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经济周期

美国股市 2020~2040路线图牛市周期始于1982年、1987年 如果市场重演1921~1929年 股市在2022年前陷入全民疯狂投机热潮 加上东京奥运会意外的大成功 引发市场极度乐观情绪 则道指可能在未来2年触及52000点 美国死亡100~200万人实现群体免疫 美元持续暴贬，拜登政府无力回天 2023年后美联储不断加息，则股市不断回调 市场想要看到的通胀路线 美国因COVID-19死亡50万人 美国人得到更多救济，吃喝玩乐又一年 东京奥运会虽然勉强举办， 然而效果远低于预期，场面惨淡 美元熊市持续到2021年4~5月是正常水平 原本市场预计会出现严重的通胀， 如果实际却在2021年后出现通货紧缩 11月中国CPI转负是否意味着 疫情控制得越好，越可能陷入紧缩 则道指可能在2022年回调到24000点 如果认为2020年疫情会导致股市陷入 长达15年的震荡周期 道指2030年38500点 2040年到达45000点是合理水平 63500点是超买水平 2030年后可能出现 第三次世界大战 局部小型战术核弹大量投入使用 或者出现债务周期见顶 全球进入去杠杆周期 股市以负75度角下行
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【美股更新】纳指承压 传统行业受青睐昨晚，受美国制药巨头辉瑞新冠疫苗利好消息刺激，道琼斯工业平均指数和标普500指数盘中均创下新高，航空、能源、旅游等受疫情重挫的板块开始强势反弹。 与此相反，疫情期间表现突出的高市值科技股开始被交易员们抛售，纳斯达克综合指数当天收盘下跌1.5%，在家工作受益股Zoom、Netflix等抛售尤其严重。过去几天美股指在拜登领先形势明朗后有所上涨，媒体和华尔街憧憬拜登上台带来的政局稳定，经济刺激计划。但我们看到纳指并没有能力创新高，很多科技股票的走势并不好，几大巨头Facebook、Google、Amazon、Apple均离最高点已有超过10%的跌幅。总体来说，市场明显认为随着疫苗的接种，传统行业将首先收益。道指涨幅和强度均大于纳指。 总体来说，我不看好民主党政府（如果没有选票欺诈）下的美股走势，深层次的原因和逻辑在10月26号的一篇“编辑精选”帖子里进行了详细阐述。至于美股会不会暴跌，我认为概率也不大，从目前拜登公布的经济和财政施政纲领来看，不出意外，主要目的是提升社会公平、照顾少数族裔和“弱势群体”，具体的政策包括全民医保、提高最低工资、改善底层民众福利、教育公平。 保障社会公平必然是会增加财政转移支付的力度，即直接把富人的钱通过低保、医保、住房补贴、食品券等形式给穷人（黑人、移民、弱势群体等）。核心问题是钱从哪里来？考虑到特朗普政府期间、以及疫情导致的经济救济已经让美国的财政赤字超过20万美元，这样一个天文数字。拜登如何扩大财政收入，我们看目前大概率会走以下的路子 1. 增加高收入群体的资本利得税和说所得税，现行方案是从25%增加到45%左右。 2. 继续发债，MMT理论认为政府可以无限制负债，只要财政收入能覆盖利息即可。因此我认为拜登上台，为了满足开支的需求必定抛弃任何财政纪律的限制，开启疯狂的发钱节奏。这跟1964-1968 林登·约翰逊总统“伟大社会”有异曲同工之妙。 维护社会公平的美好愿望背后代价极大。大搞平均主义压制财富创造阶层，从历史案例看看都会极大地导致经济活力和创新丧失，比如人民公社运动，苏联的国有化。因为不平等、财富差距才会激励人为了更高的地位和更多的财富，更好的生活而奋斗和努力。 将货币直接注入到社会底层，容易导致通货膨胀，美元的泛滥导致购买力下降，类似60-70年代美国当时的“经济滞胀”情景。当然过度追求公平、关怀少数族裔会导致长期来看社会主体财富创造意愿、经济活力、社会凝聚力下降。 股价是以美元计价的名义价格。如果美元贬值，只要上市公司的创造内在价值不变，那么股价也应该上涨以补偿通胀，所以我认为未来美股的大幅下跌（-30%以上）概率不大，因为美元的货币贬值能支撑股价。我坚定地认为美股不会再有大牛市行情。
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A-H股：谁先眨眼这段时间，恒生指数（图上蓝线）基本上每天阴跌，成分股中银行、保险、消费等板块的股票持续创新低，加上阿里、美团等所谓互联网企业高位纳入指数贡献了跌幅，让很多大陆地区认为H股低估的投资者内心崩溃。 有一种说法认为，香港股市的估值与其他国家相比确实是非常低估，因此具有投资价值。对于这种观点我认为是幼稚可笑的，低估不代表就要涨。港股低估的问题是有深层次的原因，简单说可以归纳为3方面： 1. 流动性问题（缺乏资金），欧美机构一般有危机时，都会先救本国的流动性，抛售港股。 2. 缺乏散户溢价。香港人口有限，散户少，机构镰刀多，没有像大陆地区那样庞大的散户群体热情参与股市，导致港股的很多股票成交量每天极低，整个香港股市的日成交额一般只有1000亿左右。 3. 公司治理和监管问题。由于香港是离岸市场，上市 的企业多来自大陆或东南亚，因此上市企业的质量和财务问题屡屡出现“暴雷”案例，比如前几年的汉能薄膜。由于无法对上市公司的财务质量进行有效的调查和监管，市场都倾向于进行“有罪”认定，给予极低的估值，另外，港股的股票发行机制极为便捷，拆股、缩股、增发等财技玩法被很多老千公司弄成了生财之道，每年无数掠夺股民倾家荡产的案例，久而久之散户投资者对一般不知名的股票敬而远之，而偏好分红股、知名企业。 但是话说回来，同一个股票在A股和H股上市，往往A股价格远高于H股，也是一个不正常的现象，A-H股溢价指数当前高达150，为多年最高点。比如在A-H同时上市的中芯国际，A股价格是港股的3倍以上。这样高的溢价，也充分说明了A股的变态高估。但是高估也不代表着A股就要跌。至少从图上的对比看，A股的散户红利、流动性溢价、以及公墓基金、国家队的“护盘”都能让股市维持相对高估的水平。 从图表上可以看到，沪深300指数在这段时间表现强势，高位震荡，拒绝破位，依然在趋势线之上。同期，恒生指数则一路下跌，甚至逼近3月份疫情的最低点。 当前大陆地区股市维持在一个较高的位置，也有深层次的政策考量：为了IPO天量注册制不至于引发崩盘，必须要把股市维持在一个能吸引人气的位置，即便A股极为高估，但在关键位置，我们经常可以看到资金在“护盘”，让指数跌而不崩。 沪深300与恒生指数成分股有着基本相同的行业属性，因此过去走势的相关性极高。如今走势背离，那么总会有一个收敛的过程。 到底是谁先“眨眼”，我们拭目以待。
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经济复苏旗帜下，美股仍有上涨空间在2周前，我曾表明了坚决看好美股的态度。 这段时间，美股中大型科技股的走势让人叹为观止，从苹果华丽突破2万亿美元市值，到Zoom的亮眼财报一天上涨30%+，突破1000亿美元市值，无不反应出我之前反复强调的，疫情传播有利于经济和社会交往的线上化、云端化和协作化。相应的互联网和软件服务公司是本次疫情的最大收益者。 在上周、美联储继续保持宽松的货币政策不动摇，为经济复苏和11月的选举保驾护航，金融市场预计会持续强势到总体选举到来。 观点：坚决看好美股的后市，美股上涨没有泡沫，估值合理。
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创业板指数：中期回调在即创业板指是本轮行情的领头羊，在科技兴国口号下，涨幅可观。前四大市值成分股分别是：宁德时代（新能源），迈瑞医疗（医疗器械），东方财富（互联网金融）和智飞生物（医药保健）。确实创业板代表了中国经济发展和转型方向。 这几只股票在过去一年时间的涨幅都不小，带动指数上涨。 目前创业板总市值约9.2万亿（来自深圳证券交易所），平均动态市盈率近80倍，估值水平与15年空前狂热大泡沫相比还是逊色不少。但是考虑到如今创业板市值规模，营收增速必然是会逐步下降。所以当前的估值水平对标纳斯达克，依然是比美国高一倍水平。 成交量在上周和本周都急剧放大 ，从过去量价对应关系来看，中期高点无疑。
SZSE:399006
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BTC：这一轮牛市的主题是什么从现在回顾看，比特币至少从日线看是深v走势。 在3月20号的帖子中，我认为跌到3900美元是一次流动性意外，因为传统金融市场的对疫情反应极为激烈，出现了非常大的流动性风险，币圈由于7x24小时交易提供流动性，所以被严重抛售。可以说极端的行情出现极端的价格。随着央行不限量提供流动性，为金融资产托底，并且各国财政部门基本上是为居民失业和政府抗疫无限度买单，也就是说央行为财政买单，财政纪律荡然无存。 在这种局面下，很多国家的法币可能有“冥币”化趋势。这两天伊朗的货币改制就看出来，政府可以随便改变币值、兑换、发行体制等，让财富的积累完全没有安全感。美联储还能依靠美元的霸主地位，无限制托底资产，提供流动性，但美国政府国债规模在快速膨胀，按照这个速度将来付息都成问题。美元是可以让全世界来承担发行后果，其他发达国家则没有这个能力，小国的流量和数据成为美国科技和互联网产业的附属，近年来英镑、欧元、澳币、加元也在不断地贬值，发展中国家的货币就更加不堪一击。 在USDT增发帮助下，BTC的价格在不断上涨。本周基本上在周线的压力线盘整，市场看空的人不少，但BTC拒绝下跌，让期货交易者难受。 如果突破了压力线，可能引发更大规模的行情，我们拭目以待。
BITMEX:BTCUSD.P
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美股很美：我们的道路是星辰大海看新闻觉得美国要完蛋了： 1. 感染者接近100万 2. 失业率接近20% 3. 第三产业各种爆，航空、餐饮、酒店、 美联储流动性呵护，直接给居民发钱来维持杠杆，股市快速反弹,经济衰退只是文科生媒体主编们的幻觉。纳指再涨10%就要收复历史新高。 QQQ是最好的基金，前十大成分股市值占整个基金的54%, 前五大成分是微软、苹果、亚马逊、谷歌、Facebook；这五大金刚出了苹果产品因偏向消费端而受到一定影响外，其他4大成分影响不大。 后面6-10位的权重股也是成长股典范：英特尔、奈飞、百事、英伟达和Adobe 也有一些很好的新型消费、科技股比如Spotify，Hulu这些也继续看好。 继续看好美股，成长就是最好的价值。删掉道指。
NASDAQ:QQQ
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美股反弹接近尾声，但暴跌不会再有反弹比想象中的强很多。理由有： 1. 夸张的2万亿美元经济刺激 2. 美联储无限弹药QE，除了国债&回购市场外，全面介入企业债、垃圾债市场，并建立小企业贷款机制 3. 疫情在见顶，市场情绪有所缓和 不支持继续上涨的因素： 1.经济停滞后，虽然感染人数不再增加，但疫情依然是严重的，各州政府的隔离规定(social distancing)依然存在，离恢复到正常生活还是遥不可及 2.大型科技股是反弹拉升的主要力量，其他股票反弹有限，表明市场的结构性问题严重 3. 消费服务业被严重打击，领取失业金人数超过1600万人，几万亿美元的问题企业债、垃圾债后面怎么解决也没有头绪。 观点：看空，但由于现在流动性泛滥，机构在撑着反弹重新调仓，卸杠杆，后续是一个精选个股的行情。
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