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SPDR S&P 500 ETF (SPY)

经济复苏旗帜下，美股仍有上涨空间在2周前，我曾表明了坚决看好美股的态度。 这段时间，美股中大型科技股的走势让人叹为观止，从苹果华丽突破2万亿美元市值，到Zoom的亮眼财报一天上涨30%+，突破1000亿美元市值，无不反应出我之前反复强调的，疫情传播有利于经济和社会交往的线上化、云端化和协作化。相应的互联网和软件服务公司是本次疫情的最大收益者。 在上周、美联储继续保持宽松的货币政策不动摇，为经济复苏和11月的选举保驾护航，金融市场预计会持续强势到总体选举到来。 观点：坚决看好美股的后市，美股上涨没有泡沫，估值合理。
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中长线美股：该跌了，但幅度不会大从14年开始，就有无数人看着图觉得美股应该暴跌，崩盘。对于这些不看经济数据和股市运行结构的无知之徒，他们的观点不值一辩。反正总有一天会跌的。 本帖子的分析也仅仅是基于美国经济的基本面和企业盈利而得出的结论。事实上，美股我认为技术分析基本无效。 1. 制造业PMI严重不及预期，第三产业就业和消费依然强劲，工资增速可能见顶。 2. 美国严重的债务问题（企业和政府）对严重压制未来的经济增速，特朗普3% 的经济增速目标远远高于美国实际的经济增速潜力，Fidelity预计美国未来20年的经济增速在2.1 - 2.7%之间。 3. 中美贸易争端应该会朝着最为恶化的情景演化，面对美国咄咄逼人关税大棒和各种国内政策调整要求，中国已经基本上放弃与美国达成协议的可能，转而巩固与俄罗斯的关系寻求原材料和基本农产的供应，对日本的关系也在快速升温。 4. 美股的三大支柱：大科技企业、消费和医疗企业，都面临各自的监管问题。营收暴露在国际市场较多的公司，将会较多地受国际贸易争端的影响。 美国在经济周期的晚期，劳动力市场依然强劲，会有比较长的时间才会到衰退期。 观点：美股应该不会再创出新高，可能很长一段时间3030点左右是顶点。但美股不会崩盘，那种20-30%幅度的快速下跌根本不可能出现。
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美股大盘展望：2019 1. 2001 - 2003 经济衰退， -50%。缘由：互联网泡沫，加息。 2. 2008- 2009 金融危机，-55%。缘由：房地产泡沫，衍生品危机 3. 2011 大幅回调，-20%。缘由：欧洲债务危机，联邦债务评级下调 4. 2015年夏季在震荡，-10%。缘由：市场对美联储加息和退出QE的恐慌 5. 2018年底抛售（暂时认为是回调），-20%。缘由：地缘政治因素（中美贸易争端），对美联储快速加息恐慌。 总结 非经济基本面出现的问题对美股影响很低。这几年的各种海外危机，比如油价暴跌、乌克兰动荡、叙利亚战事、包括美国国内政治斗争如政府关门等对美股大盘影响很小。 对股市整体影响较大的因素，还是经济增长和利率这两个基础指标。 下列两大因素我认为是左右今年美股走势的主要因素： 1. 反应经济走势程度的指标。主要关注：就业率、消费、负债率（政府和企业部门） 2. 贸易争端进展。中美两国是世界上第一、第二大经济体。所以贸易争端的进展还是会影响所有投资者、企业家的预期。 这段时间两国开始谈判并有望达成协议是支撑大盘反弹的主要利好之一。 整体判断：美国、日本股市是发达经济体里最强的，2019年回调但幅度有限。美国有一些其他国家没有的基本面和市场结构： 失业率低、劳动生产率提升、总劳动力人口仍然在增加 科技公司活跃风投较多 科技消费医疗公司占据股市市值大半，经济下行周期对企业的影响相对前几轮衰退可能较小。 不利因素有： 经济扩张周期后期，企业利润增速放缓，居民消费能力到了极限 政府负债率高，限制了财政扩张空间，减税的利好效应接近尾声，基建计划如空中楼阁，缺乏资金来源 企业在过去QE大放水的时候花太多钱用于分红和回购，长期资本开支不足，面对加息环境，现金流端应对乏力
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【分析】判断纳指的重大阻力位：6900美股所谓进入“熊市”的第一轮反弹是极为凶狠的。从走势上看，美股是全球权益资产的最大多头。跌起来最少，涨起来最多。其他发达国家和中国股市，一个比一个弱。 这段时间的驱动因素包括： 1） 美国经济基本面强劲。就业和消费数据亮眼。 2）美联储面对市场和经济不确定性，表示货币政策和加息进程会考虑到经济的实际情况，对数据更加“敏感”和“灵活”。 3）中美贸易谈判重启。 昨天以为会进行一些技术性调整。但盘中又有媒体（《花街日报》）报道说，财政部长Muchin考虑减少或者全部减免加税的条件来促使中国做出更大的让步，受到利好影响，临近尾盘，多头又搞了 一波拉升。 至于联邦政府停摆这类的政治斗争，对资本市场的影响几乎为0。美股投资者不需要理会，媒体对于政府关门连篇累牍的杂音。 从K线图看，纳指比较大的阻力位在6900，这也是12月下跌以来的下降趋势阻力位。但个人觉得大概会会突破，目前的多头的打法是轮流拉各个权重板块，消费、信息技术和娱乐传媒。NFLX，充当本轮反弹的龙头，权重稳住苹果，拉亚马逊和微软。
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纳指开始回调，股市还没到崩盘的时候连续6天上涨之后，市场开始出现回调。 这波犀利的反弹（暂且认为是反弹）主要的因素是一些所谓的利好，缓解了市场在12月底的过度恐慌。这些利好因素包括，贸易战谈判重启，零售和就业数据亮眼，美联储的鸽派姿态。 现在市场会冷静下来，重新审视这些所谓“利好”的可信度和持续性，短期看联邦政府停摆社会秩序还没乱，但会影响经济，美国制造业PMI下降的比较快，目前消费还是比较强劲，属于滞后指标。 更多的深层次不利因素和其外溢效应、对经济基础的影响，媒体和投资者大多不愿意去了解和分析，而这些却对经济长期增长和市场走势的产生全局性影响，主要包括以下内容： 1） 联邦政府财政赤字，减税对消费支出的刺激效应消退。 2）家庭部门的债务问题，跟中国一样，也是被长期的低利率环境和货币超发惯起来的坏习惯。 3）大科技企业可能因为数据、安全等方面的考虑，面临更加严格的监管，甚至分拆。 4）市场认为美联储会支撑股市减缓加息。这样的一厢情愿更多的是基于媒体和大众的浅见，中长期来看一国的经济潜力是基于这个国家的劳动力数量、资本、劳动要素生产率这三个关键变量。货币政策的短期作用不能取代长期经济基础要素作用，美联储更多地是跟随经济发展的步伐而加息降息。
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【教学】看不懂的美股成交量美股成交量的一些特点，可能与很多国内市场的人认知不同。现在总结一下，为TV粉丝的提供一个参考。 上涨不需要放量。甚至很多时候越上涨，成交量越小。 那2018年的夏季上涨和12月份的暴跌两段行情举例，能够较好地说明这个现象。无论是6-8月份的上涨，还是12月份大幅下跌后的反弹，成交量都是越上涨越小。特别是6-8月夏季的牛市，不断上涨，稳步推高，成交量却萎靡不振。这个现象与经历过国内牛市的人的直觉体验很不匹配，在一般股民甚至专业投资者看来，牛市就是成交量火爆、交投活跃，放量上涨才是真的上涨。 市场动荡的时候成交量远较上涨的时候高 我们对比发现，左边的图（12月份的市场动荡）期间SPY（标普500指数ETF）的成交量是平均在3M/Day，而右图（2018年6-8月的牛市期间）SPY的日平均成交量在1.5M左右。 再分析上涨和下跌期间的成交量和趋势，如图箭头所示的方向，能够很直观地看到美股是下跌（暴跌更好）的时候成交量是非常非常 个人认为造成这个现象的主要愿意可以从以下几方面来解释。 机构投资者日益庞大，上涨的时候很多机构倾向于持仓不动。 大量优质蓝筹公司被多头公墓基金长期持仓，加上上市公司的巨额回购，市面上的流通股份反而不那么多。 算法交易对于波动性比较敏感，当市场动荡下跌的时候，算法交易的信号触发概率更高，交易笔数比上涨时候更多，因此带来成交量相应变大。 散户投资者占比较小，在牛市里散户对市场的整体慢牛走势影响不大，也极少融资做多（反而是机构比较喜欢加杠杆）。而在动荡或者暴跌的市场里，散户的避险心理特征，再加上媒体渲染和海外的信息影响，倾向于采取赎回基金和削减被动ETF。笔者的2位移民美国的朋友，从2013年开始一直持有SPY基金，最近在12月份市场动荡里全部清仓。 注：投资有风险，需建立在独立思考之上。
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知道很多人看空美股，但反弹还会继续 Jay Powel 昨天的讲话安抚了市场对快速加息的担心。鲍威尔承诺，美联储将密切关注今年经济表现，并将在经济增长意外放缓时调整政策。这一定程度上助长了市场对美联储能否一如既往积极升息的疑虑，股市多头因而受鼓励而全天做多。 经济的基本面上，良好的12月份就业和薪资数据表明市场对于2019年所谓的“经济衰退”过于担心，目前的股价已经是隐含了下行预期。另外中美重开谈判也暂时让市场认为贸易争端至少不会恶化。 预期被证明发生概率较小，市场纠正会比较暴力和迅速。 如果空头要再次发威，目前支撑美股快速反弹的几个论点必须要被证伪。 1. 12月的就业数据和薪资强劲，但我们知道劳动力市场数据属于滞后指标，是对过去经济情况的描述。12月份西方圣诞节、新年节假日多，一定程度上会对月度就业数据产生影响。如果新年后的消费和就业数据，不能维持2018年的强势，那么市场对经济下行的担忧会再次出现。 2. 美联储表示会倾听市场的声音，根据经济数据表现而灵活调整资产负债表和加息节奏。鲍威尔同时也强调，市场的下跌和流动性问题不是因为美联储的加息和缩表导致的。直白一点就是说，美联储不为股市的下跌和经济前景预期恶化背锅。从本人对学术研究和实证方面的了解，任何一国央行都不会以股市点位作为政策目标，对于金融市场的下跌和流动性风险，央行大体上还是以一种被动的姿态去处理危机的后果，而不会先发制人式地主动来制止危机的爆发。 3. 中美贸易争端的谈判目前只是开启了副部级商讨。中美间不但是贸易争端，另外涉及到知识产权保护，国有企业的定位，政府监管和经济干预，补贴等等各方面的理念差异。巨额的贸易逆差是中美两国经济发展模式而导致的后果，本质 上市自由市场经济 vs 国家资本主义的争端。美国那边的学者和网民也普遍认为，即便达成了协议，执行起来也会成为一纸空文。由于中国国内的监管、政府干预、国有企业等各方面的市场障碍，美国企业无法公平和透明地参与市场竞争。
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强烈看空特斯拉（长期跟踪）分析时间：2019年1月 先总结一下2018年的特斯拉 整个2018年是特斯拉历史上非常戏剧性的一年，公司本身往往是新闻，投资人眼里是美国股市里难得的科技与实体制造业结合的典范，它的时尚和节能环保，颠覆了内燃机为动力的传统汽车；在环保人士和能源行业从业者来说，特斯拉开启的电动车革命对于环保贡献良多；从媒体的角度，特斯拉创始人的各种新闻提供了良好写作（八卦）素材；在空头眼里，特斯拉夸大的产能和创始人招摇的性格，虚高的股价是一个完美的做空对象。 2018年，特斯拉的订单暴增，而生产能力跟不上，以致于创始人Musk要一周工作80小时，吃穿住在生产线。驱动股价上涨下跌的因素主要是产能与订单量数据，“420刀私有化的闹剧”标志着这一年多空双方对决的高潮。从此之后虽然特斯拉与司法部的妥协方案里被迫辞去了董事长职务，且不得不扩大董事会成员数量，但Musk仍然担任CEO职务，掌控公司的运营和管理。空头对公司的经营提出了种种质疑并且下注大仓位做空，裁员、常年亏损、巨额融资、产能不足等等各种负面新闻频出。但不得不承认，2018年特斯拉的股价表现来看，多头是明显占优势，获得美国内一大帮公墓基金和国外机构投资者的看好，挪威、沙特主权基金、腾讯、硅谷娱乐圈、富达等公墓基金、散户构成了做多特斯拉的主力。 空头给特斯拉足够多的麻烦，大大分散了Musk的个人精力，也一定程度上干扰了公司经营。不过但以金钱来衡量，空头在轮番的逼空中损失了几十亿美元。 从2019年开始，抛掉一些空头情绪化的指责，个人试图从多个角度来印证对特斯拉的看空： 1） 宏观上来看，美国经济放缓，欧洲和中国已经够糟糕。全球需求不足，作为家庭的大件消费，汽车的需求会下降不少。 2） 特斯拉的产能问题我认为不再是市场主要关心的经营角度。2018年特斯拉已经交付完所有积压的高利润车型—model 3，而市场需求正在减少。当高利润的Model 3销售额减少，Model S和Model X的销售利润率并不显着，营运资金只会一路走低。 3）特斯拉严重依赖债务融资，2018年的产能和利润数据个人觉得被会计准则严重扭曲，2018年特斯拉的两任会计部门主管相继离职，这对于外部投资者来说是一个比较警觉的信号。 4）特斯拉在华销售因为中美贸易冲突而下降了将近80% （2018年11月份的报道），作为全球最大的电动汽车市场中国本身国内的电动车制造厂商已经有不少，最著名的是刚刚上市的蔚来。比亚迪、上汽、北汽等传统汽车厂商对新能源汽车的产能供应已经是非常充足。特斯拉因为关税的原因，在国内卖的比美国还贵，经济下行钱包缩紧的情况下，特斯来对原来手头宽裕的中产阶级吸引力有所下降。 5）特斯拉在上海的工厂已经被媒体证实还是一片荒土。纯外资厂商在华生产和销售汽车，这目前来看还是新鲜事物。从目前的汽车行业合资厂商表现和各地政府对经济的介入程度上来看，没有与国内厂商合资，其实会面临各种各样的环保、监管、隐形成本。特斯拉一己之力在华打开销售市场，难度极大。 技术形态 2018年，特斯拉在250-350的区间宽幅震荡，股价能维持高位，得益于强劲（600%）的销售增长和整体科技股向上氛围。形态上很像高位的喇叭形扩张形态。 2019年，我认为特斯拉会走一个5浪下跌的形态，其中，5浪是主跌浪。2020年，目标价格100美元。 备注：以上内容仅为个人的观点和思考。投资决策需要建立在独立思考之上。
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二零一八年，我學到了什麼？2018年，投资成效大约在15%左右，不像市面上的股神动辄2、300%的收益率，但我的目标是跑赢大盘，有达到就很知足了，没有要和别人比较的意思。 资产配置上，ETF是我十分爱用的选择，费用低廉又能分散风险，部分加强型指数ETF像@申万500优选增强 @沪深300价值基金 @红利基金 更在期限内取得了聪明贝塔(Smart Beta)。 下面，跟大家分享我的一些心得。 ▍配置多元资产 我配置分布在指数ETF、债券、REITs等类的产品，为什么没有股票？ 除了研究时间不够，今年是「杀白马年」，不管是台湾的国巨，还是大陆的格力、茅台、贵州，总有一款价值投资者坚信的雷股适合你～ 指数ETF：管理费用低廉、自动分散投资、平滑风险，如$标普500ETF-Vanguard(VOO)$、$美国全股市ETF-Vanguard(VTI)$、SPY等等，这些优点我在之前文章多次说明了。 债券：特别挑选与股市相关系数为负的债券商品，如$美国投资级公司债-iShares(LQD)$、ICE等等，这些在2017年表现不怎么样的etf，在今年股市暴跌时发挥了很好的保护作用。 房地产REITs：和债券一样是买来避险的，同时长期走势稳定，可以年年领取分红，如VNQ、VNQI。 ▍建立财富的安全区 除了上类资产，因应今年股市的不确定性，我将30%的资金放入货币基金中，作为凛冬将至时，加码买入的子弹。 戴维斯家族有句名言：投资者大部分的获利都是熊市时获得的，只是当时他们不知道而已。 买入后完全不理(因为收益率也就那个死样子，货币基金很稳健的，哈哈)，这些货币基金今年的收益率大概在4.5%左右。 ▍扩大投资范围 2018年，中国股市被三大事件压着：贸易战、去杠杆政策、供给测改革。 贸易战：只看出口数字其实是非常好的，美国公司都在囤货，事实上，贸易战的影响大约需要半年才能反映出来。 去杠杆政策：中国社会的三张资产负债表(居民资产、政府资产、企业资产负债表)，是否还有加杠杆的空间？例如2020年时，中国地方政府的财务状况会进一步恶化，就是因为15～17年中国大量发行地方政府债。(摘自交银国际报告) 供给侧改革：上游赚到爆，下游闲到爆。 以前对A股总觉得妖股横行，出问题、特别处理的股票(ST)还能被万人追捧，吵得香饽饽，就是因为他有机会暴涨。 今天股市大跌，问朋友股票情况如何？ 朋答：别提了，比离婚还惨，资产损失一半，老婆却还在。 为了不踩雷，最后选择定投指数，分散掉单一股票暴跌的风险。现在单看中国股市基本面，确实在相对低点了。该定投的定投，因为对年纪轻的我来说，目前有正职工作、也有流动性高的活期存款，这笔钱对我来说没有急迫性，可以放个3、5年不赎回，定投到牛市回归的时候。 另外，也增持部分 @华宝医药_医疗 每天在雪球上都看到小姐姐的Po文，按耐不住啦 (误 ▍计算财富自由需要的时间，逐步完成 设定一个财务目标，并朝这个方向努力。一个人一生就是不断在贩卖时间，给指考、给学测、给工作... 要不是为了自由，鬼才工作啦 阿不是，我是说如果你的工作在金钱之外，也能给你带来成长与喜悦，那是再好不过了，就像我目前这份工作一样，嘻嘻。 (谁帮我@老板) 有个APP叫做「存款规划」，能填入现有存款、每月开销、投报率后自动帮你算出离退休还有几年。每个月领工资时，就先存下部分金额，看着退休时间不断缩短，挺有仪式感的。 ▍定义人生的商业模式 前阵子看了一篇文章，在探讨人生的商业模式。如果将人生视为一段时间，其实工作就是在出售你的人生、你的时间，是一桩你情我愿的买卖，每个人拥有的时间都一样。 喊忙的人将时间大量出售换取财富，穷忙的人将时间廉价出售而不自知。 一个人一生所获得的财富，等于他出售时间的总和。文中举例了三种人生商业模式： 第一种：一份时间出售一次，如上班族 第二种：一份时间出售多次，如作家 第三种：买别人的时间出售，如老板 目前，正在努力往第二种人生模式开发，比如作家花一年写一本书，卖了三年，就相当于你将写作的那一年重覆出售了三次。这也是为什么我会持续写文章的原因， 向作家、影音创作等＂内容输出者＂迈进。当然，除了这个考量，写作本身也带给我极大的乐趣，也透过写作在雪球认识了很多有趣的人～ ▍健康第一，生活第二，投资有空再说 我身边也一位朋友，股龄5年，在投资上花费的大量时间研究，却始终没有获利，和他聊天时，开口闭口都只能聊投资。 股票亏了，影响心情，锻炼少了，身材发福。 为了弥补亏损对家人锱铢必较，本末倒置， 为了找寻圣杯对朋友少了关心，逐渐边缘。 我觉得生活不光只有投资，还有许多美好的事物值得追寻与享受，因此，我们都因该避免成这种人。 将资产配置在ETF、债券、REITs的定投上面，让他们「替我赚钱」。所需要的，就是一个月花两个小时，看看他们的走势就好。 今年特别在房间挂了个小黑板，上面写着每周的行事历：每天一定要抽出一小时健身、一小时看书、一小时写作，并在晚上十二点前就寝，慢慢成为自己理想中的样子一金城武，目前估计离这个目标也不远了吧。 --- 以上，就是我的2018年投资总结，有点杂乱，混合着投资与人生上的一些感触。从今年十月加入雪球，开始写作，也慢慢累积了近4500位的粉丝，虽然不多，但贵在交流，很高兴能成为这个社区的一份子，除了感谢，还是感谢。 接触的人越广，读的书越多，才知道自己的不足，还有很大的努力空间。最后，希望看到这篇文章的球友今年过得愉快，和身体、家人、朋友还有我都保持良好的关系，哈哈哈！ 作者：小賈 链接：https://xueqiu.com/1315690821/118618704 来源：雪球 著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。
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为什么你应该拥有一个美股/ETF帐户？这个月，我到上海出差，公司位在新天地商业区，林立的办公大厦和购物商城让我领略到了上海的繁华，而办公室旁的”石库门”遗址保护区，则见证了1843年上海开埠后，先民的刻苦耐劳。 在上海，我还发现了一个现象，就是所有人几乎都拿着iPhone、工作用着Microsoft、付钱用的Alipay、运动穿着Adidas、假日去Disney玩、偶而还会和三五好友一同在家用Netflix追剧。 理由一：吃下跨国公司的一杯羹 有一个有趣的理论是：买股票无须花上大量时间对公司进行分析，只要观察社会中，大家都在用哪些产品，再买入对应的股票就好。 不只外企，众多两岸企业也远赴美国上市：$阿里巴巴(BABA)$、$京东(JD)$、蔚来、富士康等等，我们都熟悉的旅游企业$携程(CTRP)$，2004年赴美国纳斯达克交易所上市后，其股价由2003年的2美金增长到2017年的高峰60美金，股价涨幅高达30倍。 理由二：美国股票是全球最成熟、汰弱留强的市场 美国每年大约有120间公司IPO上市，因为严格的监管规定、或是私有化、并购等，美国每年也都有上百家的公司退市。我们来看看1980~2017年美国上市公司数量、以及美国股市总市值的变化表： 你可以发现，从1980~2017年，美国上市公司越来越少，但美股总市值却越来越高，为什么呢？ 首先，我们要先搞清楚美国股票市场的三大特色： 第一，理性的参与者 美国股票市场的参与者80%为专业机构，20%为个人客户。尽管专业机构的投资报酬率不一定会高于个人客户，但我们却能断定专业机构在选股、买卖股票时会比个人投资者更加严谨；在投资系统、方法论上也会近似，能让市场保持在相对理性的状态。 (看看隔壁A股的走势图就懂我在说什么了...) 第二，政府、市场、投资者强监管 市场严格监管，美国证监会 (SEC)特别保障中小投资者的利益，上市、退市规定皆特别严格，上市公司时刻受到监管部门、媒体的检视。 第三，市场不断汰弱换强 由于违反监管、并购或是自愿退市，每年美国有超过百家的股票退市，同时也有百家的股票上市，让美股市场随时有"新血"输入，淘汰"坏血"公司，时刻保持在一个总体营利增长、公开透明的状态。 综合以上三点，所造成的结果就是，美国上市的企业越发强大，不断地汰弱换强，这也是美国股市牛长熊短的原因，更是我们透过美股帐户，参与企业获利的大好机会 作者：小賈 链接：https://xueqiu.com/1315690821/118032066 来源：雪球 著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。
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ETF买下全世界：投资美国股市的三支ETF：VTI、VOO、SPY管理费用、流动性差异 搞清楚VOO、VTI、SPY這三者追蹤指數的差異後，接下來我們來看最重要的部分：管理費上的差異，我將這三種的管理費做成表格， 可以發現，以管理費來說，VOO大勝SPY，所以回報率比較高，這兩者追蹤的指數都一樣，對普通人而言，這2者間直接選VOO就可以了。 為什麼說對普通人而言呢？因為SPY是成立已久的ETF，市值比年輕的VOO多了兩倍，相對流動性與買賣差的差距會比較小(事實上，VOO的流動性也相當大，買賣價頂多差個0.01而已)，但除非你投入的金額有千萬級別，不然是可以忽略買賣差，直接選擇VOO，享受低廉的管理費。 閱讀全文
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