受日元加息预期影响受日元加息预期影响。美元加息也经历过相同逻辑，资本市场后期顶着高息继续上涨 📌 画重点：日元加息预期下的去杠杆逻辑 1. 核心现象：只是资金成本变了，不是资产质量变了 过去： 日元几乎零利率，是全球资金的“提款机”。投资者借日元（负债），买入美股、半导体、加密货币等高收益资产（资产）。 现在： 日本央行（BOJ）加息预期升温，导致日元升值、借贷成本上升。 结果： 投资者被迫卖出优质资产来偿还日元债务。这是一次机械性的“被动平仓”，而不是因为因为看空资产本身的未来价值而主动卖出。 2. “去杠杆”的本质是挤泡沫，而非崩盘 当下发生的仅仅是日元杠杆部分的剥离。 之前的市场上涨中，有一部分是由这些廉价的日元杠杆堆砌起来的虚高价格。 现在的下跌，是把这层“杠杆泡沫”挤掉，让资产价格回归到由自有资金和真实业绩支撑的水平。 结论： 并没有摧毁资产的底层逻辑（如AI的产业趋势、美国经济的韧性等），只是价格在进行“修正”。 3. 恐慌的来源是“拥挤”，而非“绝望” 之所以跌得急，是因为日元套利交易（Carry Trade）是过去两年全球最拥挤的交易策略。 当所有人都在同一个门口排队逃跑时，必定会出现踩踏（价格暴跌）。 这种因拥挤造成的恐慌性抛售，往往会创造出黄金坑。 🛡️ 应对策略：不要因恐慌改变整体判断 正如你所言，“整体预期不变”。在去杠杆的过程中，建议保持以下定力： 区分噪音与信号： 如果股价下跌是因为公司财报暴雷、行业逻辑证伪，那是信号，需要离场。 如果股价下跌是因为宏观资金面收紧、日元汇率波动，那是噪音（甚至机会），应该坚守。 关注“无杠杆”后的真实估值： 当杠杆资金撤退完毕，市场会进入短暂的平衡期。此时留下的价格，才是该资产在当前高利率环境下的真实公允价值。 情绪管理： 去杠杆阶段通常伴随着高波动。不要被短期的账面回撤吓倒，只要你的核心持仓逻辑没有依赖于“廉价资金永远存在”这一假设，就没有理由改变长期的投资组合。 💡 总结 这是一场流动性的重新定价，而不是全球经济的硬着陆。 虽然“全球最便宜的资金”正在消失，但优质资产的创造财富能力并没有消失。当杠杆清洗干净后，市场会更加健康。
日元“加息不杀牛市，只杀假牛。”
“顶着高息继续上涨”，在金融史上有一个非常经典的术语，叫做**“高原期牛市”（Late-Cycle Rally）**。我们可以把这个逻辑拆解得更透彻一些，用来印证对当下的判断： 1. 历史回眸：美元加息周期的“反直觉”暴涨 最典型的例子就是 2004年 - 2006年 的美联储加息周期。 背景： 格林斯潘为了抑制通胀，将联邦基金利率从 1% 一口气加到了 5.25%（翻了5倍多，比现在的日元加息还要凶猛）。 市场表现： 很多人以为股市会崩，结果标普500在加息的全程中不仅没跌，反而上涨了近 30%。 深层逻辑： 初期（去杠杆）： 靠借钱炒垃圾股的资金链断了，垃圾股暴跌。 后期（业绩为王）： 真正的好公司（当年是能源、工业、金融）业绩增长速度跑赢了利息上涨的速度。 结果： 资金从“投机盘”撤出，被迫集中涌入“绩优股”，反而推高了核心资产的价格。 这对当下的启示是：日元加息会杀掉那些“只靠0成本资金活着”的资产，但会把资金赶向“即便利息变高也值得持有”的硬核资产（如高现金流的科技巨头）。 2. 为什么顶着高息还能涨？（幸存者偏差的正面效应） 当资金成本变贵（无论是美元高息还是日元高息），市场会发生一种**“化学反应”**： 筛选机制启动： 低息时代，是个项目都能拿到钱，鱼龙混杂；高息时代，只有回报率（ROE）高于资金成本的企业才能活下来。 抱团效应增强： 既然借钱贵了，投资者就不敢乱撒网，只会盯着最确定的那几个目标买。这就解释了为什么加息后期，往往是**“指数涨，个股跌”或者“龙头股强者恒强”**的局面。 3. 日元去杠杆后的剧本推演 结合你的观点，这次日元去杠杆大概率会按这三步走： 第一阶段（现在）：无差别抛售（Liquidity Shock）。 不管好坏，为了还日元贷款，先把流动性最好的资产（如美股七巨头、黄金、比特币）卖了再说。这就是我们现在看到的“多杀多”。 第二阶段：资产分层 市场冷静下来，发现英伟达还在赚大钱，微软的现金流还是无敌。于是，卖错的资金会重新买回来。 而那些本身不赚钱、纯靠讲故事的题材股，因为失去了廉价日元的支撑，价格就再也回不去了。 第三阶段：顶着高息的新平衡。 市场接受了“不再有免费日元”的现实，资产价格重新锚定在**“业绩增长 vs 资金成本”**的公式上。只要AI和美国经济的基本面够硬，股市完全可以顶着日元升值的压力创新高。
⚡️ 总结
恐慌是暂时的，去杠杆是机械的，但核心资产的价值是内生的。
现在的下跌，本质上是**“把借来的浮财还回去”**。只要你手里的资产是用“自有资金”买的“真成长”，那么这场去杠杆对你来说，不仅不是灾难，反而是以更合理价格加仓核心资产的机会。
“潮水退去，才知道谁在裸泳。” 现在日元正在退潮，而我们要做的，就是盯着那些穿戴整齐、肌肉结实的“幸存者”
