美元： 除非宣布新的关税措施，否则仍有进一步回调的空间在外汇市场正常的一天，昨天美国通胀率远高于预期，本应使美元全面走强，风险资产承压。在特朗普与普京进行了长达 90 分钟的通话，讨论结束乌克兰战事之前的几个小时，情况就是如此。目前，金融市场忽视了美国转向孤立主义对欧洲安全的影响。昨天在布鲁塞尔，美国新任国防部长皮特-赫斯格特表示，美国军队不会成为任何驻乌克兰维和部队的一部分，这样的部队也不会受到北约第5条的保护。
相反，金融市场关注的是该地区信心增强和全球能源供应中断减少带来的好处。昨天，这里的原油和欧洲天然气价格大幅下跌--这对全球经济增长是个好消息，对美元也是个温和的利空。与此同时，中国资产市场也出现了一点乐观情绪，DeepSeek 消息发布后，当地科技股表现稍好，市场再次预期中国政策制定者可能会在 3 月初的下次会议上宣布一些新的支持措施。这使得在岸美元兑人民币汇率再次回到 7.30 以下。
上述情况听起来对全球经济增长的预期都是积极的，可能会促使大宗商品和新兴市场货币的空头头寸有所回落。然而，限制这种调整的是持续的关税威胁。本周，“对等 ”关税的前景仍笼罩著外汇市场，显然，特朗普将在今天欧洲中部时间 19 点签署下一批行政命令。市场将关注这些关税是否只针对印度、巴西和韩国等关税较高的国家。此外，这些关税是否会再次被追溯--例如，为关税谈判提供一个月的时间。
除了地缘政治和关税，今天美国的焦点是初请失业金人数和生产价格指数。PPI 的任何上行惊喜--以及它对 2 月 28 日公布的核心 PCE 平减指数的意义--都会对美元构成温和利好。但就目前而言，我们略微看好 DXY 走向 107.00/30，而且不除外 106.35 区域。
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