IBM 是否在构建牢不可破的加密帝国？IBM 已将自身定位于量子计算与国家安全的战略交汇点，利用其在后量子加密领域的支配地位，打造了一个引人注目的投资论点。公司主导开发了 NIST 标准化后量子加密算法中的两个（ML-KEM 和 ML-DSA），从而成为全球量子抵抗安全架构的实际设计师。随着政府强制令如 NSM-10 要求联邦系统在 2030 年代初迁移，以及“现在收获，以后解密”攻击的迫在眉睫威胁，IBM 已将地缘政治紧迫性转化为保证的高利润收入流。公司量子部门自 2017 年以来已累计产生近 10 亿美元收入——超过专业量子初创公司的十倍以上——这证明量子今天已是盈利业务部门，而非单纯的研发成本中心。
IBM 的知识产权护城河进一步强化了其竞争优势。公司全球持有超过 2500 项量子相关专利，大幅领先谷歌的约 1500 项，并在 2024 年单独获得 191 项量子专利。这种知识产权主导地位确保了未来许可收入，因为竞争对手不可避免地需要访问基础量子技术。在硬件方面，IBM 保持激进路线图并有明确里程碑：2023 年的 1121 量子比特 Condor 处理器展示了制造规模，而研究人员最近通过纠缠 120 个量子比特实现稳定“猫态”取得了突破。公司目标在 2029 年部署 Starling，这是一个容错系统，能够在 200 个逻辑量子比特上运行 1 亿量子门。
财务表现验证了 IBM 的战略转向。2025 年第三季度业绩显示收入 163.3 亿美元（同比增长 7%），每股收益 2.65 美元，超出预期，同时调整后 EBITDA 利润率扩大 290 个基点。公司年内创纪录产生 72 亿美元自由现金流，确认其向高利润软件和咨询服务转型的成功。与 AMD 的战略合作开发量子中心超级计算架构，进一步使 IBM 处于向政府和国防客户提供 exascale 集成解决方案的领先位置。分析师预测 IBM 前瞻市盈率可能在 2026 年与 Nvidia 和 Microsoft 等同行趋同，暗示股价可能升至 338-362 美元，这代表了今天已证明盈利性与明天验证的高增长量子期权性的独特双重论点。
