美联储FOMC 2月利率决议前瞻
本周美联储将放缓加息幅度至25个BP至475BP已成共识,虽然近期通胀数据下行趋势明显,但此次声明将继续强调通胀高企。鲍威尔也将表示,放缓加息是为了更谨慎的调整货币政策,美联储打击通胀的使命没有改变。
美联储正在实现预期的利率峰值,但预计FOMC这次不会表明紧缩周期结束。措辞方面,政策声明可能会将“持续加息”修改为“进一步加息”,暗示FOMC认为峰值将近,为了与未来加息的态度软化形成对冲,FOMC可能会增加一个说法,“在一段时间内维持限制性利率是合适的”。
由于此次FOMC不发布点阵图,鲍威尔在记者会期间发表的言论较为重要,可能会强调未来数据对决议的重要性,因为3月决议前将公布2次非农数据和2次CPI数据。
USINTR交易观点
美联储FOMC 11月利率决议、政策声明解读北京时间11月3日美东时间2022年11月2日,美联储公布加息75bp的利率决议叠加会后鲍威尔新闻发布会,股债双杀,加息预期上升。
11月再度加息75bp符合市场预期,就会议纪要而言市场作鸽派解读;
鲍威尔新闻发布会接连泼冷水,市场作鹰派解读。
对此本id认为:
<1>."在确定未来加息幅度时,美联储将考虑此前货币政策紧缩的累积影响,以及货币政策对于经济活动、通胀、金融发展等方面影响的滞后性"
以此暗示美联储既要抗通胀,也要防止过度紧缩,放缓加息态度较为坚决。
<2>."随着政策利率已升至4%,未来比加息的速度更为重要的是加息的高度和持久度"、"鉴于就业与通胀数据依旧强劲,未来利率的高点将更高,利率停留在高位的时间也将更长"、"现在考虑或讨论暂停加息是非常不成熟的"
美联储虽有计划放缓加息步伐,但加息的“战线”却被拉长了,以时间换空间的方式对风险资产来说似乎也并非好事。
<3>."经济软着陆仍有可能,但时间窗口变窄了"、“随着利率走高,很难看到软着陆”、"没有人知道是否会出现经济衰退,也没人知道经济衰退会有多糟糕"
美联储在经济衰退方面承压,开始为经济衰退作预期管理,
综上:
货币政策上虽放缓加息节奏,但这种“更高、更长”的表态意味着货币紧缩远未结束,利率拐点也远未到来。
距离今年的最后一次FOMC还有一段距离,期间市场还将得到两份非农就业和两份CPI通胀数据,如果数据表明通胀韧性依旧很强,或将引发市场对美联储的质疑,资产价格也将面临更大波动。
叠加美股在尚未完成杀估值的情况下,预计美股仍存在月线级别的最后一跌。
美联储FOMC 9月利率决议、政策声明及经济预期前瞻本月美联储FOMC将于北京时间22日凌晨02:00召开
料将引起市场大幅波动
前瞻性的几个观点简单陈述下:
<1>.9月加息75bp及以上已成定局
8月超预期的6.3%核心CPI年率一度令市场认为
本次FOMC有加息100bp的可能
引发风险资产大幅杀跌
目前加息75BP的概率在82%,加息100BP的概率在18%。
<2>.鲍威尔或将延续Jackson Hole会议鹰派基调
<3>.继续强化加息预期、弱化降息预期
<4>.上调失业率预期、下调GDP预期
<5>.重点关注美联储最新点阵图
当市场已经完全price in 9月加息75BP后
本次定会上调6月点阵图预期
而2022年底利率目标则显得尤为重要
"当潜在经济衰退已无法避免下美联储会将目标利率提高到多少"
将成为后市走势风向标。
<6>.对于后市加息路径及市场反应:
如果未来通胀数据逐步放缓
美联储则会放慢加息脚步但今年不会降息
如果未来通胀仍然居高不下
那么美联储将不得不在经济衰退来临之际,继续大举加息至4.5%
这种不确定性因素则会持续促使市场的高波动性
"风险资产寻底之路也会更加漫长、崎岖"。
再次强调:
历史级别的高通胀高紧缩环境下绝无牛市
"稳定的物价水平是经济增长的核心前提"
目前还处于"滞胀"与"衰退"的过渡期
离"经济复苏"还相距甚远,认清现实、放弃幻想
灰犀牛释放后会必然出现史诗级大机遇
囤下足够的子弹才是今年的主基调
"大隐隐于市,不鸣则已一鸣惊人",你值得拥有。
浅谈美国经济、利率、通胀下半场稳定就业和平衡通胀是美联储的两大政策目标
随着8月就业市场增长放缓、失业率增加
以及7月CPI数据的回落
美联储再次陷入两难抉择
通胀是否会持续回落?or就业市场是否会持续强劲?
前几期的观点中本id多次提到:
未来"就业目标"会打败"通胀目标"
目前来看已初现苗头,但"宽松交易"还为时尚早。
致力于将核心CPI控制在2%左右的美联储
必然要以失业率增加及经济衰退作为代价
70年代的经济大萧条另美联储畏惧
本id认为美联储目前没有实力和决心
在2024年Q4前将核心CPI控制在2%左右
只能以时间换空间的方式将利率提高至4%左右后维持一段时间
在通胀持续回落前不会迅速降息
达成4%以上的利率目标后也不会再大幅加息
容忍通胀的同时
避免失业率大幅上升、经济深度衰退、重蹈70年代覆辙。
(以下为70-80年代利率与通胀对比图)
这也就意味着"滞胀式衰退"的周期会较为漫长
风险资产寻底之路更加崎岖。
对于今年下半场的加息路径本id的预测为:
75BP→50BP→25BP
我们,拭目以待。
美联储FOMC 7月利率决议、政策声明解读美联储FOMC于北京时间28日凌晨02:00召开完毕
上调联邦基金目标利率75bp至2.25%-2.50%区间
2022年底目标中性利率维持在3.25%-3.50%区间
缩表节奏不变:9月(600亿国债+350亿MBS)
缩表可能需要持续2-2.5年
符合市场预期。
会后鲍威尔新闻发布会释放的信号:
1.不再做出政策性指引;
2.为加息强度降温;
3.承认经济放缓,否认经济衰退;
4.就业上升速度放缓,但依然强劲。
7月FOMC声明符合市场预期
但鲍威尔会后讲话市场反应强烈,投资者解读为美联储偏向鸽派
纳斯达克单日涨幅超4%
美元指数持续下挫跌破107关口
目前期货隐含全年加息幅度314bp,较此前数据有所回落
市场开始押注9月加息50bp,11月加息25bp,12月加息25bp(目前概率不足50%)
但当前的加息预期路径仍有较大的不确定性
1.GDP数据是否强劲
2.通胀数据是否持续高企
3.劳动力数据是否紧俏
个人主观观点:
1.年内有望结束加息
2.经济数据的不确定性导致市场波动率加剧
3.衰退风险浮出水面、黑天鹅事件频发,风险市场或仍有最后一跌。
美联储FOMC 7月利率决议、政策声明及GDP数据前瞻本月美联储FOMC将于北京时间28日凌晨02:00召开
同日晚08:30美国第二季度实际GDP年化季率初值数据公布
料将引起市场大幅波动
<1>.7月加息75bp已成主流
6月份高达9.1%的CPI数据令市场一度预期本次FOMC加息100bp
但随后美联储票委们迅速灭火降温
目前市场预期9、11、12月份加息幅度逐渐收窄
年底或停止加息,明年初或开始降息 。
<2>.重点关注美联储主席鲍威尔会后讲话
由于本次FOMC没有点阵图公布及经济预测
"美联储如何平衡高通胀风险与紧缩政策带来的经济衰退风险"
将成为后市走势风向标。
<3>.美国第二季度实际GDP年化季率预期现分歧
目前市场给出的预期是0.9%
而向来以准确度较高著称的亚特兰大联储GDPNow模型预期为-1.59%(-1.6%)
两者存在较大分歧
确定美国经济衰退的依据通常是GPD与失业率
即GDP连续两个季度负值、失业率持续6%以上才可以确定衰退
目前失业率较低暂不构成威胁
此次GDP数值公布则阴晴不定
<4>.对于后市加息路径及市场反应:
如果未来通胀数据逐步放缓
美联储则会放慢加息脚步直至降息
如果未来通胀仍然居高不下
那么美联储将不得不在经济衰退来临之际,继续大举加息
这种不确定性因素则会持续促使市场的高波动性。