科技狂热可能在2026~2028某个时段进行大清算记得2024年2月是就谈过科技泡沫2.0的问题，SPY对比IWM(SPY/IWM)来表示当时这两者的比例低于2000年水平。最后结论是泡沫在形成，但距离泡沫爆破还远着，并且认为市场只会更加炽热，就好比驾车的人见黄灯只会加速，而不是减速停下。
时隔18个月，这SPY/IWM水平已经几乎和2000年一样了。
我还记得2020年8月，还活跃在雪球时就用过标普和美国M2供应的对比，来测量的一下美股是否有泡沫。当时结论是美股一点泡沫都没有。但时隔5年，再测量一下，便发现山雨欲来。
首先试图用标普和M2货币供应的目的，就是要看估计标普和货币供应的比率。可以简单理解为每一单位的货币供应对应一份额标普点数。曲线往上拉升就代表标普增速大于货币供应。应该不难理解把。图中可以看到，经过二十多年后，SPX对比M2货币供应的曲线已经非常接近2000年水平。而2020年8月第一次测量时，远远低于目前水平。
可以从对比图中看到，形成2000年的科技泡沫比较明显的时段是在1995年1月左右。可以见到标普彷如得到氮气加速，标普以45度角加速拉升。到1997年3月后，标普以更加陡峭的姿态拉升。
而这一波科技热的拉升是出现在2022年的标普熊市底部。没错，当时就是AI崛起的时间点。这两次的起点的背景同样是在美联储加息的半路上。不是说好的加息就不利美股，尤其科技股。这两次科技热的开端却是在加息的背景下触发。
再看一个诡异的东西。第三个图的紫色线，名为Value Line Geometric Index。简单介绍一下这个指数，它是一家投资分析公司编制的指数。传闻这家公司非常得到股神的信赖。这指数归纳北美1700家公司以均权方式编制而成。也被认为是机构计算美股中值的一个参考指标。
再看同与Value Line Geometric Index交错的绿线。它是SPY和20年期国债ETF的对比线，就是SPY/TLT。诡异的是Value Line Geometric Index和SPY/TLT在过去20年一直以非常高的同步率缠绕运行。
两个完全不一样的东西会有这么高的同步率，这绝不是偶然。
我们知道大金融机构或资产管理，像退休基金等等的资产组合里面，都有一定美股跟美债比率要求。如果Value Line Geometric Index被视为测量美股中值，同时各大机构组合里一直维持美股与美债的比率。那么Value Line Geometric Index和SPY/TLT这20年来一直维持高度同步率就视乎相当合理。
但这长达20年同步率在2022年被打破了。可以看到2022年，SPY/TLT比率线拉升，就是说标普的价格以非常快的速度抛离美债。换句话就是市场对美股的需求远大于美债。
Value Line Geometric Index和SPY/TLT同步率被打破的起始点，却与这轮科技热的开端不谋而合。从打破同步的这个角度看，就是说目前市场上机构的股债比率已经失衡。而目前这种失衡状态已经偏离美股中值甚远。
可惜的是TLT只有这23年的历史。没办法完全拿整90年代和现在对比。我也找不到能更好代替TLT的工具。
再看一下Value Line Geometric Index和SPX/M2，我框起了两段时期。看到SPX对比M2的线在1998年到2000年拉升的时候。Value Line Geometric Index已经开始平走，甚至轻微往下。
而这轮科技热，SPX/M2拉升时，Value Line Geometric Index同样出现背离方向。但相反地看到这两线在其余的任何时候，即便美股大起大落也没有出现背离的状况。几十年里，就唯独2000年科技泡沫时期和近几年出现背离状态。
不论看SPX/M2，以及SPY/IWM，这两组对比线可能在2026到2028年就会回到2000年水平。而且目前美股非常全球化，不止限于美国国内的资金。所以不能说回到相同水平就是代表科技泡沫2.0要爆破，只是个参考而已。
2026到2028的中值是2027年。2027有什么大事？其实网上很多政论节目都谈及到2027年。提示一下，和台积电有重大关联。懂的都懂。会不会成为爆破点，我不知道，不猜，也不鼓吹。我乃是和平主义者。
以上内容只能是参考，可能全世界只有我才拿这些不伦不类，乱七八糟的东西来胡扯。但在大周期来讲，未来两三年真需要小心谨慎。而且下一次爆点，可能就是美股迷失N个十年的准开端。
有什么新发现，再跟同志们分享。江湖再见！
