USDJPY
在过去得是大约一周时间，土耳其问题一度连累欧元大跌，美元指数扶摇直上，而在美元大涨之后，新兴市场遭到牵连，进一步导致整个金融市场血流成河。
而在此番大型车祸现场之中，有一个主要货币表现的颇为低调，相比其他货币兑美元的惨烈下跌，这个货币但是没有大跌，就是日元。而日本央行并没有闲着，当全球目光聚焦于欧美以及土耳其之时，日本央行在后边正默默的干着大事。
日本央行虽然口头上一直宣称不会缩减宽松政策，但暗地里已经开始减少相关债券购买，而现在，这个收紧似乎要蔓延至日本央行的ETF了。
心口不一的日本央行
根据日本央行的声明，债券购买名义上继续维持在每年80万亿日元的水平，但过去这些时间日本央行不断缩减短债的购买规模，随后长债购买规模也出现减少，实际的购债规模已经降至了46.5万亿日元，比目标少了接近一半。
而在日本央行逐步停止增加以及收紧购债这段时间增加了ETF的购买，根据去年是10月底的披露，日本央行所持有的ETF上升至74%，较一年前的65%明显上涨。市场因此给日本央行取了一个巨鲸的绰号。在2016年7月的时候，其曾经翻倍ETF的购买目标。
日本央行观察家们表示，目前的购买规模是一年5.9万亿日元，预计日本央行会逐步减少ETF的购买，某种意义上也是日本央行开始偷偷缩减宽松的一种方式。
日本央行在上个月维持了ETF的购买目标，但同时表示，具体的购买情况要取决于市场的变动。这么做是为了解决政策上的副作用，比如政策扭曲了债券以及股市。
Monex首席分析师 Nana Otsuki表示，无论日本央行嘴上声明了什么都不要紧，关键还是看他们做了什么。预计日本央行还是会开始收紧ETF的购买。
日股和日元？
日本央行此番行动，受到影响最大的莫过于日股，和美股不同，今年日股的表现不怎么理想。
而日股和日元一项呈现反向走势，25年市场老兵，BBH全球副总裁钱德勒表示，从技术面上看，尽管美日有进一步上行的可能，但颇有些难度：
周线上来看，美日在上个月一度突破过去三年的下行趋势线，也就是图上的白线，不过这个突破不是完全突破，很快美日又跌了下来，这条白线的趋势线目前处在111.50的水平。而连接2016年美元低点的这条红色趋势线目前位于105.60，这两条线形成了一个三角形区间。
在2011-12年间，这个图形也曾经出现过，当时市场预计安倍竞选可能成功，并且当时的美元兑日元已经地址了75.50，即使在2012年晚些时候，美日仍然低于80。从那个时候起美日开始上涨，一直到2015年6月达到126关口。
但是这个模式并不适合美元处在顶点的时候，当美元处在顶点，这个图形就失效了。再加上土耳其事件，如果新兴市场之后能够得到恢复，那么美元兑日元也很难进一步上涨，美日的初步阻力预计在111.15-111.35。
但需要注意的一点是，短期内日元的大涨未必会发生，钱德勒表示，
但2019年一季度之前，预计美元的顶点还不会出现。所以现在时间还比较充足，如果到时候美元无法进一步突破，预计就会出现下跌，而技术指标似乎也更倾向于这种情况。
日本央行的观察家们也认为，央行会尽量减小偷偷缩减的过程中对市场的影响。
野村证券高级经济学家Masaki Kuwahara表示，日本央行仍然希望可以减轻股市投资者的风险溢价，所以即使开始收紧也不希望更多的影响市场。就像悄悄的收紧债券购买时候一样。
东海东京研究机构首席全球策略师Shoji Hirakawa表示，即使日本央行现在减少债券和ETF的购买，但并不足以解决因为此前的大量买入而导致的市场扭曲。从东京股市向东证挂钩的基金转变这个做法实际上是比较肤浅的，如果要从根本上解决副作用，只能减少相关资产的购买。其推测日本央行的购买量未必出现了减少，而是购买的没有那么频繁。截止目前为止，只要当日市场跌0.1%，日本央行就会倾向于买入，但是之后这个买入门槛可能会改动至1%。