英镑：总体仍看涨全球和国内因素的交叉影响使英镑的近期前景变得暗淡，但总体而言，我们仍然认为英镑在交叉盘中将保持净顺势。
去年大部分时间里，我们看好英镑的一个关键因素是，在全球股市反弹和全球收益率同步下降的环境下，英镑将从中受益。在未来几个月，这两个主题似乎都面临着更大的风险。去年的通胀数据喜忧参半，加上关税对通胀的潜在影响，我们对美联储和美国利率走势的预期发生了变化。虽然我们对今年全球股市回报率的建设性看法仍会在一定程度上有利于英镑，但市场再次调整（如上周的 DeepSeek 事件）的风险可能会更高。相反，我们认为英镑目前更明显的全球支持因素是该货币对美国关税风险升级的相对弹性，本周初的价格走势就证明了这一点，英镑是继避险货币（美元、日元、瑞士法郎）之后表现最好的 G10 货币、瑞士法郎）之后，英镑是表现最好的 G10 货币。
与此同时，在国内方面，虽然我们对英镑因财政担忧重燃而遭到更持续抛售的看跌情绪程度有所回调，但我们认为，在下月初的春季预算中，我们有可能会看到更多围绕财政政策标题的战术性抛售。最后，我们仍然认为，英国央行今年超额完成经济学家预期的削减目标，或经济增长和活动数据进一步疲软，都会给英镑带来风险。但本周英国央行会议上传递的一系列信息喜忧参半，这表明前者更多的是长期不利因素，而非近期负面因素，而对于后者，我们认为英国预算案对经济增长的影响比一些投资者所定位的更为复杂。总而言之，虽然上述一长串交叉风险使英镑多头的风险回报变得复杂，但我们认为，英镑对关税的相对弹性（尤其是考虑到欧盟可能即将征收关税）、风险友好的背景（尽管有时可能会受到挑战）以及与欧元区相比英国更多的双面增长风险，都支持我们的基本观点，即英镑在欧洲交叉盘中表现稳定优异。
