002675交易观点
医药行业潜在龙头企业-东诚药业（002675）18F-FDG是一种核显象剂-碘造影，原理是通过恶性肿瘤细胞由于代谢旺盛，导致对葡萄糖的需求增加，因此静脉注射葡萄糖类似物——18FDG后，大多数肿瘤病灶会表现为对18FDG的高摄取，因此可应用18FDG PET-CT显像可早期发现全身肿瘤原发及转移病灶，准确判断其良、恶性，从而正确指导临床治疗决策。
目前国内拥有18F-FDG批文的企业只有安迪科（东诚药业全资子公司）、原子高科、上海科兴和江苏华益，其中原子高科和上海科兴均为中国同辐的控股子公司，因此国内实际上只有3家企业拥有18F-FDG批文。但江苏华益是2019年6月才拿到批文，目前尚未产生销售。18F-FDG需要借助核药房网络进行销售，核药房建设审批环节多、周期长、投资大，江苏华益暂时没有核药房网络，短期内难以撼动前两家的地位。18F-FDG市场实际上仍是东诚药业和中国同辐双寡头竞争格局。
核药房投入资金压力大：单个核药房投入4000-5000万元；
核药房建设周期长：核药房需要经过环保部门、国防科工委、药监部门等多部门审批，建设和审批周期约3年时间；
核药房占位效应明显：单个核药房辐射4小时车程范围，范围内核医学科将被先布局的企业优先供应，后来者进入难度加大。
安迪科通过自建和收购方式加强核药房布局，领先优势明显。截至2019H1，安迪科现有核药房11个，通过收购高尚旗下子公司新增4个，基本覆盖PET-CT装机量高的省份，另外还有17个在建。
根据《2018-2020年大型医用设备配置规划》，到2020年底，全国PET-CT装机量达到710台，新增377台。装机量的大幅提升必然带动18F-FDG的放量。而从长期核医学科规划以及发达国家装机量水平来看，我国潜在PET-CT装机量有望达到3000台，较2017年底有10倍成长空间。 预计股价到18.1-20元之间为合理空间。
风险提示：1 )原料药业务业绩波动风险。 2)财务费用增加。3)研发风险，研发能否成功并顺利获批上市具有不确定性。
关注上游企业:司太立603520、恒瑞医药600276。
