2025年在美国铜价涨幅超黄金,铜为何成了香饽饽2025年至今,美国铜价上涨25%,目前报价5.056美元/磅。铜成为了大宗商品市场耀眼的明星,甚至2025年至今(本文撰写于4月初)的涨幅超过了黄金的19.6%涨幅。
据Pepperstone观察,COMEX铜期货主力合约价格突破历史极值,较伦敦金属交易所(LME)基准价形成持续升水结构。 COMEX铜期货以美元计价,单位是磅;LME的铜也是以美元计价,但是单位是吨。假设COMEX铜期货价格转为吨表示,那现在价格是11,146.46美元/吨;相比之下LME的价格是9693美元/吨,二者差价1453美元。
为什么伦敦的铜和美国的铜有这么大的价格差异,美铜价格狂飙的背后是什么呢?本期文章Pepperstone分析师从宏观经济周期、产业政策导向、贸易壁垒三个维度展开深度解析,
一、铜价和宏观经济周期
铜是工业消费中的热门金属,每年的使用量达到2800万吨左右。根据统计,全球44%的铜用在电力行业(发电,配电,输电),20%用在工程建筑,14%用在家用电器和消费性电子产品,12%用于交通运输(火车、汽车或卡车中的高纯度铜线束系统将电池产生的电流传送给整个车辆上的设备,如灯具、中控锁、车载计算机和卫星导航系统等)
铜的消费类(需求端)和全球经济形势密不可分。下图可见,铜期货价格和美国的生产者采购经理人指数具有明显的周期相关性。但是细心的读者也会发现,要是工业PMI指数已经从低点拐头之后,形成围绕中枢震荡的结构而非趋势性走势,对铜的指示性意义不大。 甚至当前铜价还出现了明显脱离PMI走势的上涨 ,这就得提到第二个影响因素。
二、铜价和地区性的产业需求
国际能源署(IEA)测算显示,全球清洁能源技术(风电,光伏等)用铜需求占比将从2020年的24%升至2025年的34%。对于想要后来居上的国家和地区,一旦开始不断投资新能源,会带动本国对于铜消费增长的预期。标普《Copper in the US: Opportunities and Challenges》报告预测“到2035年,美国为满足其“能源转型需求”所需的铜量将是现在的两倍,即额外需要150万吨。加上传统的非能源转型需求,到2035年,美国的铜消费量将达到350万吨,增长112%,或复合年增长率为6.5%。”
据Pepperstone观察,新能源汽车的线束显著高于传统能源车,这也会带来上图中12%的应用领域3-4倍的增量空间。火热的AI和数据算力中心也会带来额外的铜需求,铜被应用在芯片和交换机的链接当中。
三、铜价和供给增速预期
上文提到铜消费一年约2800万吨,那么全球铜资源储备呢?整个地球大约有50亿吨的铜资源量。但是这些铜很大一部分不具备开采条件,具备开采可能性的铜资源储备有8.7亿吨。请注意,有这么多可开采储备不代表可以在一年以内开采完毕,也不代表当地具备开采冶炼技术和对应的资金储备。 目前全球每年有1820万吨的铜来自于矿产开发,980万吨的铜来源于再回收后冶炼。
这就和石油市场类似,供给变动的预期会影响铜期货价格。全球铜矿供应进入低速增长周期,CRU数据显示2025年预计新增产能仅86万吨,且集中于2025H2投产。
四、铜价和贸易保护主义
2025年对铜价贡献最多的就是特朗普了。 美国有45%的铜依赖于进口,主要进口来源地依次为智利(38%),加拿大(28%),墨西哥(8%)。
早在今年1月28日,特朗普称会对铜征收进口关税。如今来自加拿大和墨西哥的铜几乎肯定会被加征关税,更大的悬念来自于其他国家的铜收多少关税。
在最终措施出台之前,很多贸易商将库存趁着高关税大棒落地之前转移到美国的仓库之中。等关税大棒落地之后,就涨价卖出以此来套利。把铜大量运输到美国囤货,又会引起其他地方铜紧缺,引发连环效应。
2025年第二季度铜价展望
综上所述,Pepperstone认为贸易保护主义已经取代了宏观经济因素成为了近期铜上涨的第一大推手。征收关税会直接促使美铜价格高于伦敦铜价。目前的溢价,更像是市场对于关税比例的预期,价差计算的预期关税在15%。如果未来加征25%关税的预期不断升温,那么可以预见美铜和伦敦铜的价差会进一步拉大, 25%的关税下价差可以达到2423美元,对应美铜在12116美元/吨或5.5美元/磅。这还没有计入铜库存错配引发的涨价效应 。除非未来出现铜能豁免关税的情况,否则铜价易涨难跌,小规模的回调或为长期多头的介入提供机会。
经济
老美,今年9月份真会降息吗经常关注市场的老司机都知道,做交易需要密切地关注消息面紧跟市场动态至关重要,而当前最核心地消息面莫过于美联储的降息预期。最近市场的焦点集中在美联储是否会在9月份降息,以及降息的幅度。
上半年市场上的乐观交易员,普遍预期美联储将在今年内多次降息,且降息幅度可能较大。而当前的乐观交易员的乐观估计最早或在9月进入降息周期。稍显悲观的预期则认为美联储年内会降息,但幅度较小。最悲观的看法则是美国可能持续维持当前的高利率水平,直到明年年初才有可能降息。
从消息面来看,大多数人倾向于相信美联储将会进行降息,但事实真的如此吗?
要回答这个问题,首先需要明白美联储加息和降息的动因。
美联储官方的说法是,加息和降息只是手段,其目标是维持就业和物价稳定。当前的加息目标是为了对抗顽固地通胀,目标是将通胀率降至2%。如何衡量通胀?这个说明过程相对复杂,但大家只要明白美联储主要关注CPI(消费者价格指数),即美国劳工统计局(BLS)每月公布的CPI数据,目前是2.4%。此外,非农就业数据和失业率也是重要的参考指标。
聪明的交易员简单的基于上述数据进行分析,可以得出结论:当前并不具备进一步加息的必要条件,同时,由于非农就业数据预测值的大幅下修(尽管最终数据尚未公布),似乎降息的条件正在形成。结合鲍威尔近期的言论,降息的预期非常明确,降息的路径正在形成。“政策调整的时机已经到来。政策方向已经明确,降息时机和节奏将取决于后续数据、前景变化和风险平衡。”(8月23日,美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会发言)
前面一句明确的方向是要降息,后面一句说的是力度和时机。好像仿佛离开马上就要降息了,但是这就是鲍氏哲学,这句话里面唯一明确的是不会加息了。这个俺年初就知道了,但啥时候降息,降多少?看后续数据!!!
以上分析基于美联储的官方说法。
然而,聪明的交易员明白,既然有官方解释,也必然存在非官方的解读。
据某知大V博主的科学分析,美联储的加息和降息周期实际上与经济周期基本吻合。当美国经济过热或衰退时,美联储通过宏观调控手段进行干预,以稳定物价和就业水平。有人可能会问,这个手段加息或降息吗?答案是的,但并不限于此。加息和降息只是美联储常用的货币政策工具,除此之外,还有量化宽松(QE)、公开市场操作、政策指导,甚至直接干预市场等多种手段。手段非常多,玩得特别花。
因此,通过了解当前美国的经济状况,可以大致预测美联储的降息时间。而股市大概是最好的经济指标之一。从目前的美股表现来看,暂时看不到经济衰退的风险,这也支持了上述较悲观者的观点。
当然,有科学的非官方解释,自然也存在非科学的解读。据某资深韭菜的不科学分析,美联储通过对资本市场的操作,利用美元霸权对全球资产进行收割(利用美元的锚定效应)。其中的原理相对简单,建议大家自行了解。在2021年底爆发的欧洲能源危机期间,利率从低位迅速拉升,随后俄乌冲突进一步推高了利率。高利率是一把双刃剑,对外促使资产回流美国本土,但长期使用则会抑制美国经济的活力,因此大家普遍认为不可能维持太久,而维持这个高息水平已经一年多了。这个观点支持了前述乐观者的看法。
综上所述,老美是否在9月份降息,还得看9月的议息会议。简单来说,这一切决策权还在美方,市场最终还是得听美联储爸爸的。交易者只能押注,不能干预。
看铜期货的另一个视角--全球制造业采购经理人指数大宗商品是全球数以百万计的产品的原材料,也是可以自由买卖的原材料或初级产品。普通的大宗商品有天然气/铜/铁矿石/石油等诸多和工业上产密切相关的产品,也有和衣食住行相关的能源和农产品。铜期货属于热度中等的一个品种,往往以美铜期货作为主要的分析标的物。基本面的影响往往是长期的,利用基本面可以筛选出做多还是做空的主要方向,还可以放长线钓大鱼。
尽管诸如铜、铂金和钯金等金属的价格都对劳工骚乱和可能的供应中断很敏感。但是从几年的跨度来看,罢工其实无伤大雅。个人感觉重要的是全球经济的变化。全球经济的周期性对于大宗商品的影响日益显著。以国际铜期货为例,制造业的需求对其产生显著影响。使用Tradingview的全球经济数据库调出全球制造业PMI指标(代码WWMPMI) ECONOMICS:WWMPMI 与铜价 COMEX:HG1! 进行对比。可以发现二者呈现非常密切的正相关关系。从这一态势来看,全球制造业PMI很难再出现明显的抬升,铜期货未来可能上行受限。
美国1月通胀数据解读对多头来说,未大幅超预期的CPI数据并不意味着趋势,而业主等价租金、医疗服务和航空公司的贡献不足,表明通胀仍在朝着正确的方向大步前进。对于空头来说,1月通胀数据抬头,且仍然比美联储的通胀目标高出3倍,下降空间不小。
标普500指数当天收盘基本持平,加密货币收涨。总而言之,CPI数据为支持美国经济软着陆的投资者提供了理由,后续留意零售销售数据。
预计零售销售将录得强劲表现,主要因:1、1月高频信用卡数据看起来很强劲;2、季节性提振,这是更大的助力。
美国1月CPI环比回升、就业数据火爆,如果再加上一份炙热的零售销售报告,即便是美联储,也将被迫明确表示将为给过热的经济降温,而这无疑将会给市场带来更多痛苦。
美联储FOMC 2月利率决议前瞻
本周美联储将放缓加息幅度至25个BP至475BP已成共识,虽然近期通胀数据下行趋势明显,但此次声明将继续强调通胀高企。鲍威尔也将表示,放缓加息是为了更谨慎的调整货币政策,美联储打击通胀的使命没有改变。
美联储正在实现预期的利率峰值,但预计FOMC这次不会表明紧缩周期结束。措辞方面,政策声明可能会将“持续加息”修改为“进一步加息”,暗示FOMC认为峰值将近,为了与未来加息的态度软化形成对冲,FOMC可能会增加一个说法,“在一段时间内维持限制性利率是合适的”。
由于此次FOMC不发布点阵图,鲍威尔在记者会期间发表的言论较为重要,可能会强调未来数据对决议的重要性,因为3月决议前将公布2次非农数据和2次CPI数据。
美国12月通胀数据前瞻及操作逻辑自市场预期通胀数据大幅下降以来
美股/加密纷纷走出反弹趋势
目前中短期的关键问题在于:
1).利率端,市场预期和美联储指引大相径庭,这对于美联储而言,过早的宽松的金融环境不利于控制通胀继续下行,谁会先低头?
2.)通胀数据出炉后,市场逻辑会走"预期兑现"还是"数据印证"?
本轮熊市中
尽管大多数时市场都被印证是错的
但总有一次会是对的(熊市反转点
这就是多头的逻辑。
逻辑上较为混乱的预期管理
对我来说就不太会下场博弈
这也是最近没有积极做空的原因。
技术面目前看再涨涨就差不多了
个人倾向于"预期兑现"、"联储继续打压市场"、"市场先上后下",当然最终也要结合通胀数据,追多是不可能追多的,会继续等机会做空。
为什么说12月时薪数据才是美国就业情况的核心要素?目前市场对时薪降低的敏感度
优于紧张的就业环境
这份数据暂时缓解了经济衰退的同时
又不至于令美联储更加激进。
其中12月平均时薪环比增长0.3%,低于市场预期的0.4%,
这对于美联储来说是一个积极的信号,
主要可以从以下三方面看出:
1). 整体趋势看,工资连续增长的势头正在缓解;
2). 数据修正前的11月时薪月率0.6%只是一个意外波动;
3). 12月时薪年率正降温至4.6%,这相较3月份的峰值下降了1个百分点。
美联储主席鲍威尔曾在12月FOMC会议后的新闻发布会上表示:
“我们只是希望强劲的工资增速回落到与2%的通胀目标相一致的水平,
现在如果你考虑到预期生产率和标准生产率,
工资增速正远高于与2%通胀一致的水平。”
美联储这一发言表明,
如果时薪年率能够下降到4%以下,
消除"工资-通胀双螺旋"顾虑,正是美联储官员喜闻乐见。
美联储FOMC 11月利率决议、政策声明解读北京时间11月3日美东时间2022年11月2日,美联储公布加息75bp的利率决议叠加会后鲍威尔新闻发布会,股债双杀,加息预期上升。
11月再度加息75bp符合市场预期,就会议纪要而言市场作鸽派解读;
鲍威尔新闻发布会接连泼冷水,市场作鹰派解读。
对此本id认为:
<1>."在确定未来加息幅度时,美联储将考虑此前货币政策紧缩的累积影响,以及货币政策对于经济活动、通胀、金融发展等方面影响的滞后性"
以此暗示美联储既要抗通胀,也要防止过度紧缩,放缓加息态度较为坚决。
<2>."随着政策利率已升至4%,未来比加息的速度更为重要的是加息的高度和持久度"、"鉴于就业与通胀数据依旧强劲,未来利率的高点将更高,利率停留在高位的时间也将更长"、"现在考虑或讨论暂停加息是非常不成熟的"
美联储虽有计划放缓加息步伐,但加息的“战线”却被拉长了,以时间换空间的方式对风险资产来说似乎也并非好事。
<3>."经济软着陆仍有可能,但时间窗口变窄了"、“随着利率走高,很难看到软着陆”、"没有人知道是否会出现经济衰退,也没人知道经济衰退会有多糟糕"
美联储在经济衰退方面承压,开始为经济衰退作预期管理,
综上:
货币政策上虽放缓加息节奏,但这种“更高、更长”的表态意味着货币紧缩远未结束,利率拐点也远未到来。
距离今年的最后一次FOMC还有一段距离,期间市场还将得到两份非农就业和两份CPI通胀数据,如果数据表明通胀韧性依旧很强,或将引发市场对美联储的质疑,资产价格也将面临更大波动。
叠加美股在尚未完成杀估值的情况下,预计美股仍存在月线级别的最后一跌。
3M-10Y美债利率倒挂与经济衰退利率倒挂是指利率期限结构中,出现长期利率水平低于中短期利率水平的现象。流动性偏好理论认为在正常的市场中,由于人们偏好中短期流动性的资金,因此中短期利率水平会低于长期利率水平。如利率倒挂持续一段时间后,便会给经济施加下行压力,甚至进入衰退状态。
下面我们回顾下历史上的几次3M-10Y美债利率倒挂情形
第一次:1978 年-1982 年
第二次石油危机爆发引发通胀再度走高,保罗·沃尔克领导的美联储收紧货币政策,加息抑制高通胀,快速推升短期利率,使得经济陷入衰退。
第二次:1988 年-1989 年
为抑制通胀,美联储于1988 年 3 月启动加息。由于加息速度过快,美国经济重新陷入衰退,出现利率倒挂。
第三次:2000 年
为抑制互联网泡沫和控制通胀,美联储快速加息,经济承压,加上2000 年年初美联储披露的国债回购计划,供给收缩进一步拉低美债长端利率,使得美债收益率曲线出现倒挂,科技泡沫破裂叠加911事件的爆发,美国经济陷入衰退。
第四次:2005 年-2007 年
为抑制房地产泡沫和控制通胀,美联储开始加息,基准利率从 1%左右上升至 5%以上,美债利率开始出现倒挂,之后房地产泡沫破灭并爆发金融危机。
第五次:2019 年
中美贸易摩擦带动全球风险偏好下降,大量避险资金进入美债市场。彼时美国正处于加息周期末端。为了提振经济,美联储于2019 年 8 月开启降息周期,美债长端利率快速回落出现倒挂,随后叠加的新冠疫情爆发导致美国经济衰退。
第六次:2022 年
随着通胀预期高企叠加美联储紧缩周期的开启,今年以来美联储释放紧缩预期的强度明显强于通胀爬升速率, 导致短端利率上行的斜率大于长期,进而给利率倒挂创造了条件。
3M-10Y利率倒挂与衰退时间相关联系:
当前美国经济已开始趋弱,过紧或过快收紧的金融条件决定了最终走向衰退也是大概率。不过,相比“字面”和“技术”上的含义,真正衰退到来时点和程度相比衰退本身更加重要,其直接决定了资产价格的走势。
此次衰退的程度可能未必会很深,主要是由于当前影响更多集中在需求下滑和去库存的利润表层面,而非高债务、高杠杆和高产能的资产负债表问题。下行风险主要来自新的意外供给冲击导致货币政策不得不更大和更久的紧缩。
本id预计衰退时点或在明年一、二季度到来。
【基本面】观察铜、原油、ISM、美元指数、建筑许可证、商业消费者信心指数解读经济,以及交易ISM制造业PMI和GDP正相关
ISM在50以下,真实GDP大概率走弱。
美国制造业PMI占GDP20%,消费PMI占GDP80%
ISM指数和信心指数是衡量当前一个国家经济状况的先行指标。
商业信心和消费者信心指数下滑,企业讲停止扩张,消费者会减少消费,增加储蓄——对未来经济丧失信心——美联储目前做的就是给市场信心,否则给市场注入再多流动性,经济也难以循环,经济将进入衰退。所以信心很重要。从目前的数据来看,美国没有衰退的迹象。
在宏观层面上,油代表通胀预期,而铜隐含商品需求的含义代表着经济好坏。数据和经济之间是相互的,如同市场价格和基本面一样。用索罗斯的话叫做反身性。
美元指数大部分时间和ISM数据负相关
ISM↑→铜↑→油↑→大宗商品价格↑→经济过热→通胀↑→资产价格↑→套现需求↑→投机资本流出→美元回流↑→利率↑→借贷成本↑→经济放缓→油+铜+大宗商品价格↓
PMI回落到50一下,45-40偏向美元做空策略。
美国建筑许可是另一个经济的超前指标,指标的好坏和建筑相关商品价格挂钩。数据下行意味着开发商对未来房地产市场或者对经济的悲观态度。当数据好转,代表了经济开始好转,新一轮的经济周期开始。
了解整个市场框架包含了什么,相互之间的影响以及和经济的关系是有必要的。
什么是交易呢?
或者说交易者如何从市场中赚钱呢?
市场参与者交易的只是自己的想法和认知。
或者说,市场参与者不需要任何人对自己的肯定、认同。
因为当他足够优秀,市场会认同他、肯定他。
这种认同的结果就是盈利作为奖励。
那如何正确的交易呢?
首先你需要正确的认知→对全局的把控
从市场方面,债市、股市、汇市、指数、大宗商品、加密市场→哪个市场(经济体)有利可图,投机资本就会去哪里→暗涌的资金流去了哪里?→市场发生了什么?
GDP、国际收支、通货膨胀、失业率这些数据如何?是否可以解释市场发生的一切?
央行和政府对GDP、国际收支、通货膨胀、失业率进行反应?
他们的反应又如何影响债市、股市、基金、汇市、指数、大宗商品、加密市场?
他们未来是否会干预市场?
以何种方式干预?
如果他们做了,债市、股市、基金、汇市、指数、大宗商品、加密市场未来1到3个月内又会如何表现?
当前的热点,或者宏观上来看,主要的问题和矛盾是什么?
你该如何前瞻性的从宏观信息中找到价值信息,寻找价格的波动?并产生决策?
随后,你会产生想法
你的想法需要用到交易规则的一致性
当交易规则和市场行情相互验证
你便可以去执行
你的持仓过程
就是跟随央行货币政策、政府数据和市场趋势的过程,在某种程度上来讲,方向是存在确定性的。
而作为执行者,你的对手盘是一群随波逐流的市场参与者。他们没有方向,快进快出,自命不凡,叽叽喳喳,是市场优质的流动性贡献者,也是你我的好朋友。
最后你应该明白这一点:如果你看不到流动性,你就是流动性。
美联储FOMC 9月利率决议、政策声明及经济预期前瞻本月美联储FOMC将于北京时间22日凌晨02:00召开
料将引起市场大幅波动
前瞻性的几个观点简单陈述下:
<1>.9月加息75bp及以上已成定局
8月超预期的6.3%核心CPI年率一度令市场认为
本次FOMC有加息100bp的可能
引发风险资产大幅杀跌
目前加息75BP的概率在82%,加息100BP的概率在18%。
<2>.鲍威尔或将延续Jackson Hole会议鹰派基调
<3>.继续强化加息预期、弱化降息预期
<4>.上调失业率预期、下调GDP预期
<5>.重点关注美联储最新点阵图
当市场已经完全price in 9月加息75BP后
本次定会上调6月点阵图预期
而2022年底利率目标则显得尤为重要
"当潜在经济衰退已无法避免下美联储会将目标利率提高到多少"
将成为后市走势风向标。
<6>.对于后市加息路径及市场反应:
如果未来通胀数据逐步放缓
美联储则会放慢加息脚步但今年不会降息
如果未来通胀仍然居高不下
那么美联储将不得不在经济衰退来临之际,继续大举加息至4.5%
这种不确定性因素则会持续促使市场的高波动性
"风险资产寻底之路也会更加漫长、崎岖"。
再次强调:
历史级别的高通胀高紧缩环境下绝无牛市
"稳定的物价水平是经济增长的核心前提"
目前还处于"滞胀"与"衰退"的过渡期
离"经济复苏"还相距甚远,认清现实、放弃幻想
灰犀牛释放后会必然出现史诗级大机遇
囤下足够的子弹才是今年的主基调
"大隐隐于市,不鸣则已一鸣惊人",你值得拥有。
浅谈美国经济、利率、通胀下半场稳定就业和平衡通胀是美联储的两大政策目标
随着8月就业市场增长放缓、失业率增加
以及7月CPI数据的回落
美联储再次陷入两难抉择
通胀是否会持续回落?or就业市场是否会持续强劲?
前几期的观点中本id多次提到:
未来"就业目标"会打败"通胀目标"
目前来看已初现苗头,但"宽松交易"还为时尚早。
致力于将核心CPI控制在2%左右的美联储
必然要以失业率增加及经济衰退作为代价
70年代的经济大萧条另美联储畏惧
本id认为美联储目前没有实力和决心
在2024年Q4前将核心CPI控制在2%左右
只能以时间换空间的方式将利率提高至4%左右后维持一段时间
在通胀持续回落前不会迅速降息
达成4%以上的利率目标后也不会再大幅加息
容忍通胀的同时
避免失业率大幅上升、经济深度衰退、重蹈70年代覆辙。
(以下为70-80年代利率与通胀对比图)
这也就意味着"滞胀式衰退"的周期会较为漫长
风险资产寻底之路更加崎岖。
对于今年下半场的加息路径本id的预测为:
75BP→50BP→25BP
我们,拭目以待。
美联储FOMC 7月利率决议、政策声明解读美联储FOMC于北京时间28日凌晨02:00召开完毕
上调联邦基金目标利率75bp至2.25%-2.50%区间
2022年底目标中性利率维持在3.25%-3.50%区间
缩表节奏不变:9月(600亿国债+350亿MBS)
缩表可能需要持续2-2.5年
符合市场预期。
会后鲍威尔新闻发布会释放的信号:
1.不再做出政策性指引;
2.为加息强度降温;
3.承认经济放缓,否认经济衰退;
4.就业上升速度放缓,但依然强劲。
7月FOMC声明符合市场预期
但鲍威尔会后讲话市场反应强烈,投资者解读为美联储偏向鸽派
纳斯达克单日涨幅超4%
美元指数持续下挫跌破107关口
目前期货隐含全年加息幅度314bp,较此前数据有所回落
市场开始押注9月加息50bp,11月加息25bp,12月加息25bp(目前概率不足50%)
但当前的加息预期路径仍有较大的不确定性
1.GDP数据是否强劲
2.通胀数据是否持续高企
3.劳动力数据是否紧俏
个人主观观点:
1.年内有望结束加息
2.经济数据的不确定性导致市场波动率加剧
3.衰退风险浮出水面、黑天鹅事件频发,风险市场或仍有最后一跌。
美联储FOMC 7月利率决议、政策声明及GDP数据前瞻本月美联储FOMC将于北京时间28日凌晨02:00召开
同日晚08:30美国第二季度实际GDP年化季率初值数据公布
料将引起市场大幅波动
<1>.7月加息75bp已成主流
6月份高达9.1%的CPI数据令市场一度预期本次FOMC加息100bp
但随后美联储票委们迅速灭火降温
目前市场预期9、11、12月份加息幅度逐渐收窄
年底或停止加息,明年初或开始降息 。
<2>.重点关注美联储主席鲍威尔会后讲话
由于本次FOMC没有点阵图公布及经济预测
"美联储如何平衡高通胀风险与紧缩政策带来的经济衰退风险"
将成为后市走势风向标。
<3>.美国第二季度实际GDP年化季率预期现分歧
目前市场给出的预期是0.9%
而向来以准确度较高著称的亚特兰大联储GDPNow模型预期为-1.59%(-1.6%)
两者存在较大分歧
确定美国经济衰退的依据通常是GPD与失业率
即GDP连续两个季度负值、失业率持续6%以上才可以确定衰退
目前失业率较低暂不构成威胁
此次GDP数值公布则阴晴不定
<4>.对于后市加息路径及市场反应:
如果未来通胀数据逐步放缓
美联储则会放慢加息脚步直至降息
如果未来通胀仍然居高不下
那么美联储将不得不在经济衰退来临之际,继续大举加息
这种不确定性因素则会持续促使市场的高波动性。
CPI爆表!细数美国历次高通胀在过去的40年里
美国的通货膨胀率通常在2%至4%之间,相对温和
2020年伊始,通胀率承爆发式增长,近日创近41年来新高
回顾美国CPI历史:
第一、二次史上最严重通货膨胀发生在:
一战和二战之后
第三次较严重的通货膨胀分别发生在两次石油危机:
中东战争以及伊朗伊斯兰革命、两伊战争
如今正在爆发第四次高通胀:
背景是应对新冠疫情的刺激性货币政策、俄乌战争。
两个较为严重的通货紧缩则发生在:
20世纪20年代初的深度经济衰退之后
以及20世纪30年代的大萧条时期。
经济衰退通常伴随着更高的失业率,消费需求的下降,引发物价降低
经济复苏时期,消费强劲通常通货膨胀率开始上升
(由于特定经济环境,以上两点并不全面,实际更为复杂)
目前美国的经济在衰退的边缘反复试探
美联储又不得不通过大举加息控制愈演愈烈的通胀率
以及睡王、各票委摇摆式嘴炮预期管理
造成了近日"通胀见顶派"与"经济衰退派"
对于资本市场的凶残厮杀。
本id主观认为:
9.1%的6月CPI数据有机会见顶
但接下来的几个月不会很快下降且幅度有限
目前市场已经消化掉高通胀及加息的影响了吗,我看未必!
持续紧缩的经济环境下风险市场未必大跌
但绝无大牛行情
谈论现在就是历史大底,非蠢即坏。