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USD (美元)

俄罗斯的金融堡垒是否建立在流沙之上？俄罗斯金融系统正在经历一场深刻的变革。曾经与全球市场深度融合的莫斯科金融体系，如今在国际孤立的浪潮中艰难前行。这一变化不仅对俄罗斯产生深远影响，也对全球金融秩序的根基带来冲击。 这场变革的核心是俄罗斯中央银行。其行长埃尔维拉·纳比乌琳娜正身处风暴的中心。面对通胀飙升和利率急剧上涨，她面临着来自俄罗斯商业精英的强烈反对。这种在企业界少见的公开反对，凸显了中央银行在稳定卢布、保障经济增长以及应对西方制裁之间的微妙平衡。 俄罗斯金融系统展现出惊人的适应能力，通过建立新的国际伙伴关系和开发替代支付机制来应对挑战。然而，这些调整伴随着高昂的代价：交易成本增加、透明度降低以及全球市场的准入受限正在重塑国家的经济格局。与此同时，消费者行为也发生了转变，越来越多的俄罗斯人转向现金交易和以人民币计价的资产，这标志着他们正逐渐远离传统的西方金融体系。 随着俄罗斯探索这条未知的道路，其影响力已经超越国界。俄罗斯金融架构的重塑正在催生抗制裁的新模式、平行银行网络的兴起，并可能重塑全球货币交易格局。俄罗斯的经验将深刻影响国际经济关系的未来，挑战人们对全球金融秩序韧性的固有认知。
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由signalmastermind提供
当ATM故障不仅仅意味着技术问题时？在一个经济学上颇具讽刺意味的背景下，土耳其的银行系统面临的危机并非缺乏资金，而是由于大量几乎一文不值的纸币所引发。这种罕见的情况，ATM因吐出过多低面值纸币而实际损坏，成为了新兴市场在高通胀时代面临更广泛经济挑战的强有力象征。 数字讲述了一个非凡的故事：自2018年以来货币贬值700%，流通中的纸币有80%是最高面值，官方通胀率为49%，而独立估算则为89%。但或许最引人注目的是政府不愿印制更大面值的钞票——一种心理阻力，源于对上世纪90年代百万里拉纸币的创伤记忆。这种对改变现状的抗拒，在明显的银行系统运营压力下，引发了关于政治心理学在经济政策制定中角色的深层思考。 浮现出的是一个关于技术能力、货币政策和人类心理交织的复杂叙事。随着土耳其银行花整天数钱完成简单交易，而监管机构一再推迟实施高通胀会计标准，我们目睹了一个独特的案例，即现代金融系统并非被复杂的网络威胁或市场崩盘所压垮，而是被贬值货币的物理重量所压倒。这种情况挑战了我们对银行危机的传统理解，并迫使我们重新考虑在日益数字化的时代货币政策的实际局限性。
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由signalmastermind提供
高盛预测中国央行将在经济转变中降低存款准备金要求 高盛分析师许珊预计，中国央行将在第三和第四季度降低存款准备金率（RRR），旨在管理长期收益率的下降。这一举措是对债券价格上涨和整体需求疲软的回应。中国人民银行（PBOC）还专注于降低企业和家庭的融资成本。同时，随着人民币兑美元汇率走强，人民币套利交易受到密切关注。分析师正在密切关注潜在风险及其对全球市场的影响
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由signalmastermind提供
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美元离岸人民币走势美元离岸人民币走势。系统提示了一个c浪的可能，而且从短线看这里有顶背离和头肩顶的可能，同时还有一个上升楔形看跌的图表。 总体看，美元进入了后加息时代，即便短期不降息，再继续加息的概率也不大。美联储应该会根据美国企业的承受能力考虑何时降息。 短期看，美联储可能会维持5%以上的利率。即便如此，人民币大幅贬值的压力也已经降低，所以未来一段时间，人民币应该会有技术性的调整走势。 但能否回到7以内，还不好说，这取决于中国经济恢复情况，和中国针对汇率的调控。
由peter-l提供
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2023.08.24 讓黃金喘口氣，然後繼續做空!!各位好~ 我是小希~ 黃金行情的大格局是看空的，原因很簡單... 因為現在的美元太過值錢，美元的利息太過誘人，而且市場的實質利率為正，表示抗通脹的黃金已經沒有太大的價值，而黃金換算的正常價格，其實落在1780下方，他是被過度高估的商品，因此建議做空黃金。 圖上的內容，多多參考，有問題都能與小妹我討論討論~~~
COMEX:GC1!做空
由duffy168提供
日元的韧性受到挑战：美元/日元的下一步是什么？日元的韧性受到挑战：美元/日元的下一步是什么？ 日元兑美元的斗争本周持续存在，因为美元兑日元结算在143.00上方，并连续第三天创下新高。 经过一些横盘交易后，交易者现在恢复看涨推动，旨在达到近期高点143.9000，随后是144.00和145.050的潜在目标。 上周，日本央行（BoJ）对收益率曲线控制（YCC）政策进行了轻微调整，令市场感到惊讶。 虽然这一调整可能相对较小，但它使市场参与者保持警惕，如果日元继续走弱，外汇干预的可能性。 在这种情况下，50日均线在141.430可以提供即时支持。 日历上最重要的事件是明天的美国消费者价格指数（CPI）发布。 CPI数字低于预期可能会给美元/日元对带来压力，而更高的读数可能会恢复对145.000以上水平的兴趣。 然而，日本央行干预的潜力仍然是交易商在这一门槛以上操作的担忧。
由BlackBull_Markets提供
塑造本周美元交易的5个关键因素塑造本周美元交易的5个关键因素 美元正处于充满关键性事件的一周中。这些基本驱动因素共同构成了理解本周美元表现的潜在转变的关键： 美国总统拜登宣布，两党已经达成协议，提高美国31.4万亿美元的债务上限，旨在避免违约。他现在呼吁国会尽快通过该协议。当该协议通过或看起来有可能通过国会时，惠誉评级将取消对美国的 "负面观察 "评级。 债务上限协议有可能削弱美元的避险吸引力，导致全球市场的风险偏好上升。 美联储青睐的通胀指标--个人消费支出价格指数在4月份同比增长了4.4%，高于3月份观察到的4.2%的增幅。这一发展提高了美联储在6月加息25个基点的可能性。 由于美国的阵亡将士纪念日周末，以及欧洲和英国的银行假期，周一将经历市场流动性的减少。此外，机构正在为周三的月末交易做准备，这可能会带来更多的波动。 美国5月份的工资报告将于6月2日发布。近几个月来，就业数据一直好于预期。预计本周的就业数字将表明增加了18万个工作岗位，失业率略微上升至3.5%。就业市场的紧缩将加强美联储的鹰派立场，如果实际数字超过预期，强劲的工资数据也会提供支持。
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由BlackBull_Markets提供
为什么墨西哥比索对美元汇率飙升？为什么墨西哥比索对美元汇率飙升？ 周三，美元兑其他主要货币，包括墨西哥比索，贬值超过1%，原因是有报道称美国通胀率比预期的要慢。这表明，美联储可能暂停加息。根据美国劳工部的数据，4月份的通货膨胀率下降到4.9%，这是两年来最低的同比增幅，低于市场预测的5%。通胀放缓的原因是食品价格增长放缓和能源成本的进一步下降。 然而，核心通胀率仍然高达5.5%，表明利率可能需要在一段时间内保持高位来控制。美联储基金期货交易员预计在9月预期降息之前会有一个暂停，这可能有点乐观，因为美联储的目标范围仍然在5%至5.25%。 墨西哥比索走强至17.544，是2017年7月以来的最高值，因为美国和墨西哥货币政策之间的差异变得更加明显。USDMXN的RSI表明它处于极端超卖状态，因此回调可能是必要的。该货币对2017年的阻力位可能不再有意义，但比索在2017年达到的最强值是17.430美元，而2016年的峰值是17.050美元。 就基本面而言，Banxico在3月份将利率提高到了11.25%的历史高位，尽管年度总体通胀率的下降幅度超过了预期。墨西哥靠近美国，这也使其成为外国公司开设针对美国市场的工厂和从中国分散生产的有吸引力的地点。此外，美国经济的强劲状态导致了外籍人士向墨西哥汇款的增加。
由BlackBull_Markets提供
美国通胀警报：市场将如何反应？美国通胀警报：市场将如何反应？ 投资者正面临着一个繁忙的经济数据周，其中包括分别于周三和周四（美国时间）公布的3月份消费者价格和生产者价格指数数据。这些报告的结果将有助于决定美联储是否会暂停或结束其加息活动。虽然投资者倾向于美联储的紧缩运动继续下去，但不应该低估暂停的可能性。 2023年2月，美国的年通胀率降至6%，为2021年9月以来的最低值，而1月的通胀率为6.4%。市场对3月数据的预期预测是大幅下降到5.2%。重要的是，如果通胀压力没有像预期的那样减弱，交易员可能会增加对5月份超过预测的25个基点的额外加息的押注（甚至修改他们对5月份加息的预期）。 在本周初，投资者对耶稣受难日发布的3月就业报告做出了回应，当月非农就业人数增长了23.6万人。这与市场估计的23万人基本一致，失业率降至3.5%，而前一个月为3.6%。 因此，美元在周一早盘失守，欧元/美元在交易员失去信心之前双双见顶，导致欧元跌破周一的开盘价，并撞穿1.0885。这一水平本月多次成为该货币对的底部，同时也是长期上升趋势线的障碍。交易员现在可能会关注1.0822和1.0800作为下一个下行目标。 在CPI数据公布后，美联储预计将发布最新的联邦公开市场委员会（FOMC）会议记录。
由BlackBull_Markets提供
这是美元主导地位的终结吗？这是美元主导地位的终结吗？ 随着各国急于摆脱华盛顿的影响，美元作为主要全球储备货币的地位正在受到挑战。 几十年来，美元一直主导着全球货币体系。目前，各国央行持有的外汇储备中约有60%是美元，所有货币交易中近90%涉及美元的使用。 然而，美元的储备地位在2014年开始下降，当时一些全球大国开始将其商业交易非美元化。乌克兰战争，以及随后激发的制裁加速了去美元化进程。其中，中国当局对乌克兰入侵后俄罗斯中央银行的外汇储备被扣押感到惊讶。如果美国和中国之间发生冲突，中国的资产也可能面临风险。 最近的去美元化事件包括： - 在1月份达沃斯论坛的新闻发布会上，沙特阿拉伯财政部长穆罕默德-贾丹惊讶地表示，这个石油大国愿意考虑用美元以外的货币进行交易，这是48年来的第一次。 - 上周，中国和法国能源公司在中国完成了有史以来第一次使用人民币货币的液化天然气（LNG）交易。该交易涉及从阿拉伯联合酋长国进口6.5万吨液化天然气，是中国政府努力挑战美元作为天然气和石油贸易的通用 "石油美元 "地位的一个重要里程碑。 - 巴西最近也宣布与中国达成协议，绕过作为中介的美元，直接以各自的货币进行贸易。 - 印度也在努力减少美元在国际贸易中的主导地位，推出了单独的计划，以自己的货币结算交易。印度储备银行最近允许18个国家的中央银行开设特殊的沃斯特罗卢比账户（SVRA），用印度卢比结算。 总的来说，在过去20年里，美元在全球市场的份额已经从71%下降到59%，而且未来还可能进一步萎缩。这种情况下的主要受害者是美国，因为全球贸易中的货币使用是一个零和游戏。每当人民币、雷亚尔或卢比在全球市场上被兑换时，美元就不会被兑换。如果可靠的替代方案得到了发展，美国在全球市场的主导地位将受到影响。
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由BlackBull_Markets提供
英镑和黄金对英国通胀和美国加息的反应 英镑和黄金对英国通胀和美国加息的反应 过去12小时内发生了两个重大事件，导致英镑兑美元和黄金价格飙升。 第一个事件是英国通胀率意外上升，从1月的10.1%跃升至2023年2月的10.4%，是四个月来的首次上升。这一增长背后的主要因素是食品和饮料价格的飙升，它以45年来的最快速度飙升。这一通胀读数可能会助长英格兰银行需要再次提高利率的论点。然而，该数据可能来得太晚了，无法影响到英国央行的利率决定，该决定将于明天公布。尽管如此，英镑兑美元反弹，然后消退，然后在第二个事件的消息中再次反弹。 第二个事件发生在一个小时前，美国联邦储备委员会宣布了其最新的利率决定，其中包括加息25个基点。虽然市场上大多数人都预料到了这一举措，但一些参与者认为，美联储可能会暂停加息。在决策后的讲话中，美联储主席杰罗姆-鲍威尔承认，最近的经济指标，特别是就业数据，比预期的要强。然而，鲍威尔指出，最近银行业的动荡应导致贷款条件收紧，这将有助于对抗强劲的经济数据。尽管如此，鲍威尔补充说，现在确定货币政策应如何应对最近的银行业危机还为时过早，但它将在未来的加息决定中发挥作用。 黄金的走势与英镑/美元相似，似乎在1970美元处遇到了一些阻力。
由BlackBull_Markets提供
美元悬而未决。银行混乱与通货膨胀美元悬而未决。银行混乱与通货膨胀 美国联邦储备委员会即将开始其为期两天的政策会议，并将在48小时后宣布其最新的利率决定。会议期间，官员们将权衡因通货膨胀而加息的可能性，而通货膨胀仍被认为是高的，或者是否应更多地考虑目前金融市场的动荡。不幸的是，会议前的停电期禁止官员们发表评论。 在瑞银为其陷入困境的国内竞争对手瑞士信贷提供了30亿瑞士法郎（32亿美元）的紧急救援方案后，瑞银股价曾下跌超过14%，并成功回升，收盘上涨1.2%。瑞士信贷的资产负债表规模庞大，截至2022年底约为5300亿瑞士法郎，是全球银行系统的一个担忧，因为它是雷曼兄弟2008年倒闭时规模的两倍。 美联储为了应对瑞士信贷危机和一些美国地区银行的破产，已经开始向加拿大、英国、日本、瑞士和欧元区的中央银行提供每日货币互换，以缓解全球市场的资金压力。 在这种情况下，交易员不确定美联储是否会在周三（美国时间）提高其基准政策利率。美元指数周一连续第三个交易日跌破103.5，因为投资者预计，由于银行业危机，美联储可能不会像之前预期的那样加息。 美联储基金期货反映出加息四分之一个百分点的概率为70%，没有变化的概率为30%。近期通胀预期的大幅下降也促成了美联储暂停加息的预期，因为对近期通胀的预期在上个月达到了近两年的低点。 其他消息方面，由于担心全球银行业的风险可能导致经济衰退，周一油价跌至15个月来的最低点。金价在前一周大涨6.4%，周一跌至每盎司1,980美元，但仍接近盘中早些时候创下的一年高点2,009美元。
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由BlackBull_Markets提供
美国加息岌岌可危？美国加息岌岌可危？ 在过去的几天里，我们看到了美国历史上第二和第三大银行的倒闭。一个问题是，我们是否已经看到了这些失败的最后一次，以及可能发生的其他连锁反应。 在货币市场，美元指数跌破104，连续第三个交易日达到三周低点。Signature和硅谷银行的失败引发了人们的猜测，即美国联邦储备委员会可能在下次会议上采取不那么积极的政策紧缩方式，高盛甚至建议暂停。货币市场目前显示，下周加息25个基点的概率超过70%，与前一周相比出现了大幅逆转。然而，周五公布的美国就业报告好于预期，支持进一步加息的论点。投资者正在期待周二重要的美国通胀数据，这将为央行的加息轨迹提供启示。 面对美元的下跌，一些表现最好的货币是对风险敏感的货币，如澳元（+1.40%）和新西兰元（+1.45%）。英镑也在排行榜上，升值了+1.3%。也许暗示了对传统银行业的不信任投票，比特币在过去24小时内经历了18%的大涨，超过了24,200美元，这是近一个月来最明显的日涨幅。其他方面，黄金上涨了2.4%，达到1911美元，是一个多月以来的最高水平。
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外汇预警：美联储官员的六小时演讲马拉松 外汇预警：美联储官员的六小时演讲马拉松 在本交易周的收盘时段，美国联邦储备官员的多次露面是否会震撼市场？ 在本周市场收盘前的六个小时内，我们将听到Lorie K. Logan（达拉斯联储）、Raphael Bostic（亚特兰大联储）、Michelle W. Bowman（理事会）和Tom Barkin（里士满联储）的讲话，依次进行，直到外汇市场收盘。 如此多的连续出现，交易者可能会经历信息过载，有可能导致他们避开市场。或者，他们可能在这个典型的低成交量时段跳入市场，为周一早上的交易做好准备。后者的希望是，他们将使自己领先于其他市场参与者，因为他们需要时间来消化美联储官员在周末的所有评论。 周三，明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari表达了对美联储加息25个基点后2月份收到的通胀和就业数据的担忧。卡什卡利指出，他对下一次加息25或50个基点持 "开放态度"。其他美联储官员对此事的情绪应该有助于在本周五和下周设定交易头寸。 欧元/美元和英镑/美元交易员可能也有兴趣知道，欧洲央行和英国央行的官员也将在本周发表讲话。欧洲央行的Isabel Schnabel将在周四（美东时间）发布欧洲央行货币政策会议账目时发表讲话，几小时后英国央行的Huw Pill也将发表讲话。美国联储的Christopher Waller也将于周四下午4点（美国东部时间）在Pill之后发表讲话。
由BlackBull_Markets提供
美国联邦储备会议后，美元指数的目标是104.820？美国联邦储备会议后，美元指数的目标是104.820？ 我们了解到，在1月31日至2月1日举行的上一次FOMC会议上，几乎所有美国联邦储备官员都支持25个基点的加息。 只有少数官员赞成在会议上进行更大规模的50个基点的加息，或者说他们 "可能会支持"。即便如此，与12月的会议相比，最近一次会议上的鸽派话语更多。虽然，官员们并没有走到考虑暂停加息的地步。唯一一次提到这个话题是在提到外国央行和他们的潜在战略时。 当然，会议还显示了一个强制性的说明，即尽管加息已经开始缓解通胀压力，但官员们一致认为，要想控制住通胀，还有很多工作要做，而且肯定意识到做得不够的风险，因此，在鸽派前景超过鹰派之前，鸽派语言的滴水不漏可能会持续一段时间。特别是，因为这次会议是在1月份比预期更热的就业和零售销售数据发布之前举行的。这可能会在一定程度上支持美元的短期至中期走势。 在会议纪要发布后看DXY，它似乎帮助美元指数推到了104点左右，在那里它遇到了一些阻力。该指数只需突破104.700，就能吃掉其最近一周的高点，并回到其一个月的高点。这一区间上方的目标可能包括104.820，这与200-EMA和1月份达到的一些峰值一致。
TVC:DXY
由BlackBull_Markets提供
Crypto:暴风雨前的平静美联储启动加息日程时离开了一段时间，不觉间过去快七个月了，好久不见； Global market: 美股/全球股要到达该有的跌幅位置还在路上； 数字货币与股市/A股的时间窗口期； Technical indicators： 长周期大通道&S/D筹码区； 主力机构&市商现货/期货快速优势成本； 资本机构&市商擅长的安排轨迹是： 震荡逐渐缩小，筹码加注，等待&安排一个触发事件； fake pump📈 - 🔨dump📉（红色轨迹） 然后: supply/demand区🚀📈 ----------------------------------
BITMEX:BTCUSD.P
由kakaluote提供
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【宏观基本面分析】人民币回汇率的下一个路标在哪里？今年人民币贬值幅度是过去十年最大。 单看幅度，年初至今人民币累计贬值幅度已经超过12％，这是过去十年以来单年贬值最大。 再看节奏，今年人民币有两波急速贬值，其中第一波贬值，4月第三周单周贬值幅度超1100个基点，创2015年"811汇改"以来的第二大单周贬值幅度。 最后看绝对值，美元兑人民币汇率中枢从6.7一路上移到7.1左右，甚至阶段性突破7.2关键点位，这是2014年以来极值。 今年人民币汇率贬值经历两段“尖峰时刻”。 今年4月和三季度末，人民币分别走过了两段“尖峰时刻”。“尖峰时刻”之下，股票市场和债券市场均出现大幅调整。4月和9月，上证指数两次均跌至3000点附近；10年期国债利率也在此期间均调整了约10BP。 强势美元的另一面是非美货币集体走弱，人民币亦不例外。本轮人民币贬值有着深刻的全球共性背景，当然也有中国经济自身的个性因素。 理解今年人民币贬值动因，我们才能够把握未来人民币演绎趋势。 今年人民币贬值已经走过两个经典路标。 每一轮全球贸易周期从扩张走向收缩之时，非美经济体国际收支恶化，美国贸易赤字开始收敛，美元走强，中国出口下行，人民币便将开启贬值趋势。 也就是说，2020年疫情启动的全球贸易周期见顶，本轮人民币升值周期趋势性结束。这是今年人民币贬值的第一个路标，也是4月人民币急速贬值的最重要原因。 今年高企的能源价格加剧非美国家的国际收支急速恶化，依赖能源与大宗商品进口的主要工业国纷纷陷入贸易逆差，德国、日本、韩国等传统出口顺差强国亦不能避免贸易逆差。 然而另一面是美国就业和通胀数据迟迟不下，美联储不惜一切代价收紧货币压制通胀，最终全球见证了三季度美元指数创下近20年新高。超强的美元指数是今年人民币贬值的第二个路标，也是8-9月人民币经历尖峰时刻的全球大背景。 第三个路标？人民币汇率的下一个关键时刻。 受制于海外经济下滑，中国出口仍将承压，这意味着中国经常账户压力或将逐步显现。美国通胀未回落到2％，此前美联储货币政策只有一个鹰派选择。内外两大因素决定了未来一段时间人民币汇率难以维持强势。 一方面是历史罕见的强势美元指数，另一方面是偏离历史正常区间的国内需求，本轮人民币汇率表现同样可能突破历史常规经验。 人民币汇率下一个关键时刻，可能在跨境资金的平衡被打破之时，尤其是潜在的出口增速由正转负的阶段。 一、本轮人民币贬值极为特殊 2022年以来，截至10月10日人民币相对美元贬值超过11％，今年可以说是贬值幅度最大的一年。过去十年以来，人民币相对较差的还有2016年，但当年也仅累计贬值7％，贬值幅度远小于今年。 不仅是贬值幅度几乎为历史最大，今年人民币贬值速度和节奏都不同以往。今年以来总共有两轮明显的贬值。 一轮是在4月—5月。美元兑人民币汇率中枢从6.3快速上移到6.7左右。仅4月18日-4月25日一周，人民币贬值幅度超1000个基点，并将过去8个月积累的升值幅度悉数吐回。 另一轮是8月中旬至今。美元兑人民币汇率中枢从6.7一路上移到7.1左右，尽管这一轮贬值速度虽较于上一轮略微缓和，但本轮贬值持续时间更长，从8月中旬一直持续到9月末，美元兑人民币汇率一度来到7.25高点。 今年两轮人民币快速贬值同时，资本市场联动反应，股票和债券市场同步走弱。 4月和9月，人民币贬值压力较大时期，股票市场和债券市场都出现了大幅调整，上证指数在4月和9月两次均跌至3000点附近，10年期国债在此期间也都出现了10BP左右调整。 今年两轮人民币汇率贬值还伴随着深刻的全球联动特征。 2015年“811汇改”后，人民币汇率开始呈现出更多双向波动，自此以后，人民币贬值都不同程度伴随着美元指数走强，非美货币贬值。 今年这一波人民币汇率贬值，美元指数一度攀至115，创下20年以来新高。与之对应，全球非美货币普遍疲软，欧元、英镑、瑞郎、日元等货币纷纷走弱。 理解今年以来人民币汇率持续贬值，尤其是厘清汇率贬值背后的全球共性因素和人民币自身因素，对理解国内金融市场定价至关重要。 只有理解今年人民币汇率贬值动因，找到人民币汇率定价的“路标”，才可以更好把握未来人民币汇率走势，并联动观察资本市场。 二、第一个“路标”：全球贸易周期见顶，人民币结束升值 极具中国特殊性的经济结构及金融体系，共同决定了人民币汇率对贸易高度敏感。 我们此前深入跨境资金流动性的微观机制分析，并据此给出判断，人民币和中国出口之间的关系，更多是出口是否高景气决定了汇率升贬，而非如直觉感受那般，汇率贬值利好出口。 正因如此 ，今年第一轮人民币汇率快速贬值（4月），不仅对国内疫情冲击做出定价反应，更是宣告了2020年以来疫后启动的全球贸易周期见顶，本轮人民币升值周期趋势性结束。 我们先来理解一个背景，疫后发达国家启用了历史未见的财政和货币宽松，催生出一轮全球贸易景气。作为世界工厂，中国制造业具备全产业链优势，充分享受到本轮全球贸易景气周期的红利。 与之相应，高景气出口推动了疫后人民币汇率迎来持续的大幅升值。而在这一过程中，金融套息交易涌入外汇交易市场，美元-人民币套息交易不断扩容，放大人民币汇率升值幅度和速度。 而当全球贸易景气周期开始见顶，中国出口方向上迎来下行，疫后人民币汇率升值趋势打断，而参与其中的套息交易短期内（主要是4月）宣泄情绪，大规模外汇交易平盘，推动人民币汇率快速贬值。 三、第二个“路标”：历史罕见强美元，人民币汇率触及极值 一个典型的全球经贸及美元紧缩周期是，全球贸易见顶回落之后，非美经济体国际收支恶化，美国贸易赤字开始收敛，美元走强。本轮全球贸易周期依然踩着和过往一样的步伐，并且还有两大突出特点： 第一，高能源价格加剧非美制造国的国际收支恶化。 以德国为典例， 2020年之前，德国常年保持每月200亿欧元的贸易顺差，但自从去年第三季度以来，德国贸易便呈现失控趋势。直至今年5月，德国录得近10亿欧元的贸易逆差（7月公布数据），这一数据是德国1991年以来首次出现贸易逆差。 德国并非孤立，类似情况还发生在英国、日本和韩国等经济体。能源价格高企，依赖能源与大宗商品进口的主要工业国，纷纷陷入贸易逆差。 第二，疫情期间美国大规模财政刺激，将美国贸易逆差推高到历史极高位置，随着需求逐步回落，贸易逆差收窄速度也将创下历史之最。 2020年疫情之后，美国启用大规模财政刺激，推动美国贸易逆差扩大，而这一趋势也在全球贸易周期见顶之后开始反转。美国贸易逆差扩的有多大，未来收的就会有多快。 今年3月，美国录得最大逆差，随后美国贸易逆差快速收窄，美元随势走强。当然，目前美国贸易逆差仍高于疫情前水平，反映美国实际需求仍偏强，不利于通胀回落。 但是全世界都知道，为了“驯服”本轮高通胀，美联储只有一个选择，鹰派的货币收紧。今年三季度，这一逻辑演绎到极致。所以我们见证了超预期的美联储货币收紧，历史罕见节奏的美元快速走强，非美货币纷纷走软。 恰在三季度，中国出口增速在三季度有较大幅度下滑，海外美元指数走强叠加中国经济走弱，双重因素叠加，带动人民币再一轮贬值。美元兑人民币汇率甚至触达7.25，是2014年以来最高值。 四、第三个“路标”？人民币汇率的下一个关键时刻 我们认为短期内贬值最快阶段已经过去，四季度人民币维持偏贬态势。 判断的第一个依据在于，9-10月出口同比下滑幅度或弱于8月。 7月出口同比增速18％，8月出口同比增速快速降至7％。这对当期人民币汇率预期带来一定扰动。 我们预计四季度出口同比增速在5％，整体降幅弱于8月。四季度出口仍然保持正增长，出口仍将带来外汇资金净流入，这是人民币汇率的一个重要支撑力量。 判断的第二个依据在于，短期内市场对美联储货币收紧预期缓解，强美元阶段性走弱。 受欧盟干预电力市场和看多情绪过于拥挤影响，美元指数有回撤的动能，短期内美元边际转弱。同时，9月FOMC会议结束后，市场对年内加息节奏定价或已较为充分，超预期收紧推动美元走强的概率不大。 判断的第三个依据在于，企业换汇行为阶段性表现缓冲汇率贬值压力。 7月以来，银行外汇资产负债显著收缩，尤其是企业和居民存贷款持续下降：主要是企业在2020年以来累积的大量的外汇存款开始逢高结汇，一定程度上缓冲汇率贬值压力。 中长期来看，本轮美元指数走强周期预计尚未结束，人民币汇率未来仍有压力。 原因之一，后续海外需求可能持续低迷，出口下滑会对汇率形成一定压制。 对中国而言，出口是人民币汇率的一个重要影响因素。国际收支平衡可能会发生逆转，是人民币汇率的一个隐忧。 原因之二，在美国通胀未回落到2％，美联储货币政策难以短期内快速转向。 美国贸易逆差仍将收窄，美国需求将继续回落，全球贸易周期难以触底反弹，这也就决定了短期内人民币汇率走势或许难以逆转。 人民币汇率下一个关键时刻，可能在跨境资金的平衡被打破之时，尤其是潜在的出口增速由正转负的阶段。 尽管当前人民币大幅贬值，但并没有像前两轮贬值周期（2015年、2018年）遇到较大的跨境资金净流出的压力。这是今年人民币汇率贬值与以往贬值周期最大的不同。 我们理解这一不同的背后原因在于，当前出口仍保持韧性，企业居民逢高结汇，这些因素导致整个商业银行体系内的外汇流动性相对充裕。 然而展望未来，随着中国出口增速进一步下滑，贸易带动的外汇资金净流入规模继续或收缩，跨境资金流动压力不断加大。 一旦跨境资金平衡被打破，人民币汇率贬值压力或许会迎来下一个“关键时刻”。 面对下一个人民币汇率“关键时刻”，我们倾向于认为，央行会照例打开“外汇管理工具箱”，积极对冲汇率急速波动。 开启“外汇管理工具箱”，为人民币汇率贬值压力之下央行采用“以我为主”的国内货币宽松赢得空间，为中美货币政策背离赢得空间。
由UnknownUnicorn7431289提供
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