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当全球聚焦于欧美和土耳其,日本正在悄悄的干大事……

FX:USDJPY   美元/日元
FX:USDJPY            

在过去得是大约一周时间,土耳其问题一度连累欧元大跌,美元指数扶摇直上,而在美元大涨之后,新兴市场遭到牵连,进一步导致整个金融市场血流成河。

而在此番大型车祸现场之中,有一个主要货币表现的颇为低调,相比其他货币兑美元的惨烈下跌,这个货币但是没有大跌,就是日元。而日本央行并没有闲着,当全球目光聚焦于欧美以及土耳其之时,日本央行在后边正默默的干着大事。

日本央行虽然口头上一直宣称不会缩减宽松政策,但暗地里已经开始减少相关债券购买,而现在,这个收紧似乎要蔓延至日本央行的ETF了。

心口不一的日本央行

根据日本央行的声明,债券购买名义上继续维持在每年80万亿日元的水平,但过去这些时间日本央行不断缩减短债的购买规模,随后长债购买规模也出现减少,实际的购债规模已经降至了46.5万亿日元,比目标少了接近一半。

而在日本央行逐步停止增加以及收紧购债这段时间增加了ETF的购买,根据去年是10月底的披露,日本央行所持有的ETF上升至74%,较一年前的65%明显上涨。市场因此给日本央行取了一个巨鲸的绰号。在2016年7月的时候,其曾经翻倍ETF的购买目标。

日本央行观察家们表示,目前的购买规模是一年5.9万亿日元,预计日本央行会逐步减少ETF的购买,某种意义上也是日本央行开始偷偷缩减宽松的一种方式。

日本央行在上个月维持了ETF的购买目标,但同时表示,具体的购买情况要取决于市场的变动。这么做是为了解决政策上的副作用,比如政策扭曲了债券以及股市。

Monex首席分析师 Nana Otsuki表示,无论日本央行嘴上声明了什么都不要紧,关键还是看他们做了什么。预计日本央行还是会开始收紧ETF的购买。

日股和日元?

日本央行此番行动,受到影响最大的莫过于日股,和美股不同,今年日股的表现不怎么理想。

而日股和日元一项呈现反向走势,25年市场老兵,BBH全球副总裁钱德勒表示,从技术面上看,尽管美日有进一步上行的可能,但颇有些难度:

周线上来看,美日在上个月一度突破过去三年的下行趋势线,也就是图上的白线,不过这个突破不是完全突破,很快美日又跌了下来,这条白线的趋势线目前处在111.50的水平。而连接2016年美元低点的这条红色趋势线目前位于105.60,这两条线形成了一个三角形区间。

在2011-12年间,这个图形也曾经出现过,当时市场预计安倍竞选可能成功,并且当时的美元兑日元已经地址了75.50,即使在2012年晚些时候,美日仍然低于80。从那个时候起美日开始上涨,一直到2015年6月达到126关口。

但是这个模式并不适合美元处在顶点的时候,当美元处在顶点,这个图形就失效了。再加上土耳其事件,如果新兴市场之后能够得到恢复,那么美元兑日元也很难进一步上涨,美日的初步阻力预计在111.15-111.35。

但需要注意的一点是,短期内日元的大涨未必会发生,钱德勒表示,

但2019年一季度之前,预计美元的顶点还不会出现。所以现在时间还比较充足,如果到时候美元无法进一步突破,预计就会出现下跌,而技术指标似乎也更倾向于这种情况。

日本央行的观察家们也认为,央行会尽量减小偷偷缩减的过程中对市场的影响。

野村证券高级经济学家Masaki Kuwahara表示,日本央行仍然希望可以减轻股市投资者的风险溢价,所以即使开始收紧也不希望更多的影响市场。就像悄悄的收紧债券购买时候一样。

东海东京研究机构首席全球策略师Shoji Hirakawa表示,即使日本央行现在减少债券和ETF的购买,但并不足以解决因为此前的大量买入而导致的市场扭曲。从东京股市向东证挂钩的基金转变这个做法实际上是比较肤浅的,如果要从根本上解决副作用,只能减少相关资产的购买。其推测日本央行的购买量未必出现了减少,而是购买的没有那么频繁。截止目前为止,只要当日市场跌0.1%,日本央行就会倾向于买入,但是之后这个买入门槛可能会改动至1%。
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