל דחיפה ממניית Dayforce (DAY) שזינקה מעל 25% על שמועות רכישה, תזכורת נאה לכך שעסקאות גדולות עדיין נרקמות גם כשהשוק הכללי מפהק. ואי אפשר להתעלם ממה שקרה בתחום הבריאות, שם נובו נורדיסק (NVO) המשיכה את מסע הקסם שלה עם אישורים נוספים לתרופת ה-Wegovy, וגרמה למניית GoodRx (GDRX) להמריא ביותר מ-37% אחרי שהודיעו על שיתוף פעולה למכירת התרופות במחיר שפוי יותר. זה שיעור חשוב, חבר'ה: גם ביום הכי משעמם בעולם, תמיד יש איזה משוגע אחד שעושה מסיבה פרטית משלו.

🐘 לקרוא בין השורות הדוממות

אז איך, למען השם, מתנהלים בתוך התיאטרון המשונה הזה? התשובה, כמו תמיד, היא לא להסתכל על הבמה המרכזית הריקה, אלא על מה שקורה בשוליים, בתנועות הקטנות שאף אחד לא שם לב אליהן. שימו לב לעובדה שמדד המניות הקטנות, הראסל 2000, המשיך להציג ביצועים טובים יותר מהמדדים הגדולים; זה כמו לראות את שחקני המשנה גונבים את ההצגה בשקט, בזמן שהכוכב מתאפר.

זוהי אקסיומה של מסחר, חוק ברזל שמורנו וויקוף היה חותם עליו: השוק לא באמת "נח", הוא תמיד אוסף אנרגיה, בונה "סיבה" לקראת ה"תוצאה" הבאה. התקופה השקטה הזאת היא לא חופשה, היא שלב צבירה או פיזור מתוחכם, שבו הכסף החכם, זה שלא מתרגש מכותרות בעיתונים, ממקם את עצמו מחדש. העבודה שלכם כסוחרים היא לא לנחש מה פאוול יגיד ביום שישי, אלא לזהות לאן הכסף החכם הזה זורם עכשיו, עוד לפני שההודעה יוצאת וההמון מסתער.

זה דורש סבלנות, לא מהסוג הפסיבי של ישיבה על הידיים, אלא סבלנות אקטיבית של תצפית וניתוח. במקום לכפות עסקאות, תשאלו את עצמכם שאלות: למה הקמעונאים מתחזקים לפני עונת הדוחות? למה דווקא סקטור התעשייה מראה סימני חיים? איפה מתחבא ה-GDRX הבא? כפי שאמר פעם וורן באפט, "שוק המניות הוא מכשיר להעברת כסף מהלא-סבלניים לסבלניים", והימים האלה הם המבחן האולטימטיבי לסבלנות שלכם.

🐘 בעתיד: כשהשחקן הראשי יעלה לבמה

וביום שישי, כשהמסך סוף סוף יעלה וג'רום פאוול יעמוד במרכז הבמה, יהיו שתי אפשרויות מרכזיות. אפשרות ראשונה: הוא ייתן לקהל בדיוק את מה שהוא רוצה, ירמוז בבירור להורדת ריבית וישחרר לשוק אנחת רווחה קולקטיבית שתזניק את המדדים. אפשרות שנייה: הוא יחליט להיות המבוגר האחראי, יצנן את הציפיות, ידבר על אינפלציה עקשנית ויגרום לשוק לזרוק את עצמו על הרצפה בהתקף זעם של פעוט.

היופי הוא, שלסוחר אמיתי, זה לא באמת משנה איזו הצגה הוא ייתן. סוחר אמיתי לא מהמר על התסריט, הוא מגיע מוכן עם תוכנית פעולה לשני התסריטאים האפשריים. הרווח וההפסד שלכם לא צריכים להיות תלויים במצב הרוח של איש אחד, בכיר ככל שיהיה, אלא אך ורק בתוכנית המסחר שלכם, בניהול הסיכונים שלכם וביכולת שלכם להגיב למציאות כפי שהיא, לא כפי שקיוויתם שתהיה.

אז תפסיקו להיות קהל שבוי שמגיב במחיאות כפיים או בקריאות בוז. תהיו אתם הבמאים של תיק ההשקעות שלכם. כי בסופו של יום, ההצגה הכי חשובה היא לא זו המתרחשת בוול סטריט, אלא זו שמתרחשת בין שתי האוזניים שלכם.

יום מבורך,
זהר ליבוביץ 🐘וסוף המסחר שלך
חלוץ שיטת וויקוף בישראל
ותוכנית הליווי שיטת הפיל 3.3