强烈看空特斯拉（长期跟踪）

2019年1月3日

分析时间：2019年1月

先总结一下2018年的特斯拉

整个2018年是特斯拉历史上非常戏剧性的一年，公司本身往往是新闻，投资人眼里是美国股市里难得的科技与实体制造业结合的典范，它的时尚和节能环保，颠覆了内燃机为动力的传统汽车；在环保人士和能源行业从业者来说，特斯拉开启的电动车革命对于环保贡献良多；从媒体的角度，特斯拉创始人的各种新闻提供了良好写作（八卦）素材；在空头眼里，特斯拉夸大的产能和创始人招摇的性格，虚高的股价是一个完美的做空对象。

2018年，特斯拉的订单暴增，而生产能力跟不上，以致于创始人Musk要一周工作80小时，吃穿住在生产线。驱动股价上涨下跌的因素主要是产能与订单量数据，“420刀私有化的闹剧”标志着这一年多空双方对决的高潮。从此之后虽然特斯拉与司法部的妥协方案里被迫辞去了董事长职务，且不得不扩大董事会成员数量，但Musk仍然担任CEO职务，掌控公司的运营和管理。空头对公司的经营提出了种种质疑并且下注大仓位做空，裁员、常年亏损、巨额融资、产能不足等等各种负面新闻频出。但不得不承认，2018年特斯拉的股价表现来看，多头是明显占优势，获得美国内一大帮公墓基金和国外机构投资者的看好，挪威、沙特主权基金、腾讯、硅谷娱乐圈、富达等公墓基金、散户构成了做多特斯拉的主力。

空头给特斯拉足够多的麻烦，大大分散了Musk的个人精力，也一定程度上干扰了公司经营。不过但以金钱来衡量，空头在轮番的逼空中损失了几十亿美元。

从2019年开始，抛掉一些空头情绪化的指责，个人试图从多个角度来印证对特斯拉的看空：

1） 宏观上来看，美国经济放缓，欧洲和中国已经够糟糕。全球需求不足，作为家庭的大件消费，汽车的需求会下降不少。
2） 特斯拉的产能问题我认为不再是市场主要关心的经营角度。2018年特斯拉已经交付完所有积压的高利润车型—model 3，而市场需求正在减少。当高利润的Model 3销售额减少，Model S和Model X的销售利润率并不显着，营运资金只会一路走低。
3）特斯拉严重依赖债务融资，2018年的产能和利润数据个人觉得被会计准则严重扭曲，2018年特斯拉的两任会计部门主管相继离职，这对于外部投资者来说是一个比较警觉的信号。
4）特斯拉在华销售因为中美贸易冲突而下降了将近80% （2018年11月份的报道），作为全球最大的电动汽车市场中国本身国内的电动车制造厂商已经有不少，最著名的是刚刚上市的蔚来。比亚迪、上汽、北汽等传统汽车厂商对新能源汽车的产能供应已经是非常充足。特斯拉因为关税的原因，在国内卖的比美国还贵，经济下行钱包缩紧的情况下，特斯来对原来手头宽裕的中产阶级吸引力有所下降。
5）特斯拉在上海的工厂已经被媒体证实还是一片荒土。纯外资厂商在华生产和销售汽车，这目前来看还是新鲜事物。从目前的汽车行业合资厂商表现和各地政府对经济的介入程度上来看，没有与国内厂商合资，其实会面临各种各样的环保、监管、隐形成本。特斯拉一己之力在华打开销售市场，难度极大。

技术形态
2018年，特斯拉在250-350的区间宽幅震荡，股价能维持高位，得益于强劲（600%）的销售增长和整体科技股向上氛围。形态上很像高位的喇叭形扩张形态。
2019年，我认为特斯拉会走一个5浪下跌的形态，其中，5浪是主跌浪。2020年，目标价格100美元。

备注：以上内容仅为个人的观点和思考。投资决策需要建立在独立思考之上。